摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E表1：創業板不同市值區間行業業績增速表現\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F6aa6e2f2814e468e995e487b70f5647e\" img_width=\"1080\" img_height=\"185\" alt=\" 2019中報預告：喜憂參半 分化加劇\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-right\"\u003E數據來源：wind 、首創證券\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E週期領跑 內部分化\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E行業層面上，按申萬一級行業分類來看（見圖1），上述884家預喜公司主要分佈在機械設備、化工、計算機、醫藥生物、電子、電氣設備、傳媒、公用事業、通信等行業，前九個行業合計佔比接近70%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E圖1：2019H1預喜的公司行業分佈\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Ff83e81446aaf40289f5650e38c924a5c\" img_width=\"855\" img_height=\"424\" alt=\" 2019中報預告：喜憂參半 分化加劇\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E龍頭效應依舊明顯\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E個股層面上，從預告淨利潤增長幅度來看（見表2），\u003Cstrong\u003E中信國安（000839）\u003C\u002Fstrong\u003E以37235.11%的增長幅度奪得榜首，此次公司預告盈利11000萬元-14000萬元，而去年同期則虧損37.70萬元。

"\u003Cdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fcee9b4ceb7fc4868a5c63b9a61e43811\" img_width=\"972\" img_height=\"510\" alt=\"​2019中報預告：喜憂參半 分化加劇\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E作者：股市動態分析研究部\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E來源：股市動態分析\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E截止7月15日，兩市累計共有1652家上市公司披露了2019年上半年業績預告，佔3633家A股上市公司總和的45.47%。其中，滬市主板預告有175家；深市主板預告有241家；中小板披露預告的公司共469家，佔整個中小板比例爲50.26%；767家創業板公司中報業績預告則全部披露完成。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E據wind統計，在已披露的1652家上市公司中，有884家實現預喜，佔比53.51%，其中業績預增388家，略增336家，續盈57家，扭虧103家。反之，業績預告下降或虧損的公司共723家，佔比接近5成。其中，業績預減的有238家，略減的有165家，首虧和續虧的公司分別有174家、146家。此外，還有45家業績不確定，多爲主板上市公司。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E創業板弱復甦 拐點仍需確認\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E基於中報披露的完整性，筆者重點對創業板進行分析。根據申萬宏源測算，創業板整體淨利潤同比增速連續兩個季度回升，2019H1預告淨利潤增速爲-4.7%，增速較2018年和2019Q1分別上行6.8和58.2個百分點。但剔除部分影響較大的標的（溫氏股份、樂視網、光線傳媒）後，2019H1預告淨利潤增速爲-2.7%，增速較2019Q1下滑5.7個百分點，可以看到部分個股對整體業績貢獻較大，創業板淨利潤同比增速持續回升還缺少一定的穩定性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E分市值來看，根據首創證券統計（見表1），剔除溫氏股份、樂視網、光線傳媒、堅瑞沃能、寧德時代後，0-50億、50-100億、100-200億、200億元以上區間個股業績增速分別爲-18.02%、1.96%、-17.71%、14.7%。其中，市值在200億以上的個股連續兩個季度業績保持兩位數的增長，表現較爲穩定，而中小市值個股則進一步分化，市值在50億以下的公司中報預告業績再度惡化，較一季度下滑4.39個百分點，市值在50-100億的公司中報業績則出現修復。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E表1：創業板不同市值區間行業業績增速表現\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F6aa6e2f2814e468e995e487b70f5647e\" img_width=\"1080\" img_height=\"185\" alt=\"​2019中報預告：喜憂參半 分化加劇\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-right\"\u003E數據來源：wind 、首創證券\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E週期領跑 內部分化\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E行業層面上，按申萬一級行業分類來看（見圖1），上述884家預喜公司主要分佈在機械設備、化工、計算機、醫藥生物、電子、電氣設備、傳媒、公用事業、通信等行業，前九個行業合計佔比接近70%。其中，機械設備和化工這兩個行業預喜公司均超過百家，分別有104家和101家。