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能化

原油：歐佩克和俄羅斯等產油國在星期天舉行的能源部長市場監督會議上拒絕了特朗普增加產量降低油價的要求，布倫特原油期貨再次突破每桶80美元，漲至近四年以來最高價位。上週四美國總統特朗普推特上說美國保護中東地區國家，歐佩克壟斷組織現在必須降低油價！此前特朗普曾經要求沙特阿拉伯和俄羅斯增加原油產量以應對美國製裁伊朗導致的供應短缺。然而歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產油國於9月23日在阿爾及利亞舉行市場監督委員會會議，這次會議上沒有針對伊朗供應下降提出任何額外的增加產量的建議，實際上就是拒絕了特朗普要求增加產量抵消伊朗供應缺口的要求。短期建議觀望。

天膠：滬膠上週衝高後小幅回落。截止9月17日青島保稅區橡膠庫存較8月底下降。總量仍有21萬噸。期貨庫存持續增加，倉單增加至51.3萬噸。國內交割壓力依然較大。目前現貨堅挺，價格處於一種臨界狀態，繼續下跌會刺激供需主動調整。低位做空動能不足，01合約交割壓力不大，反彈或有擴大可能。但實際基本面年底旺季到來後，供應壓力仍然較大。短期做多建議仍以震盪思路對待。

玻璃：玻璃期貨小幅回升。華東華北第五次會議在杭州召開，會議認爲目前處於玻璃市場的黃金季節，後期環保壓力增大，成本上升等因素影響，爲消化成本壓力，所有企業上調1-2元每重箱。價格上調並非需求刺激，後期需關注終端消費情況。短期期貨止跌，對利空有所消化。近期關注回調和反彈可能。

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金屬

銅：中秋假期期間，LME較國內收盤上漲130美元，漲幅約2%。中美貿易互徵關稅分階段進行，加上中國計劃增加基建對沖可能的經濟增長壓力，鼓舞市場情緒。同時國內反向的期限結構表明國內現貨需求良好，並支持銅價。昨日LME庫存減少2250噸，至21.4萬噸。早盤銅價料高開，並可能技術性整理，短期銅價仍可能維持強勢，關注美聯儲議息會議決定和國內股市走勢。

鋅：中秋假期期間，LME較國內收盤上漲43美元。銅價上漲鼓舞鋅市做多情緒，國內緊張的現貨、產量同比下降、陡峭的期限結構、未兌現的新增礦供應支持鋅價走高。短期鋅市仍可能延續強勢，但需要技術整理，關注礦進口及基差變化。

鋁：上週五夜盤鋁價大幅反彈。基本面上，國內目前的鋁下游消費有所降溫；境外方面現貨疲軟，全球庫存繼續下降。宏觀上，中美首批互徵關稅已經實施，8月23日起美國又追加對中國160億商品的關稅，此前美國還宣佈將對中國2000億商品的關稅徵收稅率由10%提升至25%，目前仍有可能談判解決。消息上，有媒體報道海德魯已與巴西政府達成復產協議，境外氧化鋁供應或將在未來得到改善。國內方面，山東省9月發佈了自備電廠交叉補貼方案，每度電0.1016元，這將造成國內產能的成本更加集中，但受工商電價下降影響整體價格重心變化不大。我們認爲從基本面角度看鋁價格中期難有大跌，但近期利空發酵，建議觀望。

鎳：上週五夜盤滬鎳價格大幅回升。現階段庫存方面整體下降的趨勢仍在繼續。目前支撐鎳價的主要邏輯在於國內鎳鐵產量不足，在不鏽鋼利潤尚可的情況下，精煉鎳在目前價格仍有替代鎳鐵的作用。近期冬季限產的初步計劃出臺，從去年的經驗看對北方鎳鐵生產影響相對有限，未來需警惕鎳鐵復產以及等因素導致宏觀環境走弱帶來的下游消費回落風險，操作上建議目前價格觀望爲主。

螺紋：反彈依然受壓。現貨方面，全國螺紋現貨走弱，上海螺紋鋼現貨4650，天津螺紋鋼4390。唐山鋼坯跌20到3970，高位資源成交轉弱，商家觀望心態較濃。數據顯示，上週螺紋社會庫存417.07萬噸，周環比下降16.23萬噸。螺紋鋼廠庫存176.21萬噸，周環比上升1.21萬噸。上週螺紋表觀消費量同環比均出現增加，颱風對於華南市場影響明顯，但西南市場下游採購出現放量跡象，市場去庫較爲良好。雖市場心態較前期有所轉弱，但基本面尚未明顯走弱，對價格有支撐。螺紋期貨在連續反彈後但受到壓制，短期盤面或在調整走後繼續走強，操作上建議逢低買入或暫時觀望。

