导读杰克股份：国内工业缝纫机龙头，全球排名第三。当前国内缝制设备行业处于更新周期，公司产能超负荷运转满产满销。国内裁床渗透率仅1%，有较大的提升空间。公司业绩靓丽，成长性高，不断的海外细分领域并购正推动公司成为智能制造4.0行业标杆。正文

杰克股份（603337）是国内工业缝纫机龙头，全球排名第三，拥有完整的核心产业链；裁床渗透率不足1%，产业爆发边缘；当前国内缝制设备行业处于更新周期，产能超负荷运转满产满销；研发实力领先，连续5年申报发明专利数第一；不断的海外细分领域并购推动公司成为智能制造4.0行业标杆。

（1）工业缝纫机行业进入重要更新期景气度非常高

国内缝制设备行业在更新周期、行业投资回暖等因素的影响下自2017年以来开始复苏，2018年上半年行业销量达到近年来的高峰，行业正处在复苏期。从我国缝制机械行业主要企业市占率可以看出，日本重机和兄弟公司市占率最高（合计超过55%），国内企业数量较多，产能分散，市占率均较小，市占率最高的杰克股份仅有12.33%，未来我国缝制机械行业集中度仍有很大的提升空间。

（2）拥有完整核心产业链并购整合推动公司成为行业龙头标杆杰克股份立足终端、拓展中高端、兼顾中低端，战略目标是打造全球缝纫设备第一品牌，而不仅仅是国内第一。①研发实力行业领先 掌握工业缝纫机核心技术公司研发实力行业领先，截止2017年研发团队565人，累计获得专利827项（2018年上半年更提升至980项），制造业里这么重视技术的不多。根据缝制协会最近开展的专利排名信息以及相关杂志发布的专利申报数据显示，公司申报发明专利数量已经连续5年成为行业申报数量最多的企业。

雄厚的研发实力，带来的产品品质当然也不错，频频获奖。经过多年的自主研发，公司的新产品已经在技术上取得了较大突破，与国际巨头的差异正逐步缩小。目前国内能够自主生产工业缝纫机核心部件的企业极少，公司的两大核心零部件电机电控自主比例非常高，电机90%自己生产，电控近55%，而且这个比例还在继续提升。同时在智能工厂的路上也在大力部署。椒江新厂区联网智能缝纫机项目引进的全自动精加工复合生产线等项目实施后，产品精加工车间员工人数可从315人减少到40人，生产效率提高20%，车间单位产品能耗减少35%，降低了制造成本。②产能超负荷运转 产品满产满销 业绩持续增长明显公司最近两年主要产品线产能利用率均大于100%，产销率基本均大于90%，可谓产能超负荷运转，产品供不应求，满产满销。2018 年上半年，公司实现营收20.5亿元，同比增长48%；归母净利润2.2亿元，同比增长57%。增长率远高于行业平均水平，行业龙头显露无遗。

③持续海外细分领域并购 推动公司成为智能制造4.0行业标杆1）2009年收购德国奔马布局缝前设备裁床和铺布机，进入技术实力行业第一梯队并逐步实现国产化，技术领先的同时本土化服务优势彰显。裁床及自动模板机业务受单价下降、服装劳动力成本上升以及剪裁环节专业工人数量减少等原因共同推动，裁床业务进入景气阶段。目前国内裁床渗透率非常低（不足1%），完全是一个蓝海的市场。产业目前处在爆发的边缘，公司具备技术和规模的优势。2）并购意大利衬衫智能制造专家迈卡公司，获得技术，推动公司成为智能制造4.0行业标杆。

3）2018年7月，公司并购全球牛仔服装工业缝纫机领域的隐形冠军——创立于1980年的意大利VBM公司，实现了进入牛仔服装自动化设备领域的布局。所涉及的Finver、VBM及VINCO将成为公司的控股孙公司，从8月起纳入合并财务报表范围。（3）基金抱团入场扫货员工持股计划买入不低

①2018年第1、2季度均出现牛散陈文生的身影，从以往投资案例可以看出，其每年操作股票不多，但有不少好股，包括国星光电和生益科技等大牛股，选股类型属于成长+业绩爆发拐点。另外，二季度基金再一次加码，从21%提升到了38%，股东户数也从2017年底的8132户减少至6月底的6470户，筹码趋于集中。

②2017年5月出台首份员工持股计划。公司2017年1月才上市，挂牌这么短时间就计划买入，而且金额非常大，上限达6.6亿元。最后买入3.17亿元，按送转后成本约26.67元/股，2018年9月底解禁。目前股价偏离不远，有安全边际。由于员工持股这么快完成入场，不排除三季度、四季度业绩超预期。

风险提示：行业复苏不及预期；增速不及预期；

声明：以上内容仅供参考，不代表任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎

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