摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E風險提示：終端消費不及預期風險、貿易形勢緊張、美國對中東政策的不確定性\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E公司更新：中環股份(002129)《單晶硅片供不應求，半年業績高增長》2019-07-22\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E維持增持評級，維持目標價15.46元。"\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRX81Jwb5i0WbCw\" img_width=\"1020\" img_height=\"200\" alt=\"石油與光伏行業深度研究、中環股份（002129）\" inline=\"0\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWd0cOIHIWGcDw\" img_width=\"1020\" img_height=\"200\" alt=\"石油與光伏行業深度研究、中環股份（002129）\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E重點推薦：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、原油價格展望，石化團隊認爲三季度油價可能呈現前高後低，四季度原油價格可能出現轉折上行。

"\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRX81Jwb5i0WbCw\" img_width=\"1020\" img_height=\"200\" alt=\"石油與光伏行業深度研究、中環股份（002129）\" inline=\"0\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRWd0cOIHIWGcDw\" img_width=\"1020\" img_height=\"200\" alt=\"石油與光伏行業深度研究、中環股份（002129）\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E重點推薦：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、原油價格展望，石化團隊認爲三季度油價可能呈現前高後低，四季度原油價格可能出現轉折上行。預計三季度布倫特原油合理價格在60-65美元\u002F桶。並看好油服行業進入長週期景氣，推薦中海油服、海油工程、桐昆股份等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、中環股份，電新團隊認爲公司2019年受益光伏硅片供不應求，業績保持高增長。光伏硅片與半導體硅片雙輪驅動，公司理順機制進入加速發展期。預測2019-2021年EPS爲0.54\u002F0.73\u002F1.09元，目標價15.46元，維持“增持”評級。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E今日重點推薦\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E行業深度研究：石油《三季度原油價格前高後低，四季度價格上行》2019-07-22\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E維持行業增持評級。三桶油上游資本開支2019年繼續提升，國家保障能源安全。同時國內加大力度增加天然氣基礎設施的建設，包括天然氣長輸管道和天然氣儲氣庫。推薦受益國家油氣開發力度提升的油服板塊，按推薦順序重點推薦中海油服(601808)，海油工程(600583)，中油工程(600339)、石化機械(000852)，推薦後續訂單預期可能好轉的滌綸長絲板塊，推薦桐昆股份(601233)，新鳳鳴(603225)。國家管道公司落地，管道資產有望重估，推薦崑崙能源(H)，受益標的中國石油(H)。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E貿易形勢不惡化前提下，短期預計7月份原油價格中樞較6月上行。我們認爲對原油價格形成支撐的有四個因素：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E①7月上旬貿易緩和使全球風險資產價格上升，避險情緒消退。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E②OPEC減產會議延長減產協議9個月，繼續對原油價格形成支撐。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E③美國原油消費進入旺季，春季檢修後煉廠開工率維持高水平。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E④地緣政治事件可能持續影響原油價格，伊朗與美國的衝突是否會進一步升級有待觀察。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E⑤氣候變化的影響。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E三季度原油價格可能呈現前高後低的情況。8-9月份原油價格有下跌風險，主要原因爲：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E美國三季度頁岩油產地管道投放，美國頁岩油供給量的增加\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E由於經濟增速下滑，根據我們的測算，2019年原油消費增速爲100萬桶\u002F天左右，較2018年的140萬桶\u002F天增速下滑。尤其是成品油庫存未來降幅可能低於市場預期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我們預計年末原油價格可能出現轉折，①經濟增速雖然放緩，但全球經濟出現衰退的概率不高。美聯儲未來降息的可能性給大宗商品提供了流動性。降息可能提高地產行業景氣度有助於增加原油的消費。②2020年IMO限硫令規定2020年開始船舶燃料油的硫含量需要從3.5%降低到0.5%以下。這一事件可能會提高柴油的消費從而增加原油需求。我們預計三季度合理價格布倫特原油在60-65美元\u002F桶，短期布倫特原油和WTI原油價格預計可能試探70美元\u002F桶和65美元\u002F桶的位置。年末原油價格雖然可能上行，但是在霍爾木茲海峽或者中東地區沒有爆發實質衝突的情況下，無法突破2018年的布倫特原油價格86美元\u002F桶。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E風險提示：終端消費不及預期風險、貿易形勢緊張、美國對中東政策的不確定性\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E公司更新：中環股份(002129)《單晶硅片供不應求，半年業績高增長》2019-07-22\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E維持增持評級，維持目標價15.46元。維持2019-2021年EPS0.54\u002F0.73\u002F1.09元的預測，維持“增持”評級，維持目標價15.46元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E單晶硅片供不應求，業績保持高增長。由於2019年PERC電池進入高速擴產期，需求旺盛，而單晶硅片產能擴張滯後，導致單晶硅片持續供不應求，供需緊張程度逐月加重。中環1月價格已經上調，毛利率預計恢復到20%以上。二季度單季業績區間爲2.42-2.92億元，同比增長38%-67%，業績符合預期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E光伏硅片與半導體硅片雙輪驅動，理順機制進入加速發展期。單晶硅片環節目前是非常良好的雙寡頭格局，有利於獲得長期穩定的盈利能力。中環目前光伏硅片產能已經突破30GW，五期25GW項目也已開工，預計2022年形成56GW的單晶硅片產能。我們瞭解到公司半導體8寸片訂單非常充沛，2019年4月需交貨25萬片、整個Q2需要交付80萬片，目前僅能滿足長單客戶需求，超出市場預期，12寸硅片形成量產銷售也值得期待。在客戶拓展方面已取得重大成效，已累計通過58個全球客戶共9個大品類產品認證並實現批量供應，而且8寸客戶與12寸客戶有較高的重疊度，有利於12寸產品認證銷售。公司的一期股權激勵已經完成，董事長也已經增持，後面連續4年都有股權激勵，創新式長期激勵將重塑公司的治理結構。定增也已過會，預計將獲得充足資金髮力半導體硅片擴產。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E催化劑：光伏硅片價格持續維持高位、半導體12寸大硅片形成銷售。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E風險提示：光伏海外貿易風險、匯率風險。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E更多光伏行業資訊請訪問https:\u002F\u002Fwww.solarbe.com\u002F查看\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E新浪財經-自媒體綜合\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6717112142958428686