鐵礦石：高位震盪。山東主港PB粉報價穩500元/噸，昨天普氏62%指數跌0.3到68.9美元/噸。消息面來看，1809合約實際交割貨物32萬噸，大多爲金布巴粉, 由於大商所修改交割標準，低規格的巴粗與高鋁印粉無法參與交割，從最終實際交割情況看，交易所實現了這個目標。目前環保限產的邊際效果走弱，高爐復產增多，開工率近期緩慢回升，8月初以來，開工率提高1個百分點。目前鋼鐵利潤率維持高位，對PB粉需求將繼續保持高位。鋼廠計劃10月初國慶假期前補充庫存，同時隨着鋼廠將從唐山的減產中恢復，鐵礦石需求可能會保持堅挺。短期盤面維持震盪，波段交易爲主。

焦煤焦炭：21日焦炭期價延續反彈。現貨市場，港口準一報2450元/噸，山西部分地區焦企小幅壘庫，環保方面山西地區以臨汾環保檢查最爲嚴重，其他地區相對寬鬆，開工也有小幅提升，山西臨汾地區鋼廠將迎來第二輪限產，焦企地銷壓力將繼續增加；庫存上多數焦企依舊處於低庫存狀態，近期焦企發貨積極性較高，鋼廠到貨狀況良好，整體庫存向下遊轉移。焦煤方面，低硫主焦煤資源依舊相對緊俏，由於焦炭價格轉弱，煉焦煤價格繼續上漲難度較大，短期煉焦煤市場或持穩爲主，需繼續關注洗煤廠停、限產較多造成的長期影響，現唐山地區蒙5自提在1450元/噸左右.整體上，近期焦炭現貨仍處於降價週期，盤面01合約貼水至300元/噸左右，盤面預期現貨後期將降價4輪，考慮到採暖季下游限產大概率不及預期，盤面價格在2250附近逐步有買入安全邊際。策略上，短線可適當參考2300-2250輕倉介入焦炭多單，嚴格止損。

貴金屬：歐洲央行行長德拉基在歐洲議會發表證詞時稱，潛在通脹出現相對有利的回升，並暗示QE計劃終止的必要。鷹派表態下歐元上漲美元繼續承壓，隨着近期美元走軟，黃金和白銀持續反彈。儘管中美貿易摩擦並未緩解，但由於預期消化較爲全面消息落地後美元並未重新走強，英國脫歐的樂觀預期使得歐元和英鎊前景看好美元進一步承壓，黃金現貨一度觸及1220美元/盎司之上。臨近美聯儲加息，市場關注本輪加息是否已經接近尾聲。10年期美債利率重新上升至3%以上給予黃金一定壓力。資金持續流出黃金市場的情況並未改善，COMEX投機者空頭持倉依舊位於高位，SPDR黃金ETF持倉未能止住下滑趨勢，爲2016年2月以來的低位。近期貿易爭端使得宏觀前景不確定性較大，此前工業金屬普遍走低拉底白銀較黃金相對弱勢，白銀現貨目前14.25美元/盎司。儘管當前美元顯露疲態但難有深跌，金銀近期呈現溫和反彈但整體並未轉強，黃金空頭較爲擁擠，如果金價進一步站穩至1220美元/盎司之上可能引發空頭回補行情。滬金近期的核心區間260-275元/克，在268-270元/克位置有較大阻力，此前白銀受工業金屬整體弱勢拖累表現較差，近期滬銀突破阻力位後目前短期較強，金銀價比可能得到修復。

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農產品

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豆粕：美國對中國商品新一輪關稅開徵，引發市場對於美豆出口的擔憂，CBOT大豆週一回落到840附近，近期仍然是815-850之間的震盪行情。DCE豆粕近期走勢穩定，豆粕現貨價格和基差報價堅挺，但是暫時進一步上行的動力不足，預計豆粕M1901也將偏震盪走勢，M1905目前盤面仍然對應巴西新豆進口成本，相對較弱。

油脂：油脂上週連續下跌，表現疲軟，棕櫚油創新低，豆油和菜油接近短期重要支撐，中期來看油脂仍然是弱勢震盪。國內油脂總庫存維持高位，消費旺季庫存幾乎不減，市場情緒陷入低迷。豆油1901短期支撐5730，如果跌破將去試探5600左右的支撐，阻力5950左右； 棕櫚油P1901一度跌破4650，短期內將繼續弱勢尋找支撐，短期阻力4850左右；菜油901短期支撐6600-6570，主要支撐6400附近，短期阻力6850-9870。

