"\u003Cdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003EACGN洞察\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E訪問三文娛網站3wyu.com查看產業必讀文章\u003C\u002Fp\u003E\u003Cblockquote\u003E上市公司業績下滑是否會影響再融資？再融資不得投影視和遊戲公司，那影視和遊戲公司的近期業績表現又如何呢？\u003C\u002Fblockquote\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E近日，證監會發布了關於《再融資業務若干問題解答》的通知（以下簡稱：“再融30條”），公佈的問題解答共30條，涉及募集資金投向、商譽減值、募集資金使用進度及效果、最近一期業績下滑、收購資產及股權等多個方面。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E也正是在這份通知中，一則信息再次被明確：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E“募集資金應服務於實體經濟，符合國家產業政策，主要投向主營業務，原則上不得跨界投資影視或遊戲。”\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2013年起，特別是在進入2014年後影視和遊戲公司一度成爲資本市場的寵兒，上市公司的跨界投資和併購也接踵而至。幾年過去，這些被投資和併購的公司對賭業績完不成，2018年集體“雷爆”，紛紛計提商譽減值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2018年年度報告發布後，歡瑞世紀、奧飛娛樂、三七互娛、天神娛樂、愷英網絡等都收到了問詢函，要求對業績下降、商譽減值等問題進行回覆。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F2d35465e53404199a31f3e4943ed5fba\" img_width=\"640\" img_height=\"688\" alt=\"跨界投資影視或遊戲被叫停！關於“再融資30條”，你需要了解這些\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2018年，21家上市影視公司中有16家公司的扣非淨利潤出現下滑，更有16家的淨利潤降幅在30%以上。華錄百納、當代東方、幸福藍海和華誼兄弟的淨利潤同比下降幅度，超過了1000%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E到了2019年，各大上市公司公佈的一季度和半年業績預告也並不樂觀。\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1 class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E業績下滑會否影響再融資審覈？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E從盈利和虧損這個角度看，華誼兄弟、當代東方、北京文化等6家公司一季度虧損。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E21家上市影視公司中，一季度淨利潤過億的5家，分別是橫店影視、萬達電影、完美世界、中國電影和芒果超媒。但即使是這淨利潤過億元的五家公司，也有一家公司的淨利潤是同比下滑的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E與2018年一季度相比，萬達電影淨利潤同比下滑20.15%至4.18億元。此外，當代東方、幸福藍海、華誼兄弟在內的12家公司，扣非淨利潤同比下滑幅度超過30%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fde1fc4f0b6254284b8c1df29b974994c\" img_width=\"646\" img_height=\"936\" alt=\"跨界投資影視或遊戲被叫停！關於“再融資30條”，你需要了解這些\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E上市公司業績下滑，是否會影響再融資？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E在“再融30條”中，有專門針對“最近一期業績下滑”做出回答：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E答：審覈中區分業績下滑的情形，分類處理：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E（1）對於有盈利要求的發行申請，最近一期業績下滑，但相關盈利指標、盈利預測數據仍滿足基本發行條件的，在履行充分信息披露程序後予以推進。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E（2）對於有盈利要求的發行申請，最近一期業績下滑可能影響發行條件的，保薦機構應就業績下滑後是否滿足發行條件審慎發表意見。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E（3）不存在盈利要求的發行申請，經營業績出現大幅下滑時，在上市公司及中介機構更新申報文件或報送會後事項文件並履行信息披露程序後予以推進。上述大幅下滑指的是公司淨利潤同比下滑超過30%，以合併報表下扣非前後歸屬於母公司淨利潤下滑比例孰高爲準。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E也就是說，業績下滑會不會影響再融資審覈，證監會會分類處理。而業績下滑超過30%的公司再融資也並沒有被完全封堵。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E但另一方面，“再融30條”中將淨利潤30%的同比降幅定性爲大幅下滑，也反應出影視行業整體業績的慘淡。