（原標題：仲景食品：供應商數據存“蹊蹺” 客戶採銷失衡涉嫌造假）

《金證研》滬深資本組 圖南/研究員 映蔚 唐裏 洪力/編審

2019年6月，背靠“宛西系”資本的仲景食品股份有限公司（以下簡稱“仲景食品”）再度重啓上市之路。而仲景食品此番上市提交的業績答卷似乎並不“給力”。

近年來，仲景食品陷入營收、淨利增速下滑的窘境，而其旗下的子公司均處於虧損狀態。與此同時，仲景食品毛利率變動趨勢異於同行的情況，備受關注。除此之外，仲景食品供應商數據存“異象”及客戶採銷失衡的問題，亦不容小覷。

子公司均虧損成“拖油瓶” 毛利率變動趨勢異於同行

2008年，自詡“國內香菇醬品類首創者”的仲景食品開發出香菇醬系列產品。發展至今，仲景食品擁有多種風味的仲景香菇醬、勁道牛肉醬、北極藍野生藍莓果醬等調味醬和花椒油、麻辣油等調味油等。儘管仲景食品多年來推出不少產品，卻無法掩飾其近年來不盡如人意的業績表現。

2014-2018年，仲景食品營業收入分別爲3.87億元、4.39億元、4.77億元、5.17億元、5.3億元，2015-2018年分別同比增長了13.21%、8.74%、8.37%、2.49%。

2014-2018年，仲景食品淨利潤分別爲7,083.32萬元、5,718.1萬元、7,592.32萬元、7,899.57萬元、8,100.05萬元，2015-2018年分別同比增長了-19.27%、32.78%、4.05%、2.54%。

近兩年其營收、淨利增速雙雙下滑，且仲景食品旗下子公司的業績表現似乎不太理想。

截至招股書籤署日，即2019年6月3日，仲景食品共有兩家子公司，分別是大興安嶺北極藍食品有限公司（以下簡稱“北極藍”）和鄭州仲景食品科技有限公司（以下簡稱“鄭州仲景食品”）。2018年，北極藍淨利潤爲-403.36萬元；鄭州仲景食品淨利潤爲-121.19萬元。

此外，仲景食品同類產品的毛利率變動趨勢異於同行的情況，同樣值得關注。據招股書，仲景食品主營業務包括調味食品、調味配料兩大系列產品。

2016-2018年，仲景食品調味食品毛利率分別爲52.93%、52.91%、50.94%。同期，同行業上市公司佛山市海天調味食品股份有限公司毛利率分別爲44.7%、45.38%、47.75%；重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司毛利率分別爲47.37%、48.79%、57.44%；安記食品股份有限公司毛利率分別爲53.38%、52.88%、60%。上述3家同行毛利率平均值分別爲48.48%、49.02%、55.06%。

在調味食品方面，仲景食品的調味食品毛利率逐年走低，而同行同類產品的毛利率均值卻逐年上升。

2016-2018年，仲景食品調味配料毛利率分別爲37%、37.07%、38.09%。同期，同行業上市公司晨光生物科技集團股份有限公司毛利率分別爲17.32%、20.67%、17.67%；安記食品股份有限公司毛利率分別爲60.85%、53.62%、54.33%。上述2家同行毛利率平均值分別爲39.09%、37.15%、36%。

在調味配料方面，仲景食品的調味配料毛利率逐年上升，而同行同類產品的毛利率平均值卻逐年走低。

值得一提的是，仲景食品此番上市擬募資3.92億元，分別投入年產3,000萬瓶調味醬生產線項目、年產1,200噸調味配料生產線建設項目、營銷網絡建設項目。而2018年，調味醬及調味配料的產能利用率、產銷率卻雙雙下滑。

2016-2018年，調味醬產能利用率分別爲96.65%、111.77%、93.54%；調味醬產銷率分別爲100.28%、100.86%、98.67%。

招股書顯示，調味配料的產能利用率包含調味油。2016-2018年，調味配料（含調味油）產能利用率分別爲104.92%、106.85%、95.09%；同期，調味配料產銷率分別爲98.18%、101.54%、99.25%。

