（原標題：基金配置邏輯迴歸基本面）

□本報記者 黃淑慧

A股市場在持續逼空行情之後出現大幅回調。由於2月份的出口、金融等數據低於預期，市場從前期的亢奮情緒中逐步回到經濟基本面壓力猶存的現實中來。基金經理們普遍認爲，短期市場將不可避免地出現震盪波動，不過市場信心已經出現了巨大扭轉，預計下行空間相對有限，後市市場關注點將回到業績層面。

經濟基本面壓力猶在

上週五市場出現大幅回調，上證綜指收跌4.4%，創近5個月最大跌幅，3000點得而復失。平安基金分析表示，造成市場下跌的原因有以下幾點：首先，開年後A股市場持續上漲，在較短時間內實現較大漲幅，從數據來看，最近20個交易日上證綜指上漲超過13.43%，創業板指上漲30.14%，如此快速且無回調的上漲較難持續，上證綜指周線八連陽也逼近歷史極限；其次，近日部分券商發佈看空報告，直指非銀板塊內部分個股泡沫化嚴重，此舉一定程度上打擊了前期較亢奮的市場情緒；第三，海外市場的持續上漲動能趨弱，近期開始出現調整。在A股和全球市場聯動加強的大背景下，A股市場也會受到海外市場波動影響；第四，目前市場在經歷估值修復向盈利預期改善的過渡階段，在這個過渡過程中並不會特別順暢，經濟和盈利的數據波動會影響市場預期，所以也在一定程度上造成市場短期調整。

事實上，無論是上週五公佈的2月進出口數據，還是上週日出爐的信貸和社融數據，均低於預期。這讓基金投研人士意識到，寬信用見效和經濟企穩晚於預期的風險因素依然存在，宏觀經濟基本面尚難以支撐全面牛市。與此同時，資金面也出現了起伏，北上資金已經連續三個交易日淨流出。

不過，總體而言，雖然對短期市場趨於謹慎，基金經理們對中長期市場依然較爲樂觀。滙豐晉信2026生命週期基金的基金經理劉淑生表示，就短期而言尤其是一季度而言，仍然較爲謹慎。最大的原因在於經濟基本面（上市公司一季報）壓力仍在，在即將進入年報和一季報的時間窗口，市場需要時間和空間來消化短期不利的基本面衝擊，尤其是在前期短時間內已經積聚了顯著漲幅的背景下，市場的波動可能會顯著加大。但中長期依然較爲樂觀，因爲目前市場的整體估值水平仍處於歷史偏低位置，較有吸引力。另外，市場也可能會迎來估值提升的歷史性機遇，包括：首先，國內的各類深層次改革都在大力推進，伴隨着經濟轉型，有望爲經濟注入活力；其次，全球資產配置正在對中國資產持續傾斜；最後，國內居民資產配置有望逐步從房地產向股票市場傾斜。

市場將出現結構性分化

對於下一階段的行情，基金普遍預計，市場將會從之前雞犬升天的普漲行情進入結構性分化行情，主題性的炒作有望迴歸理性，市場視線重新聚焦企業基本面，因此會關注基本面堅實、具備核心競爭力、資產負債表健康的優質公司，以及有確定性業績預期的成長股投資機會。

海富通基金經理施敏佳表示，整體來看，未來投資主線可關注科創板、5G建設、MSCI、經濟逆週期等相關板塊。今年科技板塊存在超跌反彈可能，且估值水平處於較低水平。另外隨着中國自主品牌的逐步崛起，將帶領整個產業鏈和生態圈的提升。此外，科創板的出現將會一定程度拉動現有的科技公司。今年作爲5G建設元年，由於5G的延遲較4G大幅減小，自動駕駛、遠程醫療、人工智能、工業互聯網等將成爲可能，科技基建、邊緣計算均值得持續關注。

博時基金表示，市場行情暫時還看不到走向終結的信號，短期調整帶來調倉配置機會，但配置的邏輯需要及時調整。後續需要更加關注基本面支撐和有確定性業績預期的板塊，重點可關注受市場大資金青睞的精選價值藍籌，比如消費、醫藥；以及有主題和業績兌現預期的5G、農業和科創概念。