摘要:近期馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發佈了19年6月月度供需報告,馬棕油庫存降幅低於預期,供需報告利空。往年馬棕油6月報告不重要,因爲一般來說6月產量和庫存是年內低點,7-9月馬棕油產量和庫存將季節性增長,因此市場更爲關注7-9月供給端的變化。

摘要

需求低迷產量將增馬棕油仍有下跌空間

近期馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發佈了19年6月月度供需報告,馬棕油庫存降幅低於預期,供需報告利空。報告公佈後,BMD棕櫚油再創新低,新加坡APE棕櫚油再次下挫。

往年馬棕油6月報告不重要,因爲一般來說6月產量和庫存是年內低點,7-9月馬棕油產量和庫存將季節性增長,因此市場更爲關注7-9月供給端的變化。但今年6月報告庫存降幅遠低於預期,而且報告確認了馬棕油出口疲軟,對供給本就預期增加的市場無疑是雪上加霜。6月巴基斯坦上調國內棕櫚油進口關稅5個百分點,印度雖沒有上調棕櫚油軟油關稅,但國內庫存充足,進口積極性不高,馬棕油未來出口不樂觀。在產量快速增長的背景下,未來馬棕油庫存壓力可以想象,價格前景不樂觀。

國內方面,近期國內豆油和棕櫚油出現了成交小高峯,主要是貿易商採購,他們覺得油脂消費即將季節性改善,當前油廠基差比較低,後期下跌空間有限。油脂庫存一部分從油廠轉移到了渠道,需求缺乏實質性,對市場提振有限,後期關注終端需求消化的能力。國內油脂庫存趨穩,期貨盤面影響因素還是成本端,主要是美豆價格走勢以及馬棕油走勢。操作上,豆油和棕櫚油後期基差預計走強,油脂單邊維持震盪判斷,豆棕價差將長期保持高位,油粕套利以及油脂月間套利建議觀望。

一、MPOB報告內容

近期馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發佈了19年6月月度供需報告。報告顯示,該國6月期末庫存降至11個月來最低水平,連續第四個月減少。分項看,馬棕油6月產量151.8萬噸,環比減少9.2%,同比增長13.92%;6月出口138萬噸,環比減少19.35%,同比22.47%;國內消費26萬噸,環比減少14%,同比減少4%。

作爲參照,路透、彭博及CIMB預測預期6月末庫存下滑至231.6萬噸-240萬噸,6月產量預估中值153.8萬噸,出口預估中值138.7萬噸。

二、MPOB報告解讀

馬棕油庫存降幅低於預期,供需報告利空。報告公佈後,BMD棕櫚油再創新低,新加坡APE棕櫚油再次下挫。

往年馬棕油6月報告不重要,因爲一般來說6月產量和庫存是年內低點,7-9月馬棕油產量和庫存將季節性增長,因此市場更爲關注7-9月供給端的變化。但今年6月報告庫存降幅遠低於預期,而且報告確認了馬棕油出口疲軟,對供給本就預期增加的市場無疑是雪上加霜。6月巴基斯坦上調國內棕櫚油進口關稅5個百分點,印度雖沒有上調棕櫚油軟油關稅,但國內庫存充足,進口積極性不高,馬棕油未來出口不樂觀。在產量快速增長的背景下,未來馬棕油庫存壓力可以想象,價格前景不樂觀。

具體來說:

一是馬棕油產量下降符合預估,三季度將季節性增長。MPOB預計馬棕油6月產量151.8萬噸,,環比減少9.2%,同比增長13.92%。6月產量降至年內最低,但仍爲近三年同期最高,表明馬棕油產量修復性增長的邏輯仍在。分區看,馬來半島6月棕櫚油產量84.3萬噸,環比減少10%,同比增長23.5%;沙巴6月棕櫚油產量36.66萬噸,環比減少11%,同比增長8.2%;沙撈越6月棕櫚油產量30.86萬噸,環比減少4.7%,同比減少1%。受厄爾尼諾影響,5月以來馬來和印尼棕櫚油產區降水不理想,但好在土壤墒值尚可,長期水分條件仍利於棕櫚油生長。因此,7-9月馬棕油產量季節性增長,產量壓力突出。

二是馬棕油出口低迷難以改變。MPOB數據顯示,馬棕油6月出口138萬噸,環比減少19.35%,同比22.47%。分國別看,除巴基斯坦進口量月增外,中國、印度、美國、日本等國進口量都出現不同程度的減少。船運調查機構數據顯示馬棕油7月1-10日出口環比下滑2.4%,出口依然低迷。究其原因有三點:一是印尼棕櫚油低價衝擊。印尼棕櫚油同樣受到高庫存壓力,促使印尼棕櫚油CNF與馬棕油FOB價差不斷縮小,印尼棕櫚油相對更便宜,擠佔了一部分馬棕油市場。二是採購國上調關稅。6月巴基斯坦將國內棕櫚油關稅從2%上調至7%,印度上調精煉棕櫚硬脂關稅。三是採購國國內庫存壓力大。印度、中國、巴基斯坦、美國等主要棕櫚油採購國的國內油脂庫存充足,本身採購積極性就不高。後期馬棕油想刺激採購國進口的方法只能是打開進口利潤窗口,這意味着馬棕油的價格要相對廉價。

國內方面,近期國內豆油和棕櫚油出現了成交小高峯,而且豆油基差成交量高於現貨成交量。主要是貿易商採購,他們覺得油脂消費即將季節性改善,當前油廠基差比較低,後期下跌空間有限。油脂庫存一部分從油廠轉移到了渠道,需求缺乏實質性,對市場提振有限,後期關注終端需求消化的能力。國內油脂庫存趨穩,後期影響因素還是成本端,主要是美豆價格走勢以及馬棕油走勢。操作上,豆油和棕櫚油後期基差預計走強,油脂單邊維持震盪判斷,豆棕價差將長期保持高位,油粕套利以及油脂月間套利建議觀望。

三、MPOB報告圖表

MPOB  2019年6月棕櫚油報告解讀MPOB  2019年6月棕櫚油報告解讀MPOB  2019年6月棕櫚油報告解讀MPOB  2019年6月棕櫚油報告解讀

作者:侯雪玲;來源:光大期貨研究所;農產品期貨網轉載本文僅爲傳播更多信息爲目的,並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認爲本網有不妥之處,請致電本網010-51289506聯繫,本網將立即與您磋商並解決相關事宜。

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