供應商數據“打架” 客戶採銷失衡顯隱憂

事實上，仲景食品的問題不止於此。而供應商數據存“蹊蹺”或是仲景食品所面臨的問題之一。

據2019年版招股書，2016年，仲景食品第一大供應商爲西安騰達農副產品有限公司（以下簡稱“騰達農副產品”），採購額爲6,252.68萬元，該筆採購額爲騰達農副產品及其關聯方（隴南市武都區騰達花椒農民專業合作社（以下簡稱“騰達合作社”）、隴南市武都區隴椒種植農民專業合作社（以下簡稱“隴椒合作社”））的總和。

而據2017年版招股書，2016年，仲景食品第一大供應商爲騰達農副產品，採購額爲5,533.34萬元，該筆採購額爲騰達農副產品及其關聯方（李學斌、焦無雲、李延虎、師崇毅、騰達合作社、隴椒合作社）的總和。

對比兩版招股書，在披露仲景食品第一大供應商時，2019年版招股書比2017年版招股書少了騰達農副產品的關聯方李學斌、焦無雲、李延虎、師崇毅，這意味着，第一大供應商合併範圍少了，但仲景食品對其的採購額卻比2017年版招股書顯示的金額還高出719.34萬元，令人不解。

無獨有偶。仲景食品2016年第二大供應商也出現數據“蹊蹺”的情況。

據2019年版招股書，2016年，仲景食品第二大供應商爲金陽縣詩騰農產品貿易有限公司（以下簡稱“詩騰農產品”），採購額爲2,683.83萬元。

據2017年版招股書，2016年，仲景食品第二大供應商爲北京川渝鴻發商貿有限公司（以下簡稱“鴻發商貿”），採購額爲2,375.07萬元，該筆採購額爲鴻發商貿及其關聯方（詩騰農產品）的總和。

在2019年版招股書中，仲景食品僅披露2016年第二大供應商爲詩騰農產品，未提到鴻發商貿。與此同時，仲景食品對第二大供應商的採購額卻比2017年版招股書顯示的金額還高出308.76萬元，同樣令人費解。

此外，經《金證研》滬深資本組研究發現，在2019年版招股書會計政策變更中，2016年度財務報表受重要影響的報表項目列表裏未有上述問題的變更情況。

其中，仲景食品將原“應付票據”及“應付賬款”行項目歸併至“應付票據及應付賬款”，應付票據及應付賬款金額爲71,395,715.58元。仲景食品還提到，報告期各期末，公司無應付票據，應付賬款主要是應付材料採購款。而在2017年版招股書，仲景食品無應付票據，2016年應付賬款爲71,395,715.58元。這意味着，仲景食品應付賬款數目未曾發生變動。

值得注意的是，仲景食品或存在經銷客戶採購能力與銷售能力失衡的問題，涉嫌造假。

據招股書，2018年，仲景食品經銷第三大客戶爲西峽縣開利商貿有限公司（以下簡稱“開利商貿”），開利商貿對仲景食品貢獻的銷售額爲418.93萬元。

而據市場監督管理部門數據，開利商貿2017年度報告顯示，開利商貿當年的營業總收入爲56.83萬元，淨利潤爲6.12萬元。

也就是說，2017年，開利商貿全年的營業總收入僅56.83萬元，卻在2018年向仲景食品採購產品升至400多萬元。

需要指出的是，在招股書中，2018年以前，開利商貿未出現在仲景食品經銷前五名客戶名單之中。

無獨有偶。仲景食品2016年經銷第三大客戶臨沂市蘭山區鼎瑞食品有限公司（以下簡稱“鼎瑞食品”），其採購力度與銷售力度也存在失衡的嫌疑。據招股書，2016年，鼎瑞食品對仲景食品貢獻的銷售額爲410.67萬元。

而據市場監督管理部門數據，鼎瑞食品2015年度報告顯示，鼎瑞食品當年營業總收入爲7.6萬元，淨利潤爲1.63萬元。

2015年，鼎瑞食品全年的營業總收入僅爲7.6萬元，卻在2016年向仲景食品採購產品高達400多萬元，令人疑惑。

需要指出的是， 2017年，鼎瑞食品是仲景食品經銷第二大客戶，當年對仲景食品所貢獻的銷售額爲458.22萬元。自2017年後，鼎瑞食品不再是仲景食品經銷前五名客戶之一。

冰凍三尺，非一日之寒。此番衝擊上市之際，仲景食品如何破解客戶採銷失衡的問題？請關注《金證研》滬深資本組後續深度研究。