"\u003Cdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F2c706f1a2a9d4459bdd501ab0c959cbe\" img_width=\"798\" img_height=\"509\" alt=\"弱市格局下的應對策略\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E作者:雲飛揚\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E來源:股市動態分析\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E上期文章中,筆者分析預期近日“市場缺乏明顯有利的做多機會”,事實上,本週股市以弱市整理爲主,今天上證指數收在2901點,比上週四下跌16個點,各大主要指數均現跌勢,總體而言,市場的可參與性較差。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E我們研究探索任何事物,都要回答三個問題:是什麼?爲什麼?怎麼辦?對二級市場參與者來說,首先要考慮大盤的系統風險以及個股的非系統風險,其次纔是操作層面的事。風險是怎麼形成的呢?從市場機制的角度來看,A股最初是作爲融資工具而誕生,歷來缺乏做空手段,且分紅水平很低,基本只能單向投資,靠做多才能盈利,這使得股價經常處於大幅動盪之中。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E股市整體情緒波動會使歷史走勢存在一定的相似性,但這並不意味着就能依葫蘆畫瓢來簡單判斷,因爲此一時彼一時也,具體情況需作具體分析。那麼,面對當前這種低迷的行情局勢,我們又該如何來應對呢?\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E其實,中國證券市場經過大約30年的發展,投資工具日趨豐富,除了股票、債券,還有期貨、期權等。股市雖然有融券做空機制,但對普通投資者來說,還缺乏可操作性。股指期貨是以大博大,風險相對來說較難把控。期權是唯一可以事先做風控的金融衍生品,被譽爲金融皇冠上的明珠。打個形象的比喻,做股票好比是小米加步槍,配上期貨就像是有了機槍坦克,而期權則是海陸空立體作戰(見圖一)。期權定價模型布萊克一斯科爾斯公式精妙絕倫,兩位創立者也因此而獲得了1997年的諾貝爾經濟學獎,以表彰他們使用數學工具解決了金融衍生品估價的難題。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E圖一:期權立體定價模型分析示意圖\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F27727545e17c400ba9e3b7400e6583d8\" img_width=\"578\" img_height=\"358\" alt=\"弱市格局下的應對策略\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-right\"\u003E來源:上交所網站\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E國內期權市場起步較晚,上證50ETF期權在2015年2月9日才上市,也是目前唯一的金融期權。近幾年,隨着關注度的提升,入場資金不斷增長。昨天(7月17日),持倉量首次突破400萬張,創下歷史新高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E期權本身非常複雜,操作策略極其豐富,有期現策略、牛熊策略、波動策略、套利策略、中性策略等,並且可再細分至72種之多!投資者需要根據對未來走勢的預期,結合不同的風險偏好,形成盈虧分佈特徵各異的組合,實現投資和風控的目的。不過,功能齊全的交易軟件已經使得投研工作大大減輕,從而把重點聚焦到市場趨勢的判斷上來。比如,藉助損益圖,策略執行的可能結果便能一目瞭然。(見圖二)\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E圖二:上證50ETF期權交易示例與風險解析\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F4dcb0e75aa1a4c5fa9189ff4cea277ba\" img_width=\"804\" img_height=\"494\" alt=\"弱市格局下的應對策略\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E許多個人投資者習慣做期權交易的權利方,不敢做義務方,通常會認爲“買方風險有限,賣方風險無限”,因爲幾乎所有的教科書上都是這樣寫的。不過,在筆者看來,這句話也許並不十分確切。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E首先,作爲期權買方,雖然沒有槓桿,每次交易最多隻損失權利金,看起來金額比較少,但其實風險是權利金的100%,怎能說風險有限呢?而作爲賣方,由於是有槓桿的保證金交易,當然不能冒險,必須留足保險係數。若在此基礎上選擇合適的期權合約操作,其風險也是可以進行事前和事中控制的。樹再高也不會漲到天上去,指數點位再低也不會降爲零。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E另一方面,做期權的賣方還具有天然優勢,因爲期權有時間價值,如同陽光下的冰塊那樣,會不斷融化,特別是臨近合約到期日的時候,時間價值更將加速衰減。所以,有經驗的投資者,就可以站在時間一邊,讓時間成爲自己的朋友。不過,需要關注的是,期權交易必須重視流動性,不能在成交量較小的合約上過度投入。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E筆者上週文章的題目是“從短期休整到戰略防禦”,認爲今年下半年A股市場將主要處於偏弱格局中,如果這一預期兌現的話,那麼指數期權應該是一個可以用來對沖風險、增厚收益的上佳品種。坊間傳聞中金所、上交所、深交所等三大交易所將推出多個指數類期權上市,以擴大金融衍生品的市場覆蓋面,這十分令人期待。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E預期近日,市場總體上還可能延續震盪調整態勢,上證指數或將回落到布林線指標的下軌附近,易謹慎小心操作。(見圖三)\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E圖三:上證指數日K線走勢與布林指標分析\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F2c706f1a2a9d4459bdd501ab0c959cbe\" img_width=\"798\" img_height=\"509\" alt=\"弱市格局下的應對策略\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E(編輯:小股)\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E版權聲明:股市動態分析除發佈原創財經文章以外,亦致力於優秀財經文章的交流分享。部分文章推送時未能與原作者取得聯繫,若涉及版權問題,敬請原作者聯繫我們,我們將在第一時間處理。聯繫方式:0755-82075959;微信原文留言等(微信號:gsdtfxv)。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6716779499565875719
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