摘要：需求方面，滌絲價格大幅上漲，聚酯產銷數據近期整體尚可，聚酯現金流保持良好，聚酯負荷近期也不斷攀升，且終端坯布庫存小幅去化，若貿易摩擦緩和能夠消除終端不確定性，紡織品訂單迎來爆發，那麼未來需求面仍能給予MEG一定的支撐。昨日化工品種普漲，午後聚烯烴期貨強勢異常，PP主力合約漲停，創4月15日以來新高至8817元/噸，成交量118萬手。

近期的期貨市場，化工板塊出盡了風頭。

繼前一天PTA在尾盤觸及漲停之後，昨日PTA午後開盤不久就強勢封至漲停板，收報6448元/噸。而且漲停的PTA並不孤單，午後PP2001、1909合約先後漲停，分別收報於8347元/噸、8817元/噸，同時，以甲醇、塑料、瀝青等爲主的化工品種主力合約紛紛響應，均上漲2%以上。

但夜盤一開，卻畫風突變，PTA、PP均掉頭向下，拉出一根長長的陰線。

化工板塊整體走強是受到宏觀環境利好提振，除此之外，自身基本面較強的品種表現的更爲突出，基本面沒有明顯改善的品種主要是受板塊走強而多頭髮力被動拉昇。

PP由垃圾分類引爆的行情？

昨日化工品種普漲，午後聚烯烴期貨強勢異常，PP主力合約漲停，創4月15日以來新高至8817元/噸，成交量118萬手；LLDPE主力合約收於8065，環比昨日結算價上漲185或2.35%，時隔一個多月後再次突破8000，成交量115萬手。

PP2001、1909兩合約罕見地封至漲停，市場笑傳是因爲上海地區日前開始實行的“史上最嚴垃圾分類措施”引發。是真的嗎？

其實PP的強勢漲停和這個並沒有關係。且不說垃圾桶能爲PP帶來多少消費，單說垃圾桶的原材料更多使用的是LDPE，而並非期貨標的LLDPE及PP，這就使市場傳言不攻自破。

那麼究竟是什麼引發了PP的漲停？市場人士表示，這是因爲宏觀利好因素及自身基本面中階段性供應偏緊疊加引發。

宏觀環境利好提振 聚烯烴獲得支撐

“首先，從宏觀方面來說，G20峯會後貿易摩擦緩和，市場的風險偏好再度回升，上半年受到宏觀不確定性影響而備受壓抑的需求或迎來爆發，不排除出現新一輪的搶出口行爲，這一點對於下游產品出口佔比較大的聚烯烴、PTA和EG來說提振效果更爲明顯。雖然貿易摩擦沒有完全結束，對後期的走向也不能過於樂觀，但上週末釋放的信號還是比較良好的，因此對於基本面暫時矛盾不是很大的品種，如聚烯烴、PTA，漲幅就相對更大。”光大期貨分析師周遨對期貨日報記者表示。

此外，7月2日李克強總理在大連舉行的達沃斯世界經濟論壇2019年新領軍者年會開幕儀式上做致辭時表示，爲解決中小企業融資難和融資貴問題，要採取定向降準、降準等措施來降低中小企業的實際利率，改善中小企業融資狀況。“扶持民營經濟，流動性寬裕的條件下資金的做多熱情有所提升。”周遨說。

同時，國際油價堅挺，化工板塊自然“油漲船高”。“近期，石油輸出國組織（OPEC）成員國的石油部長們週一同意將減產政策執行期限延長9個月至2020年3月，疊加上週末G20大阪峯會期間貿易關係緩和，國際油價表現強勢，聚烯烴成本端支撐增強。同時短期利多情緒發酵，導致資金對於能源化工品種的炒作。”首創期貨分析師孟慶亭表示。

PP基本面強於LLDPE，但長期熊市格局難改

“基本面方面，就聚烯烴而言，供應端雖然有新裝置如恆力、久泰產量的逐漸釋放和中安聯合煤化、巨正源等裝置在三季度即將投產。不過短期而言，市場上期貨標品的供應略有緊俏，這一點對於PP來說尤甚。”周遨說。

據瞭解，6月PP期貨的標品拉絲的排產比例偏低，下半月不足30%，且出現瞭如中天合創、徐州海天等檢修裝置延遲開車等事件，疊加宏觀利好的衝擊，月初石化廠大力挺價，下游買漲不買跌的備貨需求被點燃，造成短期內PP拉絲流通貨源偏緊。

而對LLDPE而言，下游農膜開工率在6月底觸底反彈，企業開始爲三季度的旺季做備貨準備，但因下游產品結構不同，L與PP相比對宏觀尤其是出口的敏感程度較小，且從上半年的表觀消費量來看L的供應壓力依然大於PP，因此整體來看L的漲幅較PP而言有所不足。  “此外，6月以來聚烯烴社會庫存呈現整體下滑態勢，尤其是6月中旬開始中石化、中石油的聚烯烴庫存出現了大幅下降，也提升了石化廠挺價的信心。”周遨表示。

“聚烯烴迎來短暫反彈機會，因爲PP金融屬性比LLDPE更強，投機度和波動率更大，導致此次PP上漲幅度比LLDPE更大。”孟慶亭說。

不過，市場人士表示，從基本面看，聚烯烴供需情況並未明顯改善，長期來看，聚烯烴或難改熊市格局。“供應端方面，近期國內聚烯烴石化裝置計劃檢修較少，前期集中檢修裝置陸續開車，生產端開工負荷正逐步提升，國內貨源供應充足。且新新增產能釋放已然開始，進一步增大供應壓力。45萬噸/年的大連恆力和32萬噸/年的久泰能源，目前裝置負荷都達到八成左右。計劃投產的60萬噸/年的東莞巨正源已試運行併產出副牌料。同時35萬噸/年的中安聯合、90萬噸/年的浙石化和30萬噸/年的寶豐二期也計劃於年內投產。需求方面，近期農膜、包裝、中空下游行業開工小幅提升，PP編織、注塑等開工率變動不大，前期原料低價時適量採購，或已提前透支後期採購量。”孟慶亭說。

