隨着經濟增長風險的升高，全球主要經濟體似乎都希望看到本幣走軟。這使得壓低美元，歐元或其他主要貨幣的難度變得更大。

　　特朗普一再敦促美聯儲降息，並抱怨美元過於強勢。但他有競爭對手雖然可能沒有明確提及匯率，但歐洲央行準備放鬆政策，這令歐元承壓。

　　日本央行行長黑田東彥表示，該行將“持續推行強有力的貨幣寬鬆政策”以刺激通脹。在中國，央行看起來將加強刺激措施以恢復增長。

　　由於各國同步實施貨幣寬鬆政策，它們削弱本幣的行動可能相互抵消，這種以鄰爲壑的政策其實是在浪費時間。

　　“每個人都在拉同一端的繩子，”Mediolanum資產管理公司固定收益主管Charles Diebel表示。“如果美聯儲和歐洲央行都推出寬鬆政策，那只是一場相對遊戲。貨幣波動很難保持高位。”

　　2010年再現

　　儘管美聯儲的鴿派傾向越來越明顯，但本季度美元兌G10貨幣漲幅最大。韓國央行上週意外降息，而韓元只是短暫走弱。儘管瑞士國家銀行一直在重申有進一步的寬鬆空間，瑞郎繼續兌歐元走強。

　　外匯策略師表示，在美國財政部長姆努欽表示“到目前爲止”該國外匯政策沒有變化之後，美國採取行動削弱美元的風險已經上升。

　　美元是G-10中最昂貴的貨幣

　　歡迎來到匯率貶值比賽。2010年，當主要央行通過印鈔和降息壓低匯率之際，時任巴西財政部長的Guido Mantega將之稱爲一場“貨幣戰爭”。不同的是，當時美元貶值，而其他國家也試圖趕上。

　　根據國際清算銀行關於實際有效匯率的模型，現在，美元是G-10中被高估最嚴重的貨幣一。

　　政策制定者希望擴大政策工具以支持增長的願望是可以理解的。因爲貿易和地緣政治緊張局勢可能會抑制世界經濟，國際貨幣基金組織多次下調2019年的增長預測，包括本週二。瑞士和澳大利亞等國的中央銀行都在堅持低利率政策。

　　貨幣政策力有未逮

　　“如果美國現在想要一個較弱的美元，他們將很難通過貨幣政策來實現這一目標，”法國興業銀行策略師Kit Juckes表示。“美聯儲政策不再是美元的推動因素，經濟增長才是。如果增長前景疲軟，美聯儲降息也不會讓歐元走強。”

　　任何競爭性貨幣貶值都會自然帶來政治緊張，而長期低利率則可能導致資產泡沫和金融抑制。

　　Eurizon SLJ Capital的首席執行官Stephen Jen表示，日本央行已經實施如此多的寬鬆政策，現在需要擔心持續負利率帶來的經濟影響。

　　“歐元和美元在競相貶值，”Jen在接受採訪時說。“由於美國經濟狀況良好，美聯儲並沒有充足的降息理由。真正的問題發生在美國以外地區。這與歐洲人面臨的情況截然不同。他們遭遇的是德國經濟的疲軟。”

　　市場預計美聯儲將在下週降息25個基點。儘管如此，本季度歐元兌美元貶值1.7%，今年迄今下跌2.5%。

　　美國不太可能入市干預，部分是因爲它可能引發其他貨幣當局的反制措施，野村控股有限公司前G10外匯和利率策略主管，現任Macro Hive首席執行官Bilal Hafeez表示 。

　　Hafeez說：“更有可能的是，美聯儲將更激進地降息。”“但美元的走軟程度料將有限，因爲其他央行也在變得更加鴿派。”

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