■文 | 周更

近日，互聯網金融企業合衆e貸更新了赴美IPO招股書，值得關注的是，這已經是其第三次更新招股書。

今年1月12日，美國SEC公佈了合衆e貸的IPO招股書。招股書顯示，合衆e貸已申請在納斯達克上市，股票代碼爲“HZ”，計劃最高融資575萬美元。

公開資料顯示，合衆e貸主打小額分散的消費金融，穩健合規的業務模式越來越多地受到社會的認可。經過三年的耕耘和發展，合衆e貸連續獲得兩屆胡潤新金融獎項、“中國金融服務行業AAA級企業”和“中國最具回報價值P2P金融平臺”，併入選“廣東互聯網金融協會會員單位”、“廣州市普惠金融協會副會長單位”和“深圳市互聯網金融協會會員單位”，推動行業自律和合規化新發展。

雖然有着光線的外表，但合衆e貸上市之路並不順利。

在提交招股書後，合衆e貸又分別於3月6日和3月28日先後兩次更新招股書。7月3日，又第三次對其IPO招股書進行了更新。

提交招股書接近6個月，先後3次更新招股書，合衆e貸到底存在着哪些問題？

縱觀2019年1月11日合衆e貸提交的財報，可以看出合衆e貸的業績還算不錯：

根據招股書，合衆國際2017財年（2016年7月1日至2017年6月30日）營業收入爲100.79萬美元，2018財年（2017年7月1日至2018年6月30日）的營業收入爲3439.94萬美元。該公司2017財年的淨虧損爲84.29萬美元，在2018財年實現了426.59萬美元的淨利潤。

事實上，合衆e貸是一家以車貸起家的P2P平臺，但從2017年4月開始，合衆e貸推出APP“好易借”，其消費貸款業務主要通過旗下“好易借”APP展開，從此合衆e貸便延伸到消費金融領域。招股書顯示，2018財年合衆e貸貸款總額93%的來自於它後來拓展的消費金融業務，而只有7%的來自於它起家業務——車貸。

隨着國家對現金貸的規範和對高利貸的嚴厲監管，除業務模式本身存在爭議之外，還存在暴力催收、高利率等因素，因此行業陷入了巨大的輿論漩渦，企業的資金端也明顯收縮。

合衆e貸旗下平臺好易借，一直投訴不斷，聚投訴平臺查詢投訴案件高達2000多起，此前還被媒體曝光涉嫌高利貸。

2000多起投訴，解決率爲18.38%。其中有一起投訴是這樣的：借款人在今年2月16日借款三筆，分12期償還。借款人無法接受的是，在前3期平臺就要求全額還款，其後的9期還需要還款，請求平臺讓好易借來協商，對方後面取消還款、銷賬，同時，逾期費用高的離譜，比如賬單61元，逾期一天還116元。

投訴暴增和風險問題逐漸增多，令合衆e貸在消費貸款領域並不好走，爲此，合衆e貸增加了在獲客方面的廣告投入。

據數據統計，在2018年6月之前，合衆e貸的獲客成本在3.1美元，摺合人民幣爲21元人民幣，遠遠低於P2P行業平均獲客水平，如今的獲客成本已經增加至8.85美元，增長率爲185.48%。

從數據層面，可以發現合衆e貸上市之路走得是異常艱辛。但此次上市對與合衆e貸來說是至關重要的，但最終能否安全上岸，還要看政策的結果。

值得關注的是，合衆e貸於2019年6月25日完成註冊資本金變更，從5000萬元人民幣並更爲55000萬元人民幣，可以說是緊抱政策大腿。

於是，在2019年7月份，美國證券交易委員會（SEC）更新了合衆e貸上市主體公司合衆國際（控股）有限公司的IPO招股書。最新招股書顯示：合衆e貸已將註冊資本從5000萬元人民幣增加至5.5億元人民幣，普通股首次公開發行最低價格爲每股4美元。

從目前看來，車貸業務衰退，消費貸款業務投訴激增，獲客成本增高，每一步都可能會打亂合衆e貸的上市節奏。隨着行業合規線條逐漸明朗，互金企業套利空間越來越小，對於業務單一，並且伴隨着爭議的平臺來說，可謂是政策性風險極大。