作者：flamingoz

來源：王雅媛港股圈（ID：Victoria-hk-stocks）

目前，即使不是市場中所謂的黑暗時刻了，也許離這也不遠了。

問問大多數人朋友對於投資市場或者經濟的看法，大部分當下都是悲觀的，只是程度上的分別。

但如果現在只考慮一件事，中國10年後的經濟，股市，大概會是怎麼樣子？現在指數再腰斬或者未來上漲一倍，哪個可能性大？

對於中國來說，比較幸運的是，當下遇到的經濟現象、社會問題，在世界歷史長河中並非沒有先例。從過往的經驗看，跨越發展停滯困局，並且步入發達國家行列的兩個大國恰恰是我們的兩個鄰居，日本和韓國。

參照兩國的歷史，我們可以發現，預判中國的未來10年的以下幾點，並非那麼困難。

一、中國還沒到達日本的泡沫化程度

談起日本，很多人的印象估計就是廣場協議後的泡沫破裂，以及“失去的10年”。日本兌美元在廣場協議後大幅上漲，也在一瞬間使得日本完成了跨過中等收入陷阱的任務。

資料來源：快易理財

很多人認爲日本失去了很多，但排除那場由於過度透支未來導致的泡沫，實際上日本的經濟在跨過中等收入陷阱後，一直處於增長的軌道中。只是前期由於廣場協議造成的日元升值太快，造成90年代後滯脹的假象。

大多數的已發展國家面臨的所謂經濟危機，無非是高速增長無法維持，現實不達預期的問題罷了。正如韓國在世紀之初面臨的那場金融危機，成因是：韓國沒有及時作出改變，不希望GDP減速，改變政策。

在跨過中等收入陷阱後，日本至今的年化以美元計價名義GDP年均增幅爲3.9%，而美國的這一數據爲4.9%，但這也比大多數的歐洲發達國家都要優秀了。

直至如今，日本是世界第三經濟強國，依然在最發達的國家行列，其人均GDP，國民福利，企業品牌，創新能力依然都是在世界前列，日本的經歷並不能說是失敗，只是對於日本本國人而言，泡沫的破滅導致了日本人精神上的打擊過大，徹底改變了一代人的心態。

僅從人均GDP水平看，中國更像是在日本的70-80年代，處於現代製造業蓬勃發展的時期，還未完全兌現我們的人口紅利優勢，中國經濟水平還不能與當時的日本相比，只是我們與美國發生貿易摩擦的時間提前了。

可以確定的是，中國經濟的泡沫程度顯然比當時的日本小，而且可控。

當初日本對於股市，土地的投機已經到了上漲預期無法修正的階段，且日本錯誤地採用了過久的寬鬆貨幣政策導致了泡沫越來越大，歷經多次加息才修正了這種惡性的預期，到頭來發現泡沫已經是毀滅性的了。

以房地產爲例，隨着這半年來的限購、限貸，如今不少地方的房價上漲預期已經給打破了，而成交也步入冰河時期。

截止9月24日，9月份深圳全市僅成交1913套新房住宅。根據房網數據中心歷年來的統計數據，初步預判，2018年9月深圳新房住宅成交量有可能成爲2010年以來的金九低谷值，傳統的金九銀十之際，金九還未開始，就已謝幕。

悲觀預期越來越高，資金面緊張，股市也一片低窪，但實際情況是經濟系統依然在正常運營中，這一點正是風險可控的關鍵所在。要知道，當年日本的情況是無論政府怎麼調控，怎麼加息，人們依然無動於衷地投機，直至虧到破產。

就跟颱風山竹來臨之前，每個人都被提前打了很多預防針，政府部門漫天蓋地宣傳如何防災，這種情況下，山竹雖然是歷史最強颱風，但造成的人員傷亡卻比過去的很多個強颱風要小得多。

這正是悲觀預期的作用。

我們與日本那種樂極生悲截然不同，這是我們不必過度擔憂的。正是在這種情況下，中國現在纔可以主動卸下槓桿，朝着改進經濟結構的方向前進。

事實上，中國目前在經濟結構轉型中最重要的優勢沒有丟失，那就是擁有大量受過良好教育，能勝任高端技能的人才。

衆所周知，技術研發的核心就是人才，在歐美許多以技術導向，壁壘強大的公司，其研發支出，工人的薪酬是企業的主要開支。但在我國，人才薪酬目前還是白菜價，這也是造成大家認爲社會不公平的原因之一。

