一、新能源车放量时间点在2020年

基于以下几个角度，天风证券认为新能源车即将放量：

角度一：2020年各大车企平台主打车型落地。大众MEB平台落地首款车型I.D.CROSS；宝马FSAR平台I5,IX3落地；戴姆勒MEA平台推出EQS，梅赛德斯奔驰预计2020年在欧洲、美国推出纯电电动车；特斯拉也预计在2020年推出Model Y；国内吉利与沃尔沃的PMA平台2020年会推出三款电动车：A0级CROSS、A级三厢轿车、A+级SUV。

角度二：续航里程500-800km，里程焦虑问题得以解决。根据各大电池企业的规划，2020年高镍NCM811电池可全面量产，电池能量密度提升，单车带电度数可达80kWh，续航里程400-600km，基本解决里程焦虑问题。

角度三：2020年动力电池上量，产能跟上需求。四大电池厂商产能规划从2017到2020年翻了近4倍，从55.3GWh快速增长到190GWh。以目前最高带电度数80kWh来估测，足以供应237.5万辆电动车，解除电池供应不足隐患。

二、新能源汽车放量前夕，日韩电池巨头加速扩产

扩产加速+共同选择欧洲、北美、中国扩产是三家的共同趋势。

各家也有差异，LG化学扩产最多，到2020年产能规划68GWh，几乎是松下和三星SDI的两倍，下游绑定车企数量众多包括中日韩美欧等多家车企。

三星SDI更加注重电池品质安全性，扩产较LG化学少许多，但凭借电池高质量优势获得订单价格高于LG和宁德时代，其绑定车企主要为宝马、奥迪。

松下与特斯拉深度绑定，高镍NCA21700圆柱电池主要供应特斯拉，同时开始发力方形电池，今年3月松下在中国天津投资的方形动力电池厂已经投产。

三、全球视角看，高端化和差异化的逻辑在动力电池同样适用

高端化和产品差异化是未来动力电池行业的两条发展主线。

静态角度看，消费锂电池产业链盈利能力比动力电池强，原因之一是两者成本在下游产品占比不同，如iphone8中电池成本占比仅1.5%，新能源汽车中动力电池成本占比通常30%以上。动力电池产业链对价格敏感度更高，盈利空间容易被压缩。

因此，高端化和产品差异化的逻辑在动力电池同样适用。关注海外市场，除了巨大的增量空间，另外重要的一点是海外市场为产业链商业模式提供了方向，以LG化学为例，下游绑定大众MEB平台，上游绑定华友钴业（603799）、赣锋锂业（002460）等，从这一点延展开，产业链有可能迎来以电池厂牵头，以车型为最终导向的小的生态圈闭环。

四、关注行业两条主线

以海外供应链和消费电池为鉴，全球供应链和高端化、产品差异化是两条主线。第一条主线推荐动力电池高端化，产品差异化逻辑，重点关注动力电池巨头$宁德时代(sz300750)、高端负极供应商$璞泰来(sh603659)；另一条推荐动力电池全球供应链，特别是LG动力电池本土供应商，正极$当升科技(sz300073)、湿法隔膜$创新股份(sz002812)。

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