周遨同樣認爲中長期內聚烯烴的價格仍不容樂觀。“一是市場的貨源偏緊或是短期行爲，PP拉絲排產比例已經開始回升；二是7月新裝置產量不斷釋放，恆力、久泰的負荷已在80%左右；三是人民幣較6月中旬大幅升值，聚烯烴進口窗口持續開啓，後期進口增量依然會帶來供應端的壓力。”周遨說，聚烯烴盤面短期走勢因爲供需與宏觀消息的共振依然易漲難跌，後期需關注社會庫存變化與新產能實際落地情況。

孟慶亭表示，在操作策略上，短期利多情緒消化完之前，前期多單應謹慎持有，未入場者不宜追高。LLDPE壓力位8300，支撐位7800，PP壓力位9000，支撐位8500。跨品種套利方面，PP的新投產壓力明顯大於PE，且隨着之後農膜需求的復甦，L—P價差或將逐漸修復，可擇機佈局L1909—PP1909的中長線多單。繼續關注聚烯烴石化庫存狀況、裝置檢修以及新產能投放等方面信息。

盤中發酵，PTA繼續漲停

半個月高達20%的漲幅仍沒有攔住PTA繼續向上的步伐。昨日日盤，PTA盤中漲停，收報6448元/噸，資金流入顯著。

“PTA價格連續大漲，下游滌絲因爲無庫存壓力，近期一直在跟漲，長絲短纖的利潤情況尚可，但瓶片市場的壓力顯現，現買現做基本無利潤，尤其是沒有提前進行買入套保的企業，壓力會比較大。”國投安信期貨高級分析師龐春豔對期貨日報記者說，另外，PTA和滌絲價格上漲，下游織造企業也有漲價的意願，成本上漲能否順利向下傳遞取決於終端紡織服裝企業能否接受面料價格的同步上漲，直接掛鉤訂單情況。從今日的滌絲產銷數據看，回落至6成左右，可見下游追漲的意願下降，後續繼續關注該指標。

PTA漲勢如虹，吸引了更多資金的關注。“本週前兩個交易日，PTA呈現增倉上漲的態勢，尤其今天主力1909合約大幅增倉15萬餘手，其中多頭前20名主力依舊以增倉爲主，個別席位有小幅減倉，空頭主力個別席位大幅減倉，其他也以增倉爲主。可以認爲日內的大漲與資金面有關係，且市場多空分歧嚴重，一旦基本面利多減弱，PTA價格可能會有劇烈波動。”龐春豔說。

風險正在瘋狂的上漲中悄悄聚集。近期PTA行情來的太快，市場人士擔心如果後期終端消費沒有如期來臨，行情會從哪兒來還回哪兒去。昨日夜盤，PTA1909合約資金流出8.59億。以2.32%跌幅收報6224元/噸。

“對於PTA來說，供應方面在極高的加工費誘惑之下，PTA開工負荷保持高位，後期檢修計劃能否按期執行仍是一個問號。不過，目前在滌綸現金流良好的情況下，PTA較高的加工費並不會牽制PTA漲幅。只要滌絲產銷仍能保持較高水平，PTA上漲的勢頭將難以抑制。不過，若終端紡織訂單未有明顯起色，坯布高庫存遲遲未能化解，滌綸現金流開始惡化，則聚酯利潤被吞噬之日就是PTA高加工費終結之時。”周遨說。

甲醇、乙二醇等品種隨之拉漲

“甲醇今天上漲在我們意料之中。首先從跟蹤的數據來看，當下內地煤質甲醇成本支撐會使現貨價格下跌空間有限。其次是今天PP的超預期上漲也爲甲醇提供動力。中期分析來看，供需平衡表顯示隨着惠生MTO的投產，下半年全國月度庫銷比將逐漸好轉，我們預計華東地區進入持續去庫存週期，甲醇價格底部抬升。”龐春豔說。

“對PTA和MEG而言，兩者下游產品結構基本相同，但由於MEG今年處於供大於求的過剩態勢，因此兩者雖都受到宏觀利好影響，受刺激的力度卻是天壤之別。”周遨表示，對於MEG來說，近期MEG現貨方面交投較好，港口發貨明顯加快。但供應方面隨着外盤檢修裝置恢復，7月和8月的進口量較6月將再次回升。此外，國內MEG裝置未來檢修產能有限，MEG負荷不具備繼續大幅下降的基礎，因而未來供應端縮量有限。

需求方面，滌絲價格大幅上漲，聚酯產銷數據近期整體尚可，聚酯現金流保持良好，聚酯負荷近期也不斷攀升，且終端坯布庫存小幅去化，若貿易摩擦緩和能夠消除終端不確定性，紡織品訂單迎來爆發，那麼未來需求面仍能給予MEG一定的支撐。

“不過，在MEG整體處於供大於求的過剩情勢下，需求的利好不過是加大了其在底部的波動性，對MEG仍然以空頭配置對待。”周遨說。

對於PVC來說，昨日的上漲同樣是受到化工板塊整體強勢的帶動。華信期貨認爲，現貨市場上游企業出廠價格部分上調，市場成交氛圍略有好轉，成交價格略漲。不過，PVC上游企業集中檢修臨近尾聲，社會庫存延續4月以來的下降趨勢，整體社會庫存仍高於往年同期。市場成交以剛需爲主難以放量，對高價缺乏承載力。

注：本文有修改