誰能想象，可以在不同國家勝任許多技術研發工作的博士畢業生，做同樣的工作，在外國能得到幾十萬美金的年收入，而在中國收入過20萬都夠嗆？外國很多知識技術水平與我們相近的懶漢們做着更少的工作，卻拿着比我們多得多的工資？

資料來源：中智諮詢

資料來源：網絡

這種結構的不平衡雖說造成了大量人才外流，但正也是我國各行各業都有望做強做大的關鍵，隨着時間，隨着研發的進步，我國在全球分工中的地位越高，技術人員的薪酬增高是必然結果，這種現象終究能扭轉。屆時，必定也會帶來社會整體經濟水平的大幅躍升。

二、消費升級→理性化升級

未來10年，另一個可觀察的趨勢是消費觀念的改變。

消費升級還是降級，是目前社會的一個爭議點。但事實上，日本的股票歷史上最大的教訓是：無論是消費升級或者降級，都只不過是經濟週期的波動罷了。

日本如今給大家的印象卻是節儉，保守，性價比。可誰能想到，日本在90年代，是世界上最大的奢侈品消費國呢？

事實上，居民的消費大多都隨着經濟的發展，呈現消費升級→理性化的進步，日本過去在股票市場取得超額回報的公司，大多都是經營那種薄利多銷的“爛生意”公司。

在日本，這些例子很多：以廉價高質量衣服聞名的迅銷(優衣庫)，紅遍全球的無印良品，被譽爲升級版宜家的nitori，05年至15年日本漲幅第一的seria —— 10元店商業模式的極致。還有一衆日本汽車公司，都是性價比商業模式的範例，這些公司在任何時代都具備了持續經營的成長性。

圖片來源：網絡；seria商店

總結這些公司的生意模式，大多是通過壓縮成本，來提升商品性價比，形成競爭力。也只有那些通過改良技術或者商業模式，以更低成本提供同等質量商品的公司，才能立於不敗之地，並且在經濟下行階段發展得更加迅猛。不要忘了，中國低端的製造業，就是憑藉這一招來實現“made in China”的。

也許有人會認爲是日本失去的10年導致了這種商業模式的興旺，但這種商業模式並非只在日本取得了成功，而是廣受世界的認可，日本車佔據了美國市場，全球的消費者都偏好更高性價比的產品，這是國際貿易的基礎。宜家，沃爾瑪都是靠性價比做到世界第一的，而不是消費升級賣貴貨。

目前在中國一個很重要的問題是，消費升級成爲了許多公司成長的主要邏輯。

社會中民衆的經濟水平從高速增長到放緩，一定會帶來消費意識的覺醒。只有在財富效應暴增的年代，纔會帶來奢侈品消費的暴增，也只有那種時候，人們才偏向消費越來越貴的商品，發達國家都有着成熟的消費觀念。

從一窮三百到追求剎那享受到追求價廉物美，這是日本的經驗，也是中國的未來。

從目前中國人的奢侈品全球消費來看，消費升級纔是錯覺，中國人奢侈品消費份額已經居高不下，奢侈品消費指標幾年內觸及頂峯的可能性很大，畢竟當年日本的峯值也是消費額佔全球50%左右，中國消費者的觀念終將回落到正常的，追求更優性價比的形態中。

資料來源：BAIN

追求性價比的模式將驅動商業模式的創新，砍去無謂的經銷和宣傳，或者驅動技術的創新，以實現成本的降低。這種驅動下的消費才能推動社會生產力的發展，這比GDP的增長更加重要，GDP只不過是社會生產力的一個衡量指標罷了。

我們要時刻記住的是，經濟發展的核心不是這個國家有多少人買得起最新的iPhone，而是這個國家個人年均收入的萬分之一能夠買得起多少個雞蛋。

未來10年，中國理性消費的生意將大有作爲。一個可以觀察的例子，就是目前國產電影市場的口碑傳播，觀念進步。國產電影已經進入了酒香不怕巷子深的階段，未來各行各業也會如此。

我們應該不留餘力地投資這樣的生意。

三、口紅效應

無論從日本還是韓國的發展來看，口紅效應都相當明顯。

口紅效應指的是經濟蕭條時導致口紅銷量上升的現象，但我們指的並不是口紅，而是日韓的精神文化產業。

在日本經歷了90年代的泡沫破裂後，韓國經歷了世紀之初的經濟危機後，其文化產業反而逆勢而動，增長迅猛，直至現在塑造了非常強大的精神娛樂產業，日本的動漫，日韓的娛樂，影視，音樂，遊戲產業都異常發達。

