3月8日A股市場出現大幅調整，滬指暴跌4.4%被打回“2時代”，在3000點以上僅停留4個交易日，兩市成交11841億，續創40個月新高。金融板塊全線下殺，兩市跌停股票249只。A股總市值蒸發2.3萬億，股民人均虧損1.5萬。

兩份做空研報砸去A股2.3萬億

3月7日，中信證券發佈對中國人保A股給予“賣出”評級報告後，引發市場重點關注。研報稱，中國人保A股顯著高估，首次給予“賣出”評級，預計合理估值區間爲每股4.71-5.38元，預計未來一年潛在下跌空間超過53.9%。

3月8日早間，華泰證券發佈研報將中信建投A股調低爲“賣出”評級。預計公司合理股價在13.86-17.33 元/股，存在較大估值下行風險。報告中反覆提及顯著高估、明顯高估、過度高估、嚴重高估等。

據媒體報道，對有券商分析師發佈看空報告一事，中國證監會副主席方星海3月9日在人民大會堂表示，“我們不評論這種事”。

3月9日，中國證券報、上海證券報、證券時報齊發評論，大盤真是兩篇看空研報幹趴的嗎？爲何這兩篇研報的殺傷力如此之大？

證券時報旗下券商中國發表評論：

“兩份看空報告 極有可能是代表機構投資者對某些板塊與個股出現過度投機的擔憂”。

通過市場化手段去發揮研究機構風險提示的作用，這也是一種國際慣例，在歐美成熟市場簡直就是司空見慣，而在A股市場，卻更像是一個新生事物。

上週四晚上，中信證券研報建議賣出中國人保，這就是研究獨立化與市場化的一個很好的標誌。

有人甚至說這是國內頭部券商研究機構奪取話語權的絕佳時機。

5連板的中國人保，被中信證券給予賣出評級，下跌空間超54%，這非常罕見。

大型券商也獲“賣出”評級研報，連日大漲已讓不少市場人士直呼“看不懂”，“賣出”研報又落地，就更加讓人大呼不懂。

中信證券前腳對中國人保A股給予“賣出”評級報告，華泰證券後腳對中信建投A股調低爲“賣出”評級。預計公司合理股價在 13.86-17.33 元/股，存在較大估值下行風險。報告中反覆提及顯著高估、明顯高估、過度高估、嚴重高估等。

相對於7日的收盤價，下調幅度爲44%-55%。這意味着未來一年中信建投的股價可能將腰斬。

中信證券與華泰證券給出的這兩份看空報告，極有可能是代表機構投資者對某些板塊與個股出現過度投機的擔憂，也是在給市場溫和提示風險，如果真是這樣的話，這對那些已經炒到嚴重脫離基本面的個股，還是有一定的震懾力的。有些個股被爆炒，有些遊資肆意妄爲，對市場是一種諷刺也是一種傷害，如果市場研究機構明明知道是怎麼回事，但是出於各種顧慮而不敢實話實說的話，勢必又要走向另外一個極端，對廣大中小投資者造成傷害。由權威研究機構給出市場風險提示，或許會比“上帝之手”直接干預要更有說服力。

中國證券報頭刊刊登評論：

“儘管A股市場較少見到給出“賣出”評級的券商研報，但出具“賣出”評級的研報，向客戶提示風險，是券商分析師正常執業工作應有的內容，不必過分解讀。”

“賣出”評級是正常現象

分析人士表示，儘管A股市場較少見到給出“賣出”評級的券商研報，但出具“賣出”評級的研報，向客戶提示風險，是券商分析師正常執業工作應有的內容，不必過分解讀。

該分析人士分析，本輪行情自年初發動以來，一路走勢強勁，本週之前上證指數週線已八連陽，8日之前上證指數日線已五連陽，市場自身存在調整要求。將8日的調整完全歸因於兩家券商給出的“賣出”評級，顯然有失偏頗。

“在海外成熟市場，一般每家券商都有內部規定，‘買入’‘中性’‘賣出’報告的配比多爲4:4:2，在比例上約有20%的報告是‘賣出’。”東吳證券首席經濟學家陳李告訴中國證券報記者，海外券商面對的客戶有些是對沖基金，如此方可滿足客戶需求。

一位資深賣方分析師介紹，在券商研究所依賴外部評選的時代，券商研究一般只做“買入”推薦，原因在於資金在買入時是湧入的，而一旦給出“賣出”評級，往往交易量較小，只有少數機構可以賣出，無法賣出的機構在評選券商研究所時就不會投票。但在海外市場，“賣出”評級較爲常見。未來在A股市場，隨着賣方研究的轉型，如果分析師認爲簽約客戶的重倉股票估值過高，當然要告訴客戶，使其避免損失。讓客戶保持盈利很重要，建議“賣出”也是券商研究服務的一部分。

關注短期風險

近日，一些分析師提示投資者關注A股短期市場震盪調整風險。

華泰證券策略研究報告指出，雖然這輪A股大幅上漲的條件仍在，但必要條件有出現變化的可能性，潛在的兩大新驅動力有待驗證。同時，居民部門資產配置情況與歷史不同，潛在增量資金的邏輯可能需要“打折扣”。建議投資人關注短期市場震盪調整風險，等待新驅動力信號的出現。

中信建投證券首席策略分析師張玉龍強調，當前位置應進入了一個短期均衡狀態。績差股持續上漲的行情不可持續，投資者應當注意風險。在均衡位置之後，市場將進入徐徐上行的第二個階段，業績優異，具備持續創新能力的科技龍頭股會進一步獲得溢價。受益於經濟長期向好，中國資本市場會表現得更加健康、穩健。

上海證券報官方微信發表評論：

昨天最早下定決心大舉拋售的資金，並非被研報觀點點醒的夢中人。他們並非真心相信高估個股的股價會在市場規律的作用下向基本面迴歸。

中信建投股價偏離基本面，絕大多數資金一週前就已經看得很清楚了。若看不清楚的人，一百篇研報也不會讓他看清楚。

說穿了，昨天最早下定決心大舉拋售的資金，並非被研報觀點點醒的夢中人。

他們並非真心相信高估個股的股價會在市場規律的作用下向基本面迴歸。而是以他們慣有的思維模式，斷定這兩份少見的看空研報背後有“事兒”、有“背景”、有“指導”。

他們相信左右股價和指數的並非市場規律，而是某種他們想象中的強大外部力量，因此，他們選擇“順應”這種他們想象中的強大外部力量，拋售一切高估或者沒有高估的個股。

文章來源：綜合自中國證券報、上海證券報、券商中國、21世紀經濟報道