（原標題：科創板開板倒計時：機構人士建言個人投資需量力而行）

科創板“風險指南”

科創板是中國資本市場改革的試驗田，承載了自監管層到市場各方太多的期待。但資本市場的諸多改革難點可謂根深蒂固，欲借科創板市場加以扭轉，又談何容易？

因此各方理應守好自己的職責，呵護這場來之不易的改革。就投資者而言，如何適應科創板的各項制度創新，注意防範各類風險因素，拒絕盲目跟風炒作，以避免遭受不必要的損失，恐怕就不僅是對自身的保護，也是對改革順利推行的最大支持。（鄭世鳳）

目前來看，市場各類投資者對科創板，尤其是首批科創板上市的股票，大多寄予了較高預期。-甘俊 攝

7月20日，本週六，科創板將進行開市前的最後一場通關測試，實戰驗證開板首日的交易功能，目前，首批上市的25只個股已確認定編。

科創板，萬衆矚目，終於進入到啓幕的倒計時階段。市場各方參與者均準備就緒，在有了打新預熱之後，對即將到來的二級市場交易也滿懷期待、摩拳擦掌。

不過，隨着開板時間的臨近，衆多投資者在熱情中亦多了一分冷靜，最明顯的表現就是，不難發現，近期市場集中關心的問題已逐漸從挖掘投資機會，轉向了對參與風險的評估和防控，譬如上市企業發行價的高低，估值指標選擇，科創成色，新一期的淨利潤等。

個人投資科創板熱情高漲

不可否認，目前來看，市場各類投資者對科創板，尤其是首批科創板上市的股票，大多寄予了較高預期。

此前，21世紀經濟報道記者與多位公私募基金經理，以及資深股民溝通時已瞭解到，他們看好科創板投資機會的佔據絕大多數，甚至不乏認爲前一兩批企業或迎來爆炒，今年下半年或將是科創板的“黃金期”。基於這些理由，一方面參照創業板當年開板暴漲的先例；另一方面預估前兩批上市的企業質地較好。

目前來看，個人投資者參與科創板的熱度，從開戶的熱情、科創板基金熱銷的程度，以及網上打新熱捧上都可見一斑。雖然目前尚無科創板投資者開戶的具體數字公佈，但此前有券商營業部投顧向21世紀經濟報道記者透露，單從他們營業部看，能達到開戶條件的個人投資者基本都已開通科創板交易功能。

而科創板主題基金，第一批的7只短短一日就募集到了1200多億元，不說空前絕後，卻也是公募基金歷史上極爲罕見的盛況，是近年來基金行業內一個較爲驚人的發行數字。

再看打新申購，截至上週五，科創板首批要上市的25家公司已全部完成網上網下申購，統計數據顯示，個人投資者參與熱情不斷高漲，網上申購人數不斷增多。

6月27日，科創板“第一股”華興源創發行，網上有效申購戶數爲275.63萬戶；到了7月10日，當天9只科創板個股打新，網上申購戶數直接突破了300萬；而至7月12日時，當天開啓打新的7只科創板新股，除方邦股份外，其他6只的網上發行有效申購戶數已全部超過了310萬戶。

也就是說，短短半個月時間，參與科創板打新的人數便快速增長了12.5%。參考此前有機構披露的符合科創板開戶條件的投資者人數，說“人人打新”也並不爲過。

監管層多向查堵風險點

7月17日上交所披露消息，本週六，其將聯合中證金融、中國結算上海分公司組織開展最後一次科創板交易業務通關測試，首批上市的25只個股將參與演習。截至當日晚，第二批上市的科創板企業也已顯露頭角，柏楚電子、晶晨股份、微芯生物均通過了證監會註冊。

此外，安恆信息、世紀空間、利元亨已提交註冊待批；天奈科技等四家公司完成過會。處於問詢階段的有86家；已受理階段的25家。不難發現，科創板提交上市申請的節奏有所減緩，但後續流程依然在緊鑼密鼓地進行當中。

近日，上交所又先後發佈了《科創板上市公司信息披露工作備忘錄》及配套公告格式指引，以及科創板戰略投資者參與證券出借業務有關事項的通知等，進一步完善機制，查補漏洞。

此前，上交所已組織過多次券商投行、經紀人員的科創板相關業務培訓，監管部門也組織過對券商的現場檢查。據一些受訪的券商人士向21世紀經濟報道記者透露，上交所對部分券商進行檢查時特別注重投資者適當性問題，要求券商提供科創板推廣與營銷方案；投資者教育工作制度和平臺列表；客戶開戶流程及情況表等。

在科創板投資者適當性現場檢查後，監管層還曾就三大較爲突出的問題進行了通報：一是證券公司對投資者墊資情況的主動甄別有待加強；二是未能嚴格落實科創板交易權限開通條件，綜合評估的部分環節流於形式；三是風險揭示工作不夠完善等。

上交所此前在科創板投教文章中還提到，證券公司應當動態跟蹤和持續瞭解個人投資者參與科創板股票的交易情況，至少每兩年會對個人投資者進行一次風險承受能力的後續評估。

個人投資科創板應量力而行

無論是一級市場打新還是二級市場買入科創板股票，抑或通過科創板基金間接投資，對於一般個人投資者來說，都需要客觀考量風險，量力而行。面對看起來分外誘人的科創板“蛋糕”，近日，不少公私募基金經理向21世紀經濟報道記者表達了“冷靜”的觀點。也有部分受訪的個人投資者提出了對爆炒行情中投資科創板風險的顧慮。

東北證券研究總監付立春亦建議道，科創板作爲一個全新的市場，初期可能會遇到一些不成熟，或需要磨合的問題。且科創板企業也具有一定的不確定性，比如研發投入、經營風險、業績波動、退市風險等。故個人投資者參與科創板應理性審慎。

之前，在熱情認購科創板基金的個人投資者中，就有不少屬於跟風買入，他們對科創板基金的風險，甚至對科創板都沒有較爲客觀、正確的認識。

“坦率的說，我目前申購的大部分科創板個股具體是做什麼我都不知道。”一位資深的二級市場參與者向21世紀經濟報道記者坦言，而在他看來，像他一樣的投資者應該還大有人在。

在近期天天基金主辦的“2019指數投資論壇”上，前海開源基金首席經濟學家楊德龍對此就提示道，科創板的投資風險大於現有主板和創業板，主要是個人投資者很難鑑別哪家科創板企業會獲得成功，也很難用傳統的估值方法來測算公司估值是否合理。

所以，這類投資者投資科創板不能再用二級市場現有的投資方法，應遵循“分散投資”和“總量控制”原則，投入的資金量不宜超過個人可投資資產的20%，同時儘量選擇能夠理解其商業模式和盈利情況的科創板標的，以提高投資成功率、降低風險。

楊德龍還表示，基於保護投資者的目的，科創板通過適當性管理爲個人投資者設立了一定“門檻”，對於不符合要求的投資者，不要強求，科創板基金是分享科創板投資機遇的另一渠道。未來，跟蹤科創板相關指數的基金產品，有望憑藉指數化投資的獨特優勢獲得更多關注。

正心谷創新資本創始人林利軍在一次圓桌論壇上亦談到，對於科創板具體投資和選股要非常謹慎，因爲在科創板中已經具備強大競爭優勢，並形成巨大內在價值的企業並不多。

還需值得一提的是，科創板交易機制上與現有板塊存在差異，譬如漲跌幅限制，融券做空規則等。特別是後者，根據規則，科創板股票自上市首日起便可作爲融資融券標的，券源放大，股價漲幅過高則可能面臨做空風險。