\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1 class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E計提大額商譽減值有六大注意事項\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E和影視公司相比，遊戲公司給出的一季度和半年業績預告相對較好。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E在統計的15家遊戲公司中，7家公司的扣非淨利潤同比實現增長，8家公司的扣非淨利潤同比下滑。而其中扣非淨利潤下降幅度超過30%的有天神娛樂（-148.2%）和愷英網絡（-65.53%）兩家公司。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Ff0f5fca66e23449d96aaf1e1e16e11ef\" img_width=\"532\" img_height=\"922\" alt=\"跨界投資影視或遊戲被叫停！關於“再融資30條”，你需要了解這些\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E而這兩家公司給出的2019年半年業績預告，也並不好看。愷英網絡稱，歸屬於上市公司股東的淨利潤將同比下降82%-88%，盈利下降至4500-6750萬元。天神娛樂則預計虧損1.3-2.3億元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E天神娛樂在業績預告文件中寫了一段話：\u003C\u002Fp\u003E\u003Col\u003E\u003Cli class=\"ql-align-justify\"\u003E受宏觀政策影響，部分子公司經營業績有不同程度的下降，棋牌遊戲板塊，公司旗下以德州撲克爲主營業務的深圳市一花科技有限公司受政策影響， 2018 年度主動關停服務器、下架了德州撲克品類遊戲，新遊戲正在研發中，同比業績下滑明顯；遊戲研發與發行板塊，手遊研發廠商 雷尚(北京)科技有限公司及遊戲發行企業北京幻想悅遊網絡科技有限公 司同比業績下滑明顯;影視板塊，受政策影響，北京合潤德堂文化傳媒有限責任公司業績同比下滑明顯。\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli class=\"ql-align-justify\"\u003E公司及子公司以劣後級合夥人身份參與設立併購基金，因對優先級合夥人、中間級合夥人出資份額及優先級合夥人、中間級合夥人應取得的收益承擔回購或差額補足義務，承擔了較高的資金成本。\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Fol\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E簡言之，就是除了投資涉及的資金成本高，受政策影響公司的原有遊戲盈利不足，新遊戲產品不能如期上線，直接影響了子公司的收入未達到預期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E子公司的收入未達預期，這不禁讓人聯想到2018年影視和遊戲公司的計提商譽減值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2018年，因爲收購來的一些企業業績不及預期，天神娛樂預計商譽減值49億元；參投的併購基金投資的項目業績下滑，也預計減值15億元；投資的部分創業公司發展不利，預計減值7.5億元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fe72b505797594c19950b1f68f020091b\" img_width=\"616\" img_height=\"306\" alt=\"跨界投資影視或遊戲被叫停！關於“再融資30條”，你需要了解這些\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E根據2月27日公告，天神娛樂2018年度計提各項資產減值準備合計63.97億元，當年度預計虧損約75.22億元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E除了遊戲公司，影視公司也在2018年出現了大規模的“計提商譽減值”：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F3d42fce244eb4111b798296c3c451009\" img_width=\"676\" img_height=\"936\" alt=\"跨界投資影視或遊戲被叫停！關於“再融資30條”，你需要了解這些\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E在“再融30條”中，也對商譽減值給出明確規定。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E在再融資審覈中，對於報告期末賬面存在大額商譽的公司，主要關注這些：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E重點關注大額商譽形成的原因及計提的合規性，要求相關公司對減值測試情況、可回收金額、確定過程及其賬面價值、會計師估值報告及數據真實性覈查意見等方面重點披露（詳見《若干問題2》第16條：https:\u002F\u002Fshare.weiyun.com\u002F5B58yKP）。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E募集資金涉及收購資產或股權時的審覈更細緻了\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2018年，影視和遊戲公司幾乎是“集體”雷爆，因行業、政策公司主營業務及投資參股，子公司業務不及預期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fa3398147ffaf483c8608e9b37ba693dd\" img_width=\"1040\" img_height=\"758\" alt=\"跨界投資影視或遊戲被叫停！