數據來源：經濟觀察報

數據來源：經濟觀察報

從結構和比例上看，日韓人口並不多，但塑造了輻射世界的文化生態，這方面是相當成功的。

數據上已經指明，隨着經濟的發展，在精神娛樂業上的消費支出將會越來越多。而且在經歷經濟調速換擋之後，常常會催化文化產業的興旺。

資料來源：日本國家統計局，天風商社，日本支出結構的變化

從目前來看，中國雖然仍然缺乏具有對外輻射能力的精神文化產業，模仿日韓，歐美的影子還非常重。但未來10年，在經濟減緩的前提下，中國的精神文化產業將迎來確定性的增長。

音樂、影視、娛樂、動漫、體育等精神文化產業都不會差，10年很長，中國非常有機會培養自己的全球性文化輸出的企業，這一點我們應該更加客觀。

而中國的遊戲業和影視業未來10年確定性更高，騰訊已經可以稱爲全球第一大遊戲公司，其遊戲已經遍佈世界，而影視文化也已經開始輻射到了東南亞一塊。

傳媒，遊戲行業目前正處於冰點，短期的政策影響了大家對這些公司原先的高預期，但歷史告訴我們，經濟的減速不但不會擠出這些公司的利潤，反而會加劇。

四、後發優勢

日本和韓國都形成了自身獨特的產業優勢，並且打造了不少全球化的大品牌，總結其規律，就是越是跟傳統發達國家處於起跑差距小的產業，有技術成本優勢的國家迎頭趕上的概率越大。

日本的汽車，韓國的電子產業無不如此。這一點其實可以從我們的手機產業看出，在實現智能手機化的時代，全球大多數公司起點都差不多，於是中國企業成功抓住了機會，到目前爲止，我國手機銷量份額已經達到全球40%以上，不可謂不強大。

目前，在更加前沿的人工智能，大數據產業上，中國同樣有着這個優勢。這是我們必須利用好的一點，這也是未來中國製造業更加強大的基礎。在中國投資這些初創企業，勝率是要比國外要高的。

資料來源：中國科技政策研究中心

除了少數新興產業以外。汽車、電子等已經算是根深蒂固的產業，中國目前沒有太多競爭的機會，這些行業有着很高技術壁壘的行業，要實現全球化超越，只有剩下兩個方法，要麼是目前的市場佔有者自己作死，經營失誤，讓出市場，或者在行業有新技術革新時，把握機會實現彎道超車。

目前的新能源汽車和5G正符合這樣的思路，與其在傳統燃油車和4g中競爭，倒不如跳過這一步，直接保證新技術廣泛應用時，大家處在同一起跑線上。

這樣的機會並不多，強如韓國的半導體制造業做大做強，也只是贏在了日本的被動失誤上了 —— 由於廣場協議造成日元升值，失去成本優勢。在打算後發超越的情況下，如果原先的市場佔有者成本不喫虧，也做好了技術升級的預判，新公司的介入仍然非常困難。

這正是我國目前在掣肘已久的芯片產業面臨困局，目前行業沒有太大的技術革新機會，基本都是在不斷提升製程工藝，只能一代一代追趕，技術壁壘太大，成本優勢暫時還無法彌補。這種做法非常艱難，需要大量地燒錢，不符合經濟原則，目前的芯片業，還看不到彎道超車的路徑。

這一點我們應該看清楚，中國公司再造一個可口可樂的難度比再造一個蘋果的難度要大得多，儘管可口可樂市值，收入規模，技術含量都比蘋果弱。手機產業時常有技術升級機會，但可口可樂是根深蒂固的舊行業，幾乎沒有彎道超車的機會。

未來10年，投資中國的新興產業和在原有行業把握機會彎道超車，實現全球化的企業，還是非常具有性價比的。我們有足夠的成本優勢，我們也相信中國人的智商優勢。

五、結語

早前，在日本年輕富豪榜排名第3位的前澤友作花了17億成爲世界首位坐私人火箭環遊月球的旅客。

連傲嬌的馬斯克都大讚前澤友作：

“在日本零售業退化的10年裏，前澤友作讓他自己的電商帝國保持了連續10年的增長。”

毫無疑問，在中國這個巨大規模的經濟體轉型過程中，我們將遇到許多前人沒有遇到過的風險、困難和挑戰，但儘管如此，經濟的轉型以及在轉型過程中延續的大趨勢，將爲中國和世界創造出巨大的新需求潛力和龐大的市場空間，以及不同的投資機會。

雖然所有的此時此刻都是迷霧重重的困惑，但許多年以後，我們回頭看2018年的中國，許多事可能會是洞若觀火般的清明。

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