"\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FR7V8CCs8owQxWK\" img_width=\"640\" img_height=\"102\" alt=\"可轉債｜挑選轉債需提防白馬股的隕落\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E文\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E\u002F鄭良海\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E編輯\u002F王飛\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本週兩市窄幅調整，滬指周跌0.22%、深成指周漲0.16%，轉債市場小幅上漲。其中上證轉債周漲0.42%、中證轉債周漲0.33%、深證轉債周漲0.15%，而個券漲跌互現。需要注意的是，大族激光業績下降被機構拋售，同時該公司歐洲研發項目遭受質疑，被財務質疑纏身。受此影響，正股周跌23.54%，大族轉債也有4.58%的跌幅。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E一級市場方面，證監會覈准好萊客轉債上市申請；金輪股份、遠東傳動轉債發行申請獲發改委審批通過；生益轉債發佈強制贖回公告，具體實施時間另行公告。目前達到贖回標準的轉債中，廣電轉債放棄贖回，特發轉債、凱龍轉債、東音轉債和金農轉債均觸發贖回，其中東音轉債因併購重組而不實施強贖。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E7月轉債發行減速，但存量轉債達歷史新高。截至本週五，7月份僅有3只轉債發行，比6月少6只；發行3只私募可交債，與6月持平。上半年共發行上市62只可轉債，發行總規模1548億元，其中次新股發行的可轉債有21只，發行規模204億。上半年共發行上市27只可交債，發行總規模573億元，無次新股發行。目前存量轉債（包括未上市）共175支，其中銀行轉債共9支，餘額爲1286億元。除銀行外，化工行業存量轉債最多達到21支，其次分別是醫藥、汽車、公用事業、電子、電氣設備行業的存量券，數目超過10支。股票中消費白馬較多的食品飲料、家電等行業轉債存量規模反而較小，食品飲料目前僅存3支轉債。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E存量轉債不斷增多，加劇了轉債的波動，隨着投資主題和風格轉變，個券投資遊離較大，建議關注具有業績和估值的標的。筆者認爲，對於業績好又無較大估值壓力的標的，可予以關注。同時，對於業績一般，但有債底保護的標的，也可以進行一定比例配置。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E隨着白馬股變臉越來越多，對其商業模式、技術研發、盈利能力、財務瑕疵及公司治理等方面研究亟需加深。否則，白馬變臉帶來的大跌和遊資炒作標的一樣可怕。白馬股給予投資者更高的業績預期，其業績高增長已經成爲投資者心目中的合格線，一旦他們的利潤水平不能滿足投資者的預期或有其它負面，則會導致機構和散戶投資者競相拋售，引發暴跌，大族激光就是例子。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E白馬股一般集中在高科技、醫藥生物、食品飲料等行業，並擁有科技之光或者抗週期性較強。但是，如果這些概念被證僞或不達預期，其將會有加速隕落的可能。\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6715338632581874187