關於“再融資30條”，你需要了解這些\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F3283d95895634f9cb68ca5233ec79af6\" img_width=\"904\" img_height=\"323\" alt=\"跨界投資影視或遊戲被叫停！關於“再融資30條”，你需要了解這些\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E加上投資的項目，2018年天神娛樂投資公司和子公司帶來的計提商譽減值22.5億元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E這直接影響了公司的年度財務數據。隨之而來的，還有公司的高負債，高應收賬款和計提壞賬。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E一般賬齡1年以內的應收款計提1%壞賬，1-2年計提10%，以此類推5年以上的應收款將全部計爲壞賬。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E這本是常見的計提壞賬準備。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E但我們從21家上市影視公司給出的2018年財務數據裏，看到多家公司的壞賬比公司總營收還高，是總營收的兩倍，甚至六倍以上。比如，2018年，華錄百納總營收6.29億元，計提壞賬超12億元；*ST印紀總營收3.62億元，計提壞賬11.49億元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Ff0fa035ef7514896bec5272b6623ebd9\" img_width=\"640\" img_height=\"688\" alt=\"跨界投資影視或遊戲被叫停！關於“再融資30條”，你需要了解這些\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fe25438361c8a4a1895f04ebc6e8d5760\" img_width=\"640\" img_height=\"688\" alt=\"跨界投資影視或遊戲被叫停！關於“再融資30條”，你需要了解這些\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2018年，歡瑞世紀應收賬款約25億元，電視劇《天下長安》應收賬款賬面餘額爲5.06億元，佔據了全部賬款的五分之一。年報審計師認爲：雖然公司一直重視應收賬款的風險管理與排查工作，但公司整體應收賬款餘額較大，如果出現未能及時收回或無法收回的情況，將對公司的生產經營和業績產生不利影響。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F27fc04d0030349bc9c93a48ecb42b44f\" img_width=\"640\" img_height=\"866\" alt=\"跨界投資影視或遊戲被叫停！關於“再融資30條”，你需要了解這些\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E影視公司經營現金流爲負值已經成爲常態，不少公司的經營現金流爲負值，而且現金流不僅入不敷出。公司的現金流缺口越來越大，債務負重也未見減輕。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fcb4ae78502e14f2bb4c7a1c7e4e5b388\" img_width=\"696\" img_height=\"978\" alt=\"跨界投資影視或遊戲被叫停！關於“再融資30條”，你需要了解這些\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E在2018年10月，證監會向券商下發《再融資審覈財務知識問答》與《再融資審覈非財務知識問答》，細化了再融資審覈要點時，就提及了“募集資金原則上不得跨界投資影視或遊戲”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E今年7月，在“再融30條”，我們可以看到給上市公司的信息披露提出了更高的要求，整體顯得更加複雜。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E未來，在證監會更細化的審覈標準之下，行業或將走上更透明、規範，也更趨市場化的發展道路 ，但在當下，行業面臨的監管仍舊是持續趨嚴的態勢。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E而影視和遊戲公司，特別是影視公司，寒冬仍未過去。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E比如，華策影視在2019年上半年業績預告中寫的一段話：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E報告期內，文化影視行業仍處於行業調整週期。自上一年度政策層面規範行 業秩序以來，產業鏈上下游價格逐步迴歸理性。由於影視劇項目製作週期較長的特點，出現了公司規模化的前期投入處於相對高成本階段，播出則處於價格相對理性階段的情況，導致該部分項目的利潤空間受到較大影響。同時，爲積極應對行業變化、爲下一輪高質量發展做好準備，公司對內部組織和團隊進行了調整和優化，由此導致的成本控制成果需要一定的時間方能體現。綜上，公司預計2019年上半年度出現虧損。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E大概意思，就是電視劇不好賣了，減員增效體現到財務報表上還需要等待時日。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E原創內容，未經同意，嚴禁轉載。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6714073809495785987