在機械設備行業中，百億市值的公司淨利潤排名居前，總市值在400億左右的\u003Cstrong\u003E中聯重科（000157）、徐工機械（000425）\u003C\u002Fstrong\u003E領跑整個行業，其中中聯重科預告淨利潤24-27億元，同比增速超過200%，徐工機械預告淨利潤也超過20億元，同比增速在100%左右。排名靠前的還有\u003Cstrong\u003E傑瑞股份（002353）、巨星科技（002444）、先導智能（300450）\u003C\u002Fstrong\u003E。化工行業中，同樣大市值的公司盈利能力更好，淨利潤排名靠前的是\u003Cstrong\u003E東華能源（002221）、新洋豐（000902）、中材科技（002080）\u003C\u002Fstrong\u003E。同時，兩個行業受宏觀經濟週期影響較大，行業內公司分化嚴重，從業績預告下降或虧損的個數來看，機械設備有84家，化工也78家，合計佔比超過20%，其中\u003Cstrong\u003E瀋陽機牀（000410）、*ST康得（002450）、*ST鹽湖（000792）\u003C\u002Fstrong\u003E虧損居前。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E醫藥生物板塊作爲內需爲主的行業，需求具有剛性，供給端也受到各種准入條件的限制，因此受經濟週期波動和外部環境影響較小，醫藥公司業績確定性也相較與其餘行業更高。\u003Cstrong\u003E邁瑞醫療（300760）\u003C\u002Fstrong\u003E以24.33億元的預告淨利潤上限領跑於整個板塊。同時，華潤三九、智飛生物、樂普醫療、愛爾眼科此次預告也獲得不錯的利潤。當然，從板塊內部看，醫藥行業也持續呈現分化的態勢，\u003Cstrong\u003E國新健康（000503）、恆康醫療（002219）、創新醫療（002193）\u003C\u002Fstrong\u003E中報預告虧損金額排名前列。未來隨着醫保控費以及帶量採購走向精細化，有定價權和核心產品的公司更能獲得超額利潤並持續成長。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E圖1：2019H1預喜的公司行業分佈\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Ff83e81446aaf40289f5650e38c924a5c\" img_width=\"855\" img_height=\"424\" alt=\"​2019中報預告：喜憂參半 分化加劇\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E龍頭效應依舊明顯\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E個股層面上，從預告淨利潤增長幅度來看（見表2），\u003Cstrong\u003E中信國安（000839）\u003C\u002Fstrong\u003E以37235.11%的增長幅度奪得榜首，此次公司預告盈利11000萬元-14000萬元，而去年同期則虧損37.70萬元。對於上半年業績扭虧爲盈，公司解釋道主要由於非經常性損益，在報告期內公司出售了江蘇有限的部分股票，以及轉讓了天津國安盟固利新材料科技股份有限公司股權，而產生的投資收益。值得注意的是中信國安在今年4月份發生永續債利息違約，債券評級遭遇連續下調，相應的股價也隨之下挫。對於非主營業務收入增長較大的公司，業績高增長通常是一次性、不可持續的。投資者不能僅僅通過淨利潤增長幅度來判斷基本面好壞，而是應該結合公司過去的定期報告，來判斷其經營業績是否持續向好，儘量避免由於非主營業務收入產生的短期業績高增長的公司。預告淨利潤增長幅度排名靠前的還有\u003Cstrong\u003E開爾新材（300234）、宏創控股（002379）、朗新科技（300682）、民和股份（002234）\u003C\u002Fstrong\u003E，這四個公司業績預增幅度均超過50倍。其中，宏創控股、朗新科技也同樣是由於非主營業務收入增多所致，投資者需理性識別。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E相對而言，預告淨利潤下降幅度較大的公司多數呈現流動性緊張，股權質押風險大以及非經常性損失較多等特點，從業績預告類型來看，大部分公司顯示均爲首虧。\u003Cstrong\u003E全通教育（300359）\u003C\u002Fstrong\u003E預告上半年淨利潤下降幅度達到8738.06%，成爲業績下降最多的公司。公司公告上半年虧損1900萬元-2400萬元，主要因爲個別教育信息化項目應收賬款回款不達預期，導致計提的壞賬準備同比增長2000萬元以上，以及非經常性損益的影響。除此之外，\u003Cstrong\u003E邦訊技術（300312）、金宇車城（000803）、瀋陽機牀（000410）\u003C\u002Fstrong\u003E等前九名淨利潤下降幅度均超過2000%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F10eb37f3f5fa4213b5b3da4b443e3db0\" img_width=\"555\" img_height=\"532\" alt=\"​2019中報預告：喜憂參半 分化加劇\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E從絕對淨利潤數額來看（見表3），\u003Cstrong\u003E海康威視（002415）\u003C\u002Fstrong\u003E以45.62億元的淨利潤成爲當之無愧的“利潤王”，排名前十的公司還有\u003Cstrong\u003E華新水泥（600801）、金隅集團（601992）、中聯重科、金科股份（000656）、華菱鋼鐵（000932）、招商港口（001872）、邁瑞醫療、徐工機械、蘇寧易購（002024），\u003C\u002Fstrong\u003E實現淨利潤均超過20億元。不難發現，上述企業幾乎是各行業的佼佼者，具有長期良好的盈利能力以及充沛的現金流。從對應的股價情況來看，除海康威視前期受中美貿易摩擦影響較大，股價出現較大回撤外，其餘的公司今年以來股價表現相對較好，華新水泥、邁瑞醫療等個股近期持續創出歷史新高，年度漲幅分別達到80%，42%。此外，在前十大榜單中，除了海康威視、招商港口、邁瑞醫療外，其餘的都來自建築材料、機械設備等週期性行業，由於受供給側改革和環保趨嚴的影響，週期行業商品價格有望保持在高位，相關公司業績或將進一步改善。