文/華夏商訓

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7月1日，深交所對氫能源概念股山西美錦能源股份有限公司（簡稱 美錦能源）下達關注函，要求其核實是否存在信息披露不及時的情況。

事情源於美錦能源6月28日公告，公司擬在青島市西海岸新區投資建設青島美錦氫能小鎮，總投資100億元。這百億投資項目早在6月27日，公司便將就將前一天簽約的框架協議信息告知媒體，27日青島日報頭版內容便是《青島美錦氫能小鎮落戶西海岸》。7月1日，美錦能源股價應聲漲停。

深交所因此要求美錦能源回答是否存在私下提前向特定對象單獨披露、透露或者泄露的情況，是否同時向所有投資者公開披露重大信息，確保所有投資者可以平等地獲取同一信息。

美錦能源項目投資的資金來源等問題也是深交所的關注點之一。此次投資額爲100億元，而公司2018年公司淨利潤爲20.69億元，截至2018年12月31日，公司貨幣資金爲12.32億元。據此，深交所問詢公司是否具備相應投資資金支付能力，並提問“頻繁進行氫能小鎮或汽車產業園投資的原因，是否存在蹭熱點或概念炒作情形”。

是否存在蹭熱點或概念炒作情形還需詳細判定，但美錦能源確實可稱之今年A股中的明星，股價自2019年初的3.23元/股一路上漲至最高的21.54元/股，回落後仍比年初高出2倍多，截至7月2日收盤，公司股價10.91元/股，下跌5.13%。這一切確實和其氫能源業務密切相關。

4‰業績撬動股價增長571%

新基建、工業大麻、氫燃料電池汽車今年A股的幾大熱點，傳統的煤炭採選企業美錦能源成爲了氫燃料電池汽車概念股中的龍頭股之一。

美錦能源成立於1997年，公司位於山西省太原市，以煤炭加工起家，2007年，借殼上市。其母公司美錦集團是山西的明星民營企業，2018年營收192億元，是山西省第二大的民營企業。

最近幾年，美錦能源業績大幅增長，2018年的歸屬淨利潤達到了18億，同比增長71.55%。2019年一季度，上市公司歸屬淨利潤同比增長14.25%的速度，股價更是一度漲幅高達到571%。

有意思的是，美錦能源的這波大漲行情並非因爲煤炭、焦炭主業，而是因爲氫能源。公司稱，煉焦過程中焦爐煤氣富含50%以上氫氣，可以低成本制氫。

美錦能源主要業務模式是採煤-選煤-焦化，然後向下遊鋼鐵企業出售焦煤，主要客戶是河北鋼鐵集團。生產焦煤的過程中，在精選煤不充分燃燒的過程中能回收到15%-19%的焦爐煤氣，而焦爐煤氣中50%以上是氫氣。美錦能源2018年生產焦煤近660萬噸，以此計算， 2018年美錦能源將有近90萬噸的氫氣產出，這正是美錦能源股價大漲的主要因素。

不過據《投資者網》報道稱，焦爐煤氣中除了50%左右的氫氣，還有5%-8%左右的一氧化碳，和其他多種雜質，因一氧化碳的物理性質和化學性質與氫氣相似，從焦爐煤氣中分離氫氣並非易事。目前普遍做法是對焦爐煤氣進行加溫、加壓、加入其他物質，使其產生化學反應，生成人造天然氣、甲醇、苯等物質，然後作爲燃料、化工原料進行應用。

此外，美錦能源2018年年報中4次提到公司擁有豐富的氫資源，但其氫能源應用公司山西示範區美錦氫源科技發展有限公司停留在籌建階段。

公司的氫燃料電池汽車業務已市場化運營，經營主體爲佛山市飛馳汽車製造有限公司（簡稱 飛馳汽車）。美錦能源共斥資3.33億元取得飛馳汽車51.20%控制權。2018年報表顯示，飛馳汽車僅生產了410輛客車，成功銷售了360輛，對上市公司業績貢獻額爲1862萬元。

要知道，2018年美錦能源的焦化業務收入額高達147.74億元，利潤額44.55億元。與焦化業務的鉅額利潤相比，飛馳汽車對美錦能源的業績貢獻約千分之四。可見，美錦能源還遠談不上在氫能源業務中獲得成功。

差點“老賴”

美錦能源急於開拓新項目，或與鋼鐵價格有關。煤炭焦化作爲鋼鐵行業的上游，其行業狀況往往跟隨鋼鐵價格走勢變動。

鋼鐵價格在2016年初觸底上漲，經過兩年爬坡，2018年，鋼鐵價格已出現探頂跡象，在高位震盪一年多，美錦能源營收增速也隨之在2018年出現拐點，業內推測，美都能源煉營業收入與利潤短期內恐難有突破性增長。

在2019年5月發佈的《新財富500富人榜》上，姚俊良及其家族以102.3億元的財富蟬聯山西首富，但和去年相比卻縮水了118億元。

最讓投資者關心是，中國執行信息顯示，今年6月以來，美錦集團三次被太原市中級人民法院列爲被執行人。太原市中級人民法院兩次將美都能源實際控制人姚俊良列爲被執行人，距離成爲“老賴”，僅僅是一步之遙。

目前，美錦能源董事長姚錦龍是姚俊良的兒子，姚俊良的兄弟擔任總經理。大股東美錦能源集團有限公司持股占上市公司76.97%，而美錦能源集團有限公司股東全部爲姚氏家族，可見，不論是管理還是股權，美錦能源被姚氏家族牢牢把控。

但早在6月1日，美錦集團宣佈減持公司股份，合計不超過8182.74萬股，即不超過公司總股本的2%。原因是將減持所得用以償還相關債務，釋放美錦能源質押股票數量，降低美錦集團資產負債率及上市公司股票質押比例。

截至今年一季度，美錦集團已經質押了99.99%的股票。大股東美錦集團質押比例高的風險。3月份之後，隨着美錦能源股價開始瘋狂上漲，美錦集團3次解除了部分股票質押，但質押股佔比依然高達96.16%，還有772萬股被司法凍結。

而去年11月，美錦集團曾做出在“2018年12月21日限售到期日後半年內不減持的承諾”。也就是說，承諾期限剛過，大股東就“迫不及待”了。由此可窺見，公司實際情況或並不如股價表現那麼靚麗。

（【華夏商訓】系今日頭條簽約作者，連續三年位居今日頭條財經自媒體年度榜單前列。歡迎通過私信、留言等方式提供新聞線索）