中国居民投资理财的合规渠道向来很少，其中能兼顾收益、风险和流动性的理财产品就更少了。

今年，由于楼市交易受限、股市持续下跌，公募发行的短期理财债基因为流动性好、风险低而大受欢迎，上半年销售规模 6967 亿，比 2017 年底增长了 91%。但最近面临整改，需要改变投资标的、净值计算方法，而且新发行的产品不能叫“理财”。

根据 Wind 数据，今年上半年公募基金总规模 12.8 万亿，其中 66% 投向了货币型基金，13% 投向了债券型基金。货币型基金的投资标的主要包括银行大额存单、央行票据、商业票据等等，典型如天弘基金余额宝；债券型基金的投资标的主要包括国债、地方政府债、企业债等等。而短期理财债基，由于投资的主要是银行大额存单，所以通常也划为货币型基金。

来源：Wind

一般来说，私募基金的投资门槛是 100 万；银行理财的门槛原本是 5 万，今年 7 月《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》出台后降到 1 万；货币基金门槛很多都是 1 元，而且可以买入当天或隔天赎回，流动性比锁定期更长的私募基金、银行理财好很多。而短期理财债基的门槛、期限处于这几样理财产品之间，通常1000 元起投，7 天、14 天、30 天、60 天赎回的都有。

以银行大额存单为主要投资标的，而且可以短期赎回，不难理解为什么货币基金是销售量最大的产品。但在去杠杆、要把资金脱虚向实的周期里，货币基金不断受到限制。

原因就在于，公募的货币基金相当于募集大众资金然后在银行开大额存单，利率比银行普通存款利率高 30-40%，这也意味着，银行获得存款的成本变高了 30-40%，可想而知，货币基金的规模越大，银行获得存款的整体成本就越高。而银行的资金成本高，那它再贷款给企业的利率也高了。

在去杠杆周期，这个业务链条就成了问题。所以，限制货币基金、短期理财债基政策陆续出台了。

首先是暂缓审批传统货币基金。2017 年的时候，监管层就已经窗口指导基金公司发行新产品，其中当天快速赎回业务的货币基金审批停滞。这也直接促进了以债券基金名义、却以银行存款为投资标的的短期理财债基的走红。

然后是限购。例如去年余额宝一度限购、 今年 9 月短期理财债基购买额度从 100 万收缩到 5 万等等。

再接着要求改变投资标的。证监会在 7 月下发《关于规范理财债券基金业务的通知》，理财债券基金以后要把 80%资金投资于债券。这完全改变了这款产品的风险收益比。光是今年，企业信用债违约的雷一个接一个，80%资金投资债券，显然比投资银行大额存单的风险高多了。

最近，进一步要求不得带“理财”字眼。这大概是想弱化这款产品之前“类固定收益”的属性，

总的来说，投资门槛低、风险低、比存款收益高、可以短期赎回的理财产品又少了一款。

题图来源：Pixabay