话不多少，闻哥先祝大家中秋快乐，闻哥今天心情不错，五仁月饼吃的很嗨！

言归正传，闻哥还是想跟大家说点相关的吧。大家知道啊，咱们A股是只能做多的，就是只能低买高卖，而不能做空，就是你不能在先借入股票然后卖出获得现金，过一段时间之后，再在低价出现金买入股票归还。

但是期货是可以做空的。今天过节，闻哥就给大家讲个故事，放松一下。

1995年的国债期货市场中出现过一个足以写入中国金融史的大事件，此事之后管理层停掉了所有的国债期货交易，同时推迟了股指期货的推出时间。

327国债是一个产品，兑付办法是票面利率的9.5%加保值贴息，简单来说，就是你要是买了100块的，你最低能得到109.5，由于通胀，经常会高于109.5。这就是不确定的呀，那就有可操作空间了呀，所以就使得该产品在期货市场上有一定的投机价值，成为了当年非常热门的炒作品种，用今天的话说就是“网红”。

1992年，上海证券交易所第一个在国内开办国债期货交易，此时已经有一些机构投资者开始关注国债期货交易。在1994年的10月之后，央行开始提高3年期以上的储蓄存款利率并恢复保值贴现补贴，保值贴现补贴的不确定性给机构投资者提供了炒作空间，当时正值A股熊市，很多股市中的机构转入债市，在国债期货市场上，对327国债期货到期价格的预测，是当时多空双方对峙的焦点。

327是国债期货合约的代号。1992年3年期国库券到期的基础价格已经确定为128.5元，但到期的预测价格还受到保值贴补率和是否加息的影响，市场对此看法不一，多空双方在148元附近大规模建仓，导致国债期货市场行情火爆。到1995年2月，327合约的价格一直在147.80元到148.30元附近徘徊。

1995年春节刚过，多空双方就开始调兵调兵遣将，空头以万国证券和辽国发为代表，多方以中经开（中国经济开发信托投资公司）为代表。空头主力万国证券和辽国发调集了近20亿元资金做空，多方中经开也不甘示弱，国债期货价格在148元上下胶着。多空双方都已经重兵投入，除了决战，都已经没有退路！

2月20日，市场上已经传说财政部决定对327国债实行两年贴息，也就是说，财政部将把原定利率9.5%调整到12.24%，之间差额进行贴补。这样推算，327国债的价格将按154元兑换。2月22日，上海股评家自称得到可靠消息，说1992年三年期国库券贴息马上就将公布。

如果提高利率，那么等于空方预测错误！当时万国高层很乱，最后由掌门管金生主持成立决策小组，做出操作决策；为了把损失减少到最低程度，2月23日必须尽力平仓，同时必须尽快筹集资金用以支付平仓后的亏损，可惜事与愿违。另一空方主力辽国发在决战日反水了！万国的计划被彻底打乱。

2月23日上午，财政部发布了提高327国债利率的公告，百元面值的327国债将按148.5元兑付，多方-中经开对政策把握正确，空方败了！

23日开盘后，在财政部公告的利好消息支持下，中经开等多方势不可当，不断逼空，一开盘，多方就用80万口合约将327国债推升到148.5元。面对多方狂攻，空方阵营开始崩溃。

据传，辽国发在决战前夜拼命调集3亿资金，在148.5元的价格上打入100万口卖单， 10秒钟后，又继续打入了100万口卖单，企图把国债期货价格压下来，但没有成功，200万口空单顷刻间被吞没，价格迅速上涨到150元。可以想象，数亿元的资金就瞬间损没了！

面对这种不利局面，辽国发为了自保开始反手做多，使得327品种在一分钟内上涨2元，十分钟内上涨了3.77元，此时327国债价格已经涨到152.50元。

327国债期货每上涨1元，万国证券就要赔进去十几个亿！

面对辽国发反水以及多方不断逼空的不利局面，万国证券在管金生带领下孤注一掷，在尾盘最后8分钟总共砸出1056万口的卖单，当时的交易屏幕险些装不这些数字。按上海交所规定，327国债1口为2万元面值的国债，这样算来的话，仅最狠的一笔卖单，即730万口的那笔卖单就价值1460亿元，而当时327国债总共为240亿元。万国这样的疯狂行为把价位从151.30元打到147.40元，使当日开仓的多头全线爆仓。

万国证券在最后时刻的拼死一搏让整个市场陷入深渊。

当天23点，上海证券交易所发出通知，认为最后八分钟操作违规！决定取消2月23日16时22分13秒之后的所有交易。

327国债的收盘价为违规交易前最后签订的一笔交易价格：151.3元。

至此，空方万国证券完败，多方中经开完胜。

经此一役，万国亏损60个亿，2月24日，万国证券公司发生挤兑！

此后，管金生从万国证券辞职，1997年入狱。前些年出狱后，管金生现任上海九颂山河基金公司董事长。管金生说：现在说搞金融的，不能只懂财务和法务，我们还得有点政治智慧，还要懂政治，这是三懂。

三懂以后还有三敬，

第一敬畏市场。市场有它自己的规律，市场是无情的。

第二敬畏资本。资本的力量也是很可怕的。因为我们都是从业人员，要敬畏资本。

第三要敬畏老天。什么时候都要相信人在做，天在看，举头三尺有神明，不管你碰到什么困难，你都要想到举头三尺有神明。

闻哥我认为，前辈们趟过的路，留下的心法，是值得所有投资人去学习，去警醒的。他们留下来的宝贵经验，值得我们不断的吸取，不断的总结。同时，他们对中国金融市场的推动和贡献是不可磨灭的！

三敬和三畏，是现在很多资本市场的玩家所不愿记起也不愿记得的。