股票配资本身是一种民间借贷行为，但一些配资平台往往违规操作，扰乱市场秩序，频频挑战监管底线。近日，证监会官网披露的一则《行政处罚决定书》，就与一起配资公司操纵市场案有关。

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案件始末

证监会发布的《行政处罚决定书》显示，股票配资公司上海万毓投资咨询有限公司(以下简称“万毓投资”)张平、孙忠泽在2016年11月10日至2016年11月28日期间有操纵柘中股份(002346)的行为，决定对张平、孙忠泽没收违法所得6618.99万元，并处以1.99亿元罚款，其中，对张平没收违法所得5295.19万元，并处以1.59亿元罚款；对孙忠泽没收违法所得1323.8万元，并处以3971.4万元罚款。

据《行政处罚决定书》披露，为从事配资买卖股票业务，张平、孙忠泽等人成立了万毓投资作为运营平台，张平负责股票交易决策，孙忠泽参与寻找交易账户及资金划转。两人控制了一组由45个账号组成的证券账户组，采用连续交易、在自己实际控制的账户间交易、虚假申报的手段操纵“柘中股份”，致使该股在13个交易日内累计上涨26.35％，期间最大涨幅达68.18％。

具体来看，2016年11月10日至28日期间，13个交易日中，账户组在12个交易日有买有卖，在多个交易日中多次委托买入价格高于委托前一刻市场成交价，甚至高于委托前一刻卖委托第5档价格，或委托买入量高于委托前一刻市场前5档卖出委托总量。在自己实际控制的账户间交易方面，13个交易日中，账户组在8个交易日存在在自己实际控制的账户间交易的行为，在多个交易日存在以高于委托前一刻卖委托第1档价格，甚至高于委托前一刻卖委托第5档价格对倒成交的情形。此外，13个交易日中，账户组在4个交易日存在虚假申报行为，具体方式包括:在涨停价买盘远大于卖盘的情况下，反复、大量以涨停价申报买入“柘中股份”，继而撤单后再申报；在申报买入委托部分成交后，迅速将仍在1档的买入委托撤销。

值得关注的是，在听证过程中，孙忠泽提出如下申辩意见:其一，万毓投资实质上是作为招聘团队人员的平台，公司成立不久即解散，后来张平等人交易股票的行为与万毓投资没有关系；其二，万毓投资解散后，张平、孙忠泽、陈某、刘某海四人合作炒股，证券账户和资金由张平操作，配资协议由张平签字，孙忠泽不知悉张平具体交易股票的情况；其三，在合作过程中，孙忠泽因和张平、陈某二人发生矛盾，想撤回出资并退出合作关系，直至2016年11月，张平支付孙忠泽2400万元本金和1000多万元盈利分红，共计4000万元，孙忠泽才退出合作关系；其四，2017年1月，孙忠泽借给张平5800万元，双方口头约定利息率，至今张平未归还该笔借款本息。综上，孙忠泽认为自己没有参与操纵“柘中股份”，请求免于处罚。

不过，证监会认为，孙忠泽在与张平合作炒股过程中，参与出资和盈利分成，知悉张平的交易情况，参与寻找账户和资金划转，应当认定两人构成共同操纵“柘中股份”，对孙忠泽的意见不予采纳。

对于孙忠泽提出的申辩意见未被采纳，上海明伦律师事务所律师李美云告诉《上海金融报》记者，孙忠泽提出的申辩意见并不能完全“站住脚”，不足以对其进行的相关指证进行抗辩。同时，这也体现了国家对此类金融不法行为的打击力度。

完善立法

就在证监会发布上述《行政处罚决定书》之后，6月28日，最高人民法院、最高人民检察院发布《关于办理操纵证券、期货市场刑事案件适用法律若干问题的解释》(以下简称《解释》)，并自2019年7月1日起施行。《解释》明确，利用虚假或者不确定的重大信息，诱导投资者作出投资决策等情形，可认定为《刑法》规定的“以其他方法操纵证券、期货市场”。

具体而言，除《刑法》第一百八十二条第一款第一至三项规定了联合、连续交易操纵、约定交易操纵、自买自卖操纵等3种操纵证券、期货市场的方法，本次“两高”发布的《解释》还明确了操纵证券、期货市场的其他方法:第一项是“蛊惑交易操纵”；第二项是“抢帽子交易操纵”，也就是利用“黑嘴”荐股操纵；第三项是“重大事件操纵”，主要指“编故事、画大饼”的操纵行为；第四项是“利用信息优势操纵”；第五项是“恍骗交易操纵”(也称虚假申报操纵)；第六项是“跨期、现货市场操纵”。

同时，《解释》结合实际，针对各种操纵证券、期货市场的情形，明确了七种“情节严重”的认定标准。为更加有力、有效惩治犯罪，又规定了七种“数额＋情节”的“情节严重”情形。在此基础上，明确了六种“情节特别严重”的认定标准，其中按照证券交易成交额的五倍、违法所得数额的十倍确定“情节特别严重”的数额标准，并规定了七种“数额＋情节”的“情节特别严重”的情形。

此外，《解释》还规定，行为人通过投资关系、协议等方式对账户内资产行使交易决策权的他人账户等5类账户，应当认定为《刑法》规定的“自己实际控制的账户”。二次以上实施操纵证券、期货市场行为，依法应予行政处理或者刑事处理而未经处理的，相关交易数额或者违法所得数额累计计算。对于“违法所得”，根据《解释》规定，是指通过操纵证券、期货市场所获利益或者避免的损失。而且，《解释》对单位犯罪的定罪量刑标准、认罪认罚从宽处罚情形，以及操纵“新三板”证券市场的适用条件和认定标准等作出了规定。

“当下时点，‘两高’发布《解释》，可产生两方面重要作用。”李美云对《上海金融报》记者表示，一则，表明国家对操控证券、期货市场不法行为的严打态度，并确立了对相关不法行为的惩罚力度，对潜在犯罪行为起到威慑作用。二则，相对来说，由于上述相关罪名较新，法律方面肯定存在许多空白之处，《解释》的落地可使处理类似违法违规行为时，做到有法可依。“相信对于类似金融犯罪行为的打击，《解释》的发布只是一个开始，后续会有更具体、更详尽的配套措施制度颁布实施，在立法层面得到进一步完善。”李美云强调。

记者 田忠方