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大時代開啓以來，A股市場風雲變幻，沉沉浮浮，個人投資者們身處浪潮之中，似一葉扁舟搏浪，往往被大勢大盤推動裹挾，盈與虧失之一念之間，不免觀市而興嘆，嗟然自嘲曰“韭菜”。與“韭菜”相對應的“主菜”，也就是市場俗稱的主力，如大鱷游水，也在A股市場以力搏浪甚至興風作浪，往往取得了韭菜們難以望其項背的收穫。

那麼，這些主力是誰呢？按照組織結構來分，主力通常是由機構投資者擔當，即在金融市場上從事證券投資的法人機構，由專業人員負責資金的運營管理，主要包括公募基金、保險、證券公司、私募基金、銀行、信託等。相對於以自然人身份從事股票買賣的個人投資者而言，機構投資者在信息獲取、研究能力上具有明顯優勢。且從行爲習慣上來看，機構投資者往往更加理性，風格穩定，是A股市場主要的價值投資者。

據長江證券統計的歷史數據顯示，在A股市場上，機構投資者賬戶佔比在0.4%左右，交易佔比爲12%，總市值佔比爲16%，流通市值佔比接近40%；自然人投資者賬戶佔比高達99.6%，交易量佔比一般穩定在84%左右，是A股市場交易的主體。

整體來看，A股市場是由個人投資者佔主導，但是賺取超額收益的卻是機構投資者。長江證券統計了十年的數據顯示，機構整體擇時超額收益爲8.05%，跑贏了市場，更跑贏了個人投資者。那麼可以推論，個人投資者可跟蹤機構投資者的買賣動作來獲取間接信息，從而獲得投資機會及收益，即主力跟蹤策略。

圖說：創業板指數週K線圖

主力跟蹤策略的邏輯有二：

首先是存量邏輯，存量即機構的當期持倉。當期持倉一方面從側面反映股票的長期投資價值；另一方面機構的持倉風格相對穩定，持倉期限往往都是中長期，尤其是前十大持倉，這類股票的價格不會出現太大的變化，相對比較穩定。從操作的角度來看，機構在當期持倉公佈之後，跟蹤其持倉至下一期是有意義的。據統計數據顯示，各類機構投資者中以QFII、保險和基金跟蹤價值最高。

然後是增量邏輯，增量是指機構當期持倉相比上一次持倉有增加，可能體現在持股數量、持股機構數、持股佔總股本比例流通市值比例等。該加倉行爲代表機構在長期看好該股票的基礎上，認爲其有進一步的機會。在這種趨勢下，機構可能會持續加倉，股票可能有一定的上漲空間，這時候跟蹤其持倉顯得更有意義。

總的來說，對於個人投資者而言，不妨關注機構和基金公司的年報和半年報，跟蹤主力的策略選股，間接借用機構投資者的信息靈敏性、專業性，做一個借勢借力來搏浪的投資者，獲取合理的超額收益。

長江證券 陸志萍

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