摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E而成人營養及護理用品板塊營收的下滑，健合集團解釋稱，主要是澳新市場銷售下跌25.2%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E而花旗下調2019-2021年純利，以反映EBITDA利潤率較低，這也意味着健合集團可能在盈利能力以及回收折舊和攤銷的能力上存在隱憂。

"\u003Cdiv\u003E\u003Cp\u003E內容來源：母嬰前沿\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E作者：李知樂 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E行業\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E而提到多元化，就不得不提到健合(H&H)國際控股有限公司（合生元，以下簡稱：健合集團）。據悉，健合集團共分爲四大板塊：嬰兒營養及護理用品(BNC)、成人營養及護理用品(ANC)、非營利品牌及創意服務。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F49ebd4479ad848bfb46bce029f76e957\" img_width=\"529\" img_height=\"300\" alt=\"健合集團：因盈利能力弱被花旗降低目標價？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E按常理來說，多元化發展的健合集團營收結構豐富，應該呈上行走勢。但令人意想不到的是，花旗卻調低了對健合集團的目標價。這也不僅令人疑惑，這究竟是怎麼一回事？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E盈利能力以及回收折舊和攤銷的能力弱？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E花旗在報告中表示，此次將健合集團2019-2021年純利預測下調7-8%，以反映EBITDA利潤率較低，又因ANC(成人營養產品)業務有效稅率較高的因素，維持該股“買入”評級，但目標價由56.2港元降至53.1港元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E同時該行指出，預計健合集團上半年核心盈利與去年同期6.62億元人民幣(不計2.77億元人民幣匯兌虧損)相比將按年持平，並估計公司上半年收入錄得低雙位數增長，較第一季的低單位數增長有所加速。但由於EBITDA利潤率有可能收縮，會被財務開支下降所抵銷，所以預計期內核心EBITDA(不計匯兌虧損)將錄中單位數溫和下跌。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Ff89a11a4533947808850370f9aa063f8\" img_width=\"840\" img_height=\"481\" alt=\"健合集團：因盈利能力弱被花旗降低目標價？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E公開資料顯示：EBITDA利潤率是一種企業評估自己運營盈利能力和效率的有效幫手，也可以讓投資者和企業主更好地瞭解公司的運營盈利能力和現金流情況。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E該指標越高，說明企業銷售收入的盈利能力以及回收折舊和攤銷的能力就越強。該指標越低，說明企業銷售收入的盈利能力以及回收折舊和攤銷的能力就越弱。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E而花旗下調2019-2021年純利，以反映EBITDA利潤率較低，這也意味着健合集團可能在盈利能力以及回收折舊和攤銷的能力上存在隱憂。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E嬰幼兒和成人兩大板塊業務雙下滑\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E實際上，進入2019年，健合集團嬰幼兒營養及護理用品、成人營養及護理用品等兩大板塊業績雙雙下滑。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E根據健合集團對外公佈的2019年一季度財報來看，健合集團實現總營收21.74億元，同比增長2.4%。其中，嬰幼兒營養及護理用品實現營收14.95億元，同比增長4.1%；成人營養及護理用品實現營收6.79億元，同比下降1.2%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F994d57e42c0a42dbba39430776b565df\" img_width=\"1080\" img_height=\"488\" alt=\"健合集團：因盈利能力弱被花旗降低目標價？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E值得關注的是，嬰幼兒營養及護理用品板塊中，嬰幼兒配方奶粉、益生菌補充劑分別下降0.3%和0.5%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E對於奶粉業務下降，健合集團解釋稱，去年2月底，因推出新註冊嬰幼兒配方奶粉，期間進行過一次性提高供貨價，對經銷商進行過一次性補貨；益生菌業務的下降則是因爲2017年第四季度益生菌訂單延期發貨，以致於兩者在2018年的基數較高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E而成人營養及護理用品板塊營收的下滑，健合集團解釋稱，主要是澳新市場銷售下跌25.2%。而其下跌的原因是2019年年初電商法的執行導致代購去庫存以及減少貿易。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E財報還透露了一個信息，根據獨立市場調查公司IRI的研究數據，Swisse Wellness Group Pty Ltd於澳洲維生素、草本和礦物補充劑市場份額截至2019年3月31日止爲17.5%，較截至2018年12月31日止的18.6%輕微下降。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E知悉財政情況惡化下，仍未披露信息遭罰\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E除此之外，6月25日，健合集團發佈公告稱，本公司及本公司主席、執行董事兼前行政總裁羅飛因未有及時披露內幕消息遭市場失當行爲審裁處罰款合共320萬元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F63f12e18c1854e43aa093c753c469938\" img_width=\"872\" img_height=\"802\" alt=\"健合集團：因盈利能力弱被花旗降低目標價？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E據證券及期貨事務監察委員會發布新聞稿及執法消息獲悉，合生元於2015年7月23日發出盈利預警公告，述明該集團截至2015年6月30日止六個月的收入及溢利預期會較2014年同期分別減少約11%及36%。在該盈利預警公佈後，合生元的股價於2015年7月24日收市時報16.94元，較上一個收市價下跌21.6%。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E證監會發現該集團在2015年6月中已備妥2015年首五個月的合併管理帳目，當中顯示收入及純利較2014年同期分別大幅減少13.7%及28.9%。合生元及羅飛在或大約在2015年6月23日得悉此項財政情況惡化的消息。然而，合生元延至2015年7月23日發出上述盈利預警時，纔對公衆披露該項消息。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F1798eb47fe234d0682764b4d0e5db1d6\" img_width=\"1068\" img_height=\"459\" alt=\"健合集團：因盈利能力弱被花旗降低目標價？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E因此，審裁處判定健合集團違反了《證券及期貨條例》第307B(1)條的披露規定，羅飛違反了該條例第307G(2)(a)條下的披露規定，並分別對健合集團及羅飛處以罰款160萬元以及其他命令等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E對於上市公司的財務信息披露，向來有真實性、準確性、完整性、及時性和公平性五個方面的質量要求。而健合集團隱瞞負面信息的行爲，已經嚴重背離了真實性與公平性等原則。這不僅會對資本市場產生惡劣影響，也會使品牌信任度下滑。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E儘管健合集團實現了企業多生態發展，但就目前的財報來看，健合集團營養保健品正向增長壓力猶存。並且目前多家企業均在高端產品領域有所佈局，競爭日漸激烈，如何能在現有框架下增收增產，將成爲健合集團值得深思的問題。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6714789547412029964