■文 | 周更

近日，互联网金融企业合众e贷更新了赴美IPO招股书，值得关注的是，这已经是其第三次更新招股书。

今年1月12日，美国SEC公布了合众e贷的IPO招股书。招股书显示，合众e贷已申请在纳斯达克上市，股票代码为“HZ”，计划最高融资575万美元。

公开资料显示，合众e贷主打小额分散的消费金融，稳健合规的业务模式越来越多地受到社会的认可。经过三年的耕耘和发展，合众e贷连续获得两届胡润新金融奖项、“中国金融服务行业AAA级企业”和“中国最具回报价值P2P金融平台”，并入选“广东互联网金融协会会员单位”、“广州市普惠金融协会副会长单位”和“深圳市互联网金融协会会员单位”，推动行业自律和合规化新发展。

虽然有着光线的外表，但合众e贷上市之路并不顺利。

在提交招股书后，合众e贷又分别于3月6日和3月28日先后两次更新招股书。7月3日，又第三次对其IPO招股书进行了更新。

提交招股书接近6个月，先后3次更新招股书，合众e贷到底存在着哪些问题？

纵观2019年1月11日合众e贷提交的财报，可以看出合众e贷的业绩还算不错：

根据招股书，合众国际2017财年（2016年7月1日至2017年6月30日）营业收入为100.79万美元，2018财年（2017年7月1日至2018年6月30日）的营业收入为3439.94万美元。该公司2017财年的净亏损为84.29万美元，在2018财年实现了426.59万美元的净利润。

事实上，合众e贷是一家以车贷起家的P2P平台，但从2017年4月开始，合众e贷推出APP“好易借”，其消费贷款业务主要通过旗下“好易借”APP展开，从此合众e贷便延伸到消费金融领域。招股书显示，2018财年合众e贷贷款总额93%的来自于它后来拓展的消费金融业务，而只有7%的来自于它起家业务——车贷。

随着国家对现金贷的规范和对高利贷的严厉监管，除业务模式本身存在争议之外，还存在暴力催收、高利率等因素，因此行业陷入了巨大的舆论漩涡，企业的资金端也明显收缩。

合众e贷旗下平台好易借，一直投诉不断，聚投诉平台查询投诉案件高达2000多起，此前还被媒体曝光涉嫌高利贷。

2000多起投诉，解决率为18.38%。其中有一起投诉是这样的：借款人在今年2月16日借款三笔，分12期偿还。借款人无法接受的是，在前3期平台就要求全额还款，其后的9期还需要还款，请求平台让好易借来协商，对方后面取消还款、销账，同时，逾期费用高的离谱，比如账单61元，逾期一天还116元。

投诉暴增和风险问题逐渐增多，令合众e贷在消费贷款领域并不好走，为此，合众e贷增加了在获客方面的广告投入。

据数据统计，在2018年6月之前，合众e贷的获客成本在3.1美元，折合人民币为21元人民币，远远低于P2P行业平均获客水平，如今的获客成本已经增加至8.85美元，增长率为185.48%。

从数据层面，可以发现合众e贷上市之路走得是异常艰辛。但此次上市对与合众e贷来说是至关重要的，但最终能否安全上岸，还要看政策的结果。

值得关注的是，合众e贷于2019年6月25日完成注册资本金变更，从5000万元人民币并更为55000万元人民币，可以说是紧抱政策大腿。

于是，在2019年7月份，美国证券交易委员会（SEC）更新了合众e贷上市主体公司合众国际（控股）有限公司的IPO招股书。最新招股书显示：合众e贷已将注册资本从5000万元人民币增加至5.5亿元人民币，普通股首次公开发行最低价格为每股4美元。

从目前看来，车贷业务衰退，消费贷款业务投诉激增，获客成本增高，每一步都可能会打乱合众e贷的上市节奏。随着行业合规线条逐渐明朗，互金企业套利空间越来越小，对于业务单一，并且伴随着争议的平台来说，可谓是政策性风险极大。