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F972917740f22439d9e5ba77c57b1c71e\" img_width=\"552\" img_height=\"606\" alt=\"​2019中報預告：喜憂參半 分化加劇\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E從虧損的絕對金額來看，\u003Cstrong\u003E長安汽車（000625）\u003C\u002Fstrong\u003E爲上半年虧損金額最大的公司，此次預告主要受銷量下滑的影響，本期歸母淨利潤虧損19億元-26億元，較去年同期下降218.04%-261.53%。\u003Cstrong\u003E堅瑞沃能（300116）\u003C\u002Fstrong\u003E以續虧17.16-17.21億元排名全市第二，除此之外，虧損較大的公司還有\u003Cstrong\u003E*ST雛鷹（002477）、金州慈航（000587）\u003C\u002Fstrong\u003E。虧損金額排在前100名的個股中，被ST和*ST的個股較多，共有29只，除上述提及的ST和*ST的個股外，還包括*ST利源、*ST中絨、*ST猛獅等等。儘管在不久前，管理層對重組借殼鬆綁，允許創業板公司借殼，但也並非是鼓勵炒重組、炒借殼。從股價表現上來看，不少ST股在不斷創出新低，有的甚至是淪爲1元“仙股”，對於這類股票，投資者應注意謹慎投資，避免踩雷。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fd75f00fdb94c4539b102ca9edd6ea58a\" img_width=\"553\" img_height=\"549\" alt=\"​2019中報預告：喜憂參半 分化加劇\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E業績快報：金融、地產盈利規模居前\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E截至7月17日，A股共有39家公司披露業績快報。從營業收入情況來看，\u003Cstrong\u003E綠地控股（600606）\u003C\u002Fstrong\u003E以2016.87億元的營收規模位居第一，根據公司公告，2019H1實現營業收入同比增長27.5%，歸母淨利潤88.2億元，同比增長45.7%，上半年公司銷售金額爲1677億元，同比增長3.1%，地產主業的穩定發展主要因爲公司在三四線市場的銷售額取得了50%以上的增長。綠地控股業績大超預期後，其股價一路上漲，截至7月17日，股價漲幅已超過5%。\u003Cstrong\u003E淮北礦業（600985）\u003C\u002Fstrong\u003E位居其後，實現營收305.05億元。此外還有\u003Cstrong\u003E陽光城（000671）、中信證券（600030）\u003C\u002Fstrong\u003E等5家公司超過百億的營收規模。從營收增速來看，\u003Cstrong\u003E申萬宏源（000166）、山東路橋（000498）、蘇墾農發（601952）\u003C\u002Fstrong\u003E分別以73.21%、59.93%、49.33%的營收增速排名前三。相對而言，\u003Cstrong\u003E東方銀星（600753）、ST豐山（603810）、淮北礦業（600985）\u003C\u002Fstrong\u003E分別以-46.45%、-17.38%、-11.75%的營收增速墊底。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E從盈利規模來看，39家業績全線飄紅，金融、地產行業的公司盈利規模位居前列。其中，歸母淨利潤超過十億級別的有8家，歸母淨利潤達到億元級別共有25家。綠地控股同樣以88.22億元的歸母淨利潤位居榜首，其次是中信證券（64.46億元）、杭州銀行（36.28億元）、申萬宏源（32.23億元）。而東方銀星、瑞泰科技（002066）是僅有的兩家歸母淨利潤爲百萬規模的公司，淨利潤分別爲816.10萬元、939.15萬元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E淨資產收益率同樣也是評估企業盈利能力的重要指標。在39家已披露業績快報的公司中，有5家公司加權平均ROE超過10%，分別是\u003Cstrong\u003E鄭州銀行（002936）、片仔癀（600436）、新集能源（601918）\u003C\u002Fstrong\u003E、綠地控股、淮北礦業，對應的ROE依次是16.53%、13.73%、12.93%、12.16%、10.70%。ROE排名靠後的5名分別是遠大環保、廈門鎢業、國元證券、金鉬股份、瑞泰科技，ROE在2%左右或遠小於2%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F4cb255ed3078409fbf040520134be397\" img_width=\"551\" img_height=\"489\" alt=\"​2019中報預告：喜憂參半 分化加劇\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-right\"\u003E注：文中表格數據來自wind\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E27期封面文章：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（1）\u003Ca class=\"pgc-link\" data-content=\"mp\" href=\"https:\u002F\u002Fwww.toutiao.com\u002Fi6713811635703644686\u002F?group_id=6713811635703644686\" target=\"_blank\"\u003E風格轉換：警惕白馬風險 關注中小、科技\u003C\u002Fa\u003E\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（2）\u003Ca class=\"pgc-link\" data-content=\"mp\" 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