投资小技巧：如何判断高ROE指数的投资价值？
"\u003Cdiv\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F60025b4295c045e9b1e305ab8c09d03a\" img_width=\"900\" img_height=\"597\" alt=\"投资小技巧：如何判断高ROE指数的投资价值？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E关注公众号：定投十年赚十倍\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E同名微博：@银行螺丝钉\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E前几个月，我们提到过质量类指数的一类品种，竞争力指数（即高ROE策略）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E最近也有基金公司发布了对应的指数基金。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E不过熟悉螺丝钉的朋友也知道，我们不会在新指数基金刚开始认购的时候就进行投资。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E因为新指数基金开始的时候股票仓位还比较低，把手里的现金变成股票这个过程，需要一段时间。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E等新基金的股票仓位达到90%-95%以上，那指数基金就完成建仓了，之后指数基金的净值涨跌才是跟指数比较接近的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E所以对于新基金，我们会等仓位上来后观察一段时间。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E好饭不怕晚。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003EROE指标的意义\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E今天螺丝钉跟大家介绍一个属于质量类指数的投资小技巧。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E我们以前提到过博格公式，实际上就是影响指数基金收益的三个因素。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E对指数基金来说，净值=市盈率×盈利+分红。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E所以想要在指数基金上赚到钱，我们可以：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli class=\"ql-align-justify\"\u003E低估值买入，估值上涨，获取估值收益\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli class=\"ql-align-justify\"\u003E获取指数背后公司盈利的长期增长\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli class=\"ql-align-justify\"\u003E获取持有期间的分红收益\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E长期看，盈利增长和分红积累，是贡献收益的核心因素。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E通常，这两部分很难事先预估出收益究竟会有多少。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E然而，对于质量类指数来说，是有一种专属的估值方法的：我们可以用ROE来估算出长期的盈利增长。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003EROE是我们经常用的一个指标。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E巴菲特以前提到过：“如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003EROE说的是企业的净资产收益率，等于公司盈利\u002F净资产。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E它衡量的是企业运作资产的效率。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E比如说一个企业，有100万的净资产，但一年可以创造出20万的净利润，ROE就是20%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E如果一个企业长期ROE是20%，开始的净资产是100万。那么第二年，这个企业手里就会多出20万的净利润。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E如果企业不分红，而是把20万净利润再投入生产，来年会产生更多的盈利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E所以高ROE是企业长期复利增长的发动机。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003EROE高，创造盈利的效率也会更高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Feb02fe20297e4b349e718d64867acb7d\" img_width=\"900\" img_height=\"600\" alt=\"投资小技巧：如何判断高ROE指数的投资价值？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003EROE策略的收益\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E我们可以通过ROE指标，来估算一个指数的长期收益情况。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E东方红以前的文章中，给出过一个股票资产长期收益的计算公式：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E投资收益率=ROE×(1-分红比例)+股息率\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E这个公式是什么意思呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E其实这里的ROE×(1-分红比例)，代表的是上市公司自己主业的长期盈利增长速度。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E比如说一个公司，有100万的净资产，ROE为10%，当年的净利润就是100万×10%=10万。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E如果这10万，全部投入到生产中，下一年有110万的净资产，来年的净利润就是11万。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E公司每年都把盈利全部投入生产，长期盈利增长速度，就跟ROE很接近。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E不过现实世界中，很少有公司把赚到的钱全部都投入，很多公司会把盈利分红出去一部分。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E所以盈利的实际增长速度，就是ROE×(1-分红比例)。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E另外还要把分出去的现金，也就是股息率的收益，考虑在内。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E按照这个算法，我们可以估算出高ROE策略的竞争力指数的长期收益大概在什么区间。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E以2019年7月8日收盘数据。竞争力指数的ROE为15.54%，股息率是1.96%，分红比例为26.21%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E以此带入计算，竞争力指数的长期收益\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E≈ 15.54%×(1-26.21%)+1.96%\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E≈ 13.43%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E这就是竞争力指数根据最近的数据来估算，长期盈利增长+分红收益大约就是这个水平（这里不考虑管理费、分红税等费用）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E虽然不是100%精确，但对于普通投资者，这样的估算也完全够用了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E这种算法，只适合ROE比较稳定的宽基指数品种，不是每个指数都适合以此方式估算。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E高ROE的竞争力指数，是可以用这个方法大致估算的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fcb2f0b7f7cf3424aa809cc1dee7fa506\" img_width=\"784\" img_height=\"480\" alt=\"投资小技巧：如何判断高ROE指数的投资价值？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003E总结\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E当然了，上面估算出来的结果，也不代表投资者就能稳稳的拿到这个收益，因为其中还有估值的因素。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E如果在盈利增长和分红上可以赚到13%-14%的收益，但是如果投资者是在牛市比较昂贵的阶段买入的，那么可能后面估值下降，反而会拖累指数的收益，让我们的投资结果不太理想。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E再好的品种，我们也要买的便宜～\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6),
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