文/华夏商训

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7月1日，深交所对氢能源概念股山西美锦能源股份有限公司（简称 美锦能源）下达关注函，要求其核实是否存在信息披露不及时的情况。

事情源于美锦能源6月28日公告，公司拟在青岛市西海岸新区投资建设青岛美锦氢能小镇，总投资100亿元。这百亿投资项目早在6月27日，公司便将就将前一天签约的框架协议信息告知媒体，27日青岛日报头版内容便是《青岛美锦氢能小镇落户西海岸》。7月1日，美锦能源股价应声涨停。

深交所因此要求美锦能源回答是否存在私下提前向特定对象单独披露、透露或者泄露的情况，是否同时向所有投资者公开披露重大信息，确保所有投资者可以平等地获取同一信息。

美锦能源项目投资的资金来源等问题也是深交所的关注点之一。此次投资额为100亿元，而公司2018年公司净利润为20.69亿元，截至2018年12月31日，公司货币资金为12.32亿元。据此，深交所问询公司是否具备相应投资资金支付能力，并提问“频繁进行氢能小镇或汽车产业园投资的原因，是否存在蹭热点或概念炒作情形”。

是否存在蹭热点或概念炒作情形还需详细判定，但美锦能源确实可称之今年A股中的明星，股价自2019年初的3.23元/股一路上涨至最高的21.54元/股，回落后仍比年初高出2倍多，截至7月2日收盘，公司股价10.91元/股，下跌5.13%。这一切确实和其氢能源业务密切相关。

4‰业绩撬动股价增长571%

新基建、工业大麻、氢燃料电池汽车今年A股的几大热点，传统的煤炭采选企业美锦能源成为了氢燃料电池汽车概念股中的龙头股之一。

美锦能源成立于1997年，公司位于山西省太原市，以煤炭加工起家，2007年，借壳上市。其母公司美锦集团是山西的明星民营企业，2018年营收192亿元，是山西省第二大的民营企业。

最近几年，美锦能源业绩大幅增长，2018年的归属净利润达到了18亿，同比增长71.55%。2019年一季度，上市公司归属净利润同比增长14.25%的速度，股价更是一度涨幅高达到571%。

有意思的是，美锦能源的这波大涨行情并非因为煤炭、焦炭主业，而是因为氢能源。公司称，炼焦过程中焦炉煤气富含50%以上氢气，可以低成本制氢。

美锦能源主要业务模式是采煤-选煤-焦化，然后向下游钢铁企业出售焦煤，主要客户是河北钢铁集团。生产焦煤的过程中，在精选煤不充分燃烧的过程中能回收到15%-19%的焦炉煤气，而焦炉煤气中50%以上是氢气。美锦能源2018年生产焦煤近660万吨，以此计算， 2018年美锦能源将有近90万吨的氢气产出，这正是美锦能源股价大涨的主要因素。

不过据《投资者网》报道称，焦炉煤气中除了50%左右的氢气，还有5%-8%左右的一氧化碳，和其他多种杂质，因一氧化碳的物理性质和化学性质与氢气相似，从焦炉煤气中分离氢气并非易事。目前普遍做法是对焦炉煤气进行加温、加压、加入其他物质，使其产生化学反应，生成人造天然气、甲醇、苯等物质，然后作为燃料、化工原料进行应用。

此外，美锦能源2018年年报中4次提到公司拥有丰富的氢资源，但其氢能源应用公司山西示范区美锦氢源科技发展有限公司停留在筹建阶段。

公司的氢燃料电池汽车业务已市场化运营，经营主体为佛山市飞驰汽车制造有限公司（简称 飞驰汽车）。美锦能源共斥资3.33亿元取得飞驰汽车51.20%控制权。2018年报表显示，飞驰汽车仅生产了410辆客车，成功销售了360辆，对上市公司业绩贡献额为1862万元。

要知道，2018年美锦能源的焦化业务收入额高达147.74亿元，利润额44.55亿元。与焦化业务的巨额利润相比，飞驰汽车对美锦能源的业绩贡献约千分之四。可见，美锦能源还远谈不上在氢能源业务中获得成功。

差点“老赖”

美锦能源急于开拓新项目，或与钢铁价格有关。煤炭焦化作为钢铁行业的上游，其行业状况往往跟随钢铁价格走势变动。

钢铁价格在2016年初触底上涨，经过两年爬坡，2018年，钢铁价格已出现探顶迹象，在高位震荡一年多，美锦能源营收增速也随之在2018年出现拐点，业内推测，美都能源炼营业收入与利润短期内恐难有突破性增长。

在2019年5月发布的《新财富500富人榜》上，姚俊良及其家族以102.3亿元的财富蝉联山西首富，但和去年相比却缩水了118亿元。

最让投资者关心是，中国执行信息显示，今年6月以来，美锦集团三次被太原市中级人民法院列为被执行人。太原市中级人民法院两次将美都能源实际控制人姚俊良列为被执行人，距离成为“老赖”，仅仅是一步之遥。

目前，美锦能源董事长姚锦龙是姚俊良的儿子，姚俊良的兄弟担任总经理。大股东美锦能源集团有限公司持股占上市公司76.97%，而美锦能源集团有限公司股东全部为姚氏家族，可见，不论是管理还是股权，美锦能源被姚氏家族牢牢把控。

但早在6月1日，美锦集团宣布减持公司股份，合计不超过8182.74万股，即不超过公司总股本的2%。原因是将减持所得用以偿还相关债务，释放美锦能源质押股票数量，降低美锦集团资产负债率及上市公司股票质押比例。

截至今年一季度，美锦集团已经质押了99.99%的股票。大股东美锦集团质押比例高的风险。3月份之后，随着美锦能源股价开始疯狂上涨，美锦集团3次解除了部分股票质押，但质押股占比依然高达96.16%，还有772万股被司法冻结。

而去年11月，美锦集团曾做出在“2018年12月21日限售到期日后半年内不减持的承诺”。也就是说，承诺期限刚过，大股东就“迫不及待”了。由此可窥见，公司实际情况或并不如股价表现那么靓丽。

（【华夏商训】系今日头条签约作者，连续三年位居今日头条财经自媒体年度榜单前列。欢迎通过私信、留言等方式提供新闻线索）