雞蛋：上週五，JD1901小幅下跌，收於3899點。中秋節間蛋價大幅下跌至4元/斤以下。預計現貨價格將繼續回落。近期淘汰雞開始降價，但仍然較少，補欄繼續增加，供應角度還是利空爲主，認爲01合約較爲弱勢，或有下跌空間，同時認爲遠月的05合約也有下跌空間。節間現貨跌幅較大，預計今日盤面可能承壓。

玉米：近期玉米持續小幅震盪。現貨價格近期小幅上漲，本週臨儲拍賣稍稍下滑至370萬噸，出庫壓力仍然較大，港口庫存處於歷史高位。非洲豬瘟擴散至安徽湖南等地，需要密切關注疫情發展，若是疫情嚴重，對近期玉米需求可能有一定影響。前期受減產消息影響，漲幅較大，近期有所下跌，但不改長期牛市目標，策略上仍然推薦多遠空近的套利策略和長期持有遠月合約多頭。

蘋果：蘋果期貨繼續高位震盪。在早熟蘋果的減產確認、漲價和調整交割庫的背景下，再加上西北蘋果產區的高溫乾旱，蘋果走勢仍然偏強。但是今年到目前爲止蘋果消費總體較差，預計未來波動仍然劇烈。近期是蘋果去袋着色時間，蘋果將會定產，預計10月中上旬之前蘋果總體仍將較強。策略上推薦AP901大幅回撤至10000-11000點後做多。

棉花：ICE期棉跌0.78%，收78.51。中國棉花價格指數16337元/噸，令市場擔憂紡織品出口，但後期對棉花的需求影響有多大還需觀察。這波的下跌行情正好給了做多的機會，等待市場明顯拐頭可以適時建多。

白糖：ICE原糖大跌3.68%，收11.25。國內白糖現貨柳州5200元/噸。ICE原糖尋找新的平衡位置，關注颱風山竹影響廣西甘蔗區狀況。ICE原糖持續偏弱，再度向下探底，鄭糖長期依然偏空，預計會在4850至5100區間寬幅震盪。

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金融

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國債：美聯儲加息在即，期債弱勢爲主。本週央行有2900億元逆回購到期，預計資金面將保持平穩，受美國強勁的經濟和就業數據影響，美債收益率持續回升，十年期美債收益率突破3%，美聯儲9月份大概率加息，央行有可能跟隨上調公開市場操作利率；國務院新聞辦公室發佈《關於中美經貿摩擦的事實與中方立場》白皮書，中美貿易摩擦升級使得市場對政府加大基建投資對沖外部風險預期增強，四季度基建投資大概率企穩反彈，經濟面存在邊際改善的可能，而且通脹預期有所升溫，對債市構成一定壓力，預計各期限國債期貨以弱勢爲主，操作上建議關注逢高沽空和賣出套期保值操作。

股指：上週股指大幅上漲，滬指相繼站上20日和60日均線，預計節前偏強震盪，建議多單輕倉逢低參與。本週四美聯儲大概率加息，我國政策利率是否上調將是影響人民幣和股指後期走勢的較關鍵因素。預計央行會相對謹慎，即使上調政策利率也會採取相應的措施對沖。技術上，滬指短期均線多頭排列，但國慶長假臨近，節前資金大規模加倉的概率不大。滬指第一壓力位2800點附近，上方2915點壓力將更大。

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新聞關注

國際：日本央行會議紀要：大部分委員認爲延續寬鬆政策是適宜的；少數委員認爲央行採用前瞻性指引，加強達到物價目標的承諾是合適的；少數委員認爲央行採用前瞻性指引，加強達到物價目標的承諾是合適的；部分委員認爲在長期收益率曲線控制上給予更大空間有助於維持和改善市場運作；日本央行必須密切關注寬鬆政策的副作用。

國內：經濟日報刊文稱，即使監管開了口子，銀行理財資金直接入市也不是一蹴而就的事，作爲新事物也會有一個試點和規範發展的過程。首先，銀行如果成爲理財資金的操盤手，需要將理財業務資金、人員、信息與自身的其他業務完全隔離。儘管當前銀行理財產品淨值化轉型不斷深入，剛兌預期逐漸打破，但要投資者轉變對銀行理財保本保收益的固有觀念也需要時日。

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今日保證金

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