一、新能源車放量時間點在2020年

基於以下幾個角度，天風證券認爲新能源車即將放量：

角度一：2020年各大車企平臺主打車型落地。大衆MEB平臺落地首款車型I.D.CROSS；寶馬FSAR平臺I5,IX3落地；戴姆勒MEA平臺推出EQS，梅賽德斯奔馳預計2020年在歐洲、美國推出純電電動車；特斯拉也預計在2020年推出Model Y；國內吉利與沃爾沃的PMA平臺2020年會推出三款電動車：A0級CROSS、A級三廂轎車、A+級SUV。

角度二：續航里程500-800km，里程焦慮問題得以解決。根據各大電池企業的規劃，2020年高鎳NCM811電池可全面量產，電池能量密度提升，單車帶電度數可達80kWh，續航里程400-600km，基本解決里程焦慮問題。

角度三：2020年動力電池上量，產能跟上需求。四大電池廠商產能規劃從2017到2020年翻了近4倍，從55.3GWh快速增長到190GWh。以目前最高帶電度數80kWh來估測，足以供應237.5萬輛電動車，解除電池供應不足隱患。

二、新能源汽車放量前夕，日韓電池巨頭加速擴產

擴產加速+共同選擇歐洲、北美、中國擴產是三家的共同趨勢。

各家也有差異，LG化學擴產最多，到2020年產能規劃68GWh，幾乎是松下和三星SDI的兩倍，下游綁定車企數量衆多包括中日韓美歐等多家車企。

三星SDI更加註重電池品質安全性，擴產較LG化學少許多，但憑藉電池高質量優勢獲得訂單價格高於LG和寧德時代，其綁定車企主要爲寶馬、奧迪。

松下與特斯拉深度綁定，高鎳NCA21700圓柱電池主要供應特斯拉，同時開始發力方形電池，今年3月松下在中國天津投資的方形動力電池廠已經投產。

三、全球視角看，高端化和差異化的邏輯在動力電池同樣適用

高端化和產品差異化是未來動力電池行業的兩條發展主線。

靜態角度看，消費鋰電池產業鏈盈利能力比動力電池強，原因之一是兩者成本在下游產品佔比不同，如iphone8中電池成本佔比僅1.5%，新能源汽車中動力電池成本佔比通常30%以上。動力電池產業鏈對價格敏感度更高，盈利空間容易被壓縮。

因此，高端化和產品差異化的邏輯在動力電池同樣適用。關注海外市場，除了巨大的增量空間，另外重要的一點是海外市場爲產業鏈商業模式提供了方向，以LG化學爲例，下游綁定大衆MEB平臺，上游綁定華友鈷業（603799）、贛鋒鋰業（002460）等，從這一點延展開，產業鏈有可能迎來以電池廠牽頭，以車型爲最終導向的小的生態圈閉環。

四、關注行業兩條主線

以海外供應鏈和消費電池爲鑑，全球供應鏈和高端化、產品差異化是兩條主線。第一條主線推薦動力電池高端化，產品差異化邏輯，重點關注動力電池巨頭$寧德時代(sz300750)、高端負極供應商$璞泰來(sh603659)；另一條推薦動力電池全球供應鏈，特別是LG動力電池本土供應商，正極$當升科技(sz300073)、溼法隔膜$創新股份(sz002812)。

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