證券時報 證券時報記者 魏書光

進入7月，各國陸續發佈的6月份PMI（採購經理指數）數據表明，全球製造業進入了2012年以來最疲軟的狀態。不斷低迷的經濟環境使市場預期利率將進一步降低，與此同時，各國國債在瘋狂上漲，收益率在持續下滑，特別是歐元區一半以上債券已出現負收益。在這種情況下，中國債券對外資的吸引力在增強。

近日，摩根大通全球製造業PMI指數顯示，6月錄得49.4，跌至6年半最低水平，弱於5月前值49.8，這也是該指數自2012年下半年以來首次連續兩個月不足50的榮枯線。從數據來看，包括產出水平、訂單數量、出口數量和就業崗位等等，都通通變成負值，顯示生產指數已經全面惡化。

在經濟不斷低迷推動下，各國市場對於寬鬆政策的期待正日益強烈，特別是歐元區更爲顯著。 美銀美林的統計報告顯示，今年以來全球35家央行中已有澳大利亞聯儲、新西蘭聯儲、印度央行等9家央行邁開降息步伐，下半年預期還會有14家央行降息，而對債券收益率走向影響最大的，無疑就是美聯儲與歐洲的降息動作。高盛集團預計，歐洲央行行長德拉基未來的繼任者——拉加德或將通過降息或新的量化寬鬆政策來增加刺激措施。到2019年底，歐元區基準收益率將下滑至負0.55%。

受此影響，7月4日， 英國10年期國債收益率跌至0.698%，創下2016年8月來的最低水平；德國10年期國債收益率首次跌破歐洲央行存款利率-0.40%；法國10年期國債收益率更是跌至-0.106%，爲有史以來首次。這也就是說借錢給德國政府和法國政府，借10年，每年要付給德國政府0.4%和0.1%纔可以借出去。

不僅是法國， 奧地利、瑞典等國家的10年期國債，也都不約而同地首次轉負。而歐元區的德國，目前15年期及以下的德國國債收益率全部處於負值區域。目前，全球負利率的狀況還在深化，負收益率的債券數量在不斷增加。

隨着歐洲和日元的負收益率債券不斷擴大，也讓投資人開始尋找外部的投資機會——特別是中國市場的機會。據瞭解，境外投資者在不斷加倉中國債券，雖然中國國債收益率也在持續下滑，但是中外利差仍然明顯，令中國債券的性價比凸顯。

中央結算公司日前發佈的2019年6月份統計月報顯示，截至6月末，境外機構在該公司的債券託管規模達到1.645萬億元，創歷史新高，並較5月末增加346.18億元，爲連續第7個月增加。

根據中央國債登記結算公司的最新數據，7月4日10年期國債收益率爲3.15%，比去年同期下降36.28個基點（bp），繼續保持下降態勢。而在美國國債市場，10年期國債收益率爲1.956%，創2016年11月以來最低水平。在這種環境下，中國債券對外資的吸引力無疑繼續增強。