摘要：根據公司發佈的半年業績預告，今年前6個月，內蒙華電預計淨利潤最高達到7.77億元，去年同期爲2.93億元，最多增加4.84億元，增幅爲165.51%。7月16日晚間，內蒙華電發佈上半年業績預喜公告，稱上半年淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）7.03億元—7.77億元，同比增長140%—166%。

長江商報消息 ●長江商報記者沈右榮

發電企業內蒙華電盈利能力大幅提升。

7月16日晚間，內蒙華電發佈上半年業績預喜公告，稱上半年淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）7.03億元—7.77億元，同比增長140%—166%。

內蒙華電創建於1956年，1992年股份化改組，1994年在上海證券交易所掛牌。公司主營發電和供熱，主要爲火力、風力發電、熱力銷售及煤炭銷售。

上市25年來，公司淨利潤曾多次波動，2008年一度鉅虧8億元，2014年至2016年連續三年下降，但在近兩年，淨利潤大幅上升。去年，其淨利潤達到7.83億元，同比增長52.23%，公司預告的今年上半年淨利潤已經接近去年全年水平。

對於今年以來淨利潤大幅增長，內蒙華電將其歸結於量價齊升——發電量及電價均有所上升。此外，公司獲得參股公司現金分紅約3億元。

值得警惕的是，作爲重資產企業，公司債務沉重。截至去年底，公司長短期債務合計爲202.72億元，其中，短期債務爲56.21元，而其貨幣資金只有5.14億元。去年，公司一年的財務費用高達10.30億元。當然，相較於2017年的241.42億元，公司債務已減少了38.70億元。

此外，內蒙華電應收票據及應收賬款大幅增長也值得關注。截至去年底，其應收票據及應收賬款爲22.69億元，佔其流動資產的61.56%。

半年淨利預計超7億

內蒙華電的超強表現超出了市場預期。

根據公司發佈的半年業績預告，今年前6個月，內蒙華電預計淨利潤最高達到7.77億元，去年同期爲2.93億元，最多增加4.84億元，增幅爲165.51%。扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）6.97億元—7.71億元，與上年同期相比，預計增加4.11億元—4.85億元，同比增長143.45%—169.30%。

上半年業績爲何會大幅增長？公司解釋稱，受地區負荷變化等因素影響，上半年完成發電量256.85億千瓦時，同比增加6.67億千瓦時，增幅爲2.67%，完成上網電量236.77億千瓦時，同比增長5.96億千瓦時，同比增長2.58%。同時，煤炭銷售收入實現5.48億元，同比增加2.73億元，增長99.02%。

除了自身主業增長外，內蒙華電的投資收益也很可觀。上半年，公司的投資收益較上年同期增加2.99億元。其中，其分別參股15%的大唐托克托發電公司及大唐托克托第二發電公司上半年分紅合計2.34億元，去年同期，則沒有分紅。

內蒙華電控股股東爲北方聯合電力，實控人爲國務院國資委。公司以火力發電、供熱爲主，兼顧部分風力發電及煤炭業務，全部發電資產均位於內蒙古自治區境內。其業績主要來源於火力發電、風力發電及煤炭銷售，發電利潤主要來源於發電量的增加、發電成本及其他成本的有效管控。

上市25年來，受多方面因素影響，盈利能力並不穩定。1994年，上市首年，其營業收入3.45億元、淨利潤0.71元，同比分別下降16.20%、14.36%。1995年至2000年，其淨利潤實現了連續6年增長，淨利潤從0.71億元增長至3.04億元，增長了3.28倍。2001年至2007年，淨利潤在震盪中前行，淨利潤最高爲3.34億元，最低爲0.68億元。2008年，公司一次性虧損8億元。2009年至2013年，屬於溫和增長期，但隨之迎來的是持續下滑。

2017年開始，內蒙華電迎來業績爆發期。2017年、2018年，其淨利潤爲5.14億元、7.83億元，同比增長33.79%、52.23%。今年一季度，其淨利潤達到1.77億元，較去年同期0.05億元增長了3586.13%。

近幾年，內蒙華電的毛利率、淨利率均有所增長。2016年至2018年，其毛利率分別爲15.34%、17.49%、21.43%，淨利率爲6.48%、6.77%、7.96%。這一數據說明，公司的主營業務盈利能力現增強趨勢。

債務一年減少39億

內蒙華電盈利能力增強的同時，償債壓力也在緩解。

作爲一家重資產企業，主營活力、風力發電等業務，投資建設成本巨大不可避免，資金消耗多、投資回收週期長是行業重要特徵。2016年至今年一季度，公司投資現金流分別流出21.19億元、34.44億元、11.59億元、4.12億元，同期回收6.7億元、7.74億元、0.14億元、0.59億元。

鉅額資金投資導致公司債務沉重。截至去年底，公司短期借款26.63億元、一年內到期的非流動負責29.58億元、長期借款114.59億元、應付債券31.92億元，合計爲202.72億元，其中，一年內需償還的短期債務爲56.21億元。當年底，其貨幣資金爲5.14億元，其償債壓力之大可想而知。

不過，相較於2017年的債務，去年的償債壓力已有所減輕。2017年，公司長短期債務合計爲241.42億元，比去年多38.70億元。其中，短期債務爲82.07億元，比2018年多25.86億元。2017年底，公司貨幣資金爲5.38億元，與2018年底相比，相差不大。

資產負債率方面，2017年底爲68.07%，去年底爲61.71%，今年一季度末爲60.44%，出現了較大幅度下降。

當然，內蒙華電持續穩定的經營現金流保障了公司正常運營。2016年至今年一季度，公司經營現金流淨額分別爲24.21億元、33.24億元、32.84億元、6.68億元。

值得一提的是，內蒙華電應收賬款增長較快。2016年至2018年，其應收賬款分別爲10.05億元、15.71億元、20.63億元，雖然與年度超百億元營業收入相比並不高，但持續大幅增長，影響了公司現金流，需提升回款能力。