歐洲央行（ECB）暫不寬鬆政策的決定，可能增加了日本央行（BOJ）下週也將按兵不動的機率，用言辭而非行動來暗示，準備抵禦經濟面臨的愈發嚴峻的全球風險。

　　瞭解日本央行想法的消息人士表示，由於日本國內需求穩健，幫助抵消了出口的疲弱，許多日本央行官員認爲沒必要馬上擴大刺激政策，而是傾向於節省有限的彈藥，以防範經濟環境惡化。

　　不過，部分官員擔心，在美國和歐洲央行均暗示要寬鬆政策之際，如果日本央行按兵不動，可能表現得不那麼鴿派。這可能引發日元大漲，從而加重日本出口商的承壓。

　　歐洲央行週四的會議可能在一定程度上緩解了這種擔憂，該央行暗示有可能在9月降息，但暫未立即行動。

　　分析師表示，目前而言，鑑於日元兌美元妥妥地低於100日元這個痛點，並且股價持穩，日本央行料將在7月29-30日會議上維持貨幣政策不變。美元兌日元週五報在108.620，接近兩週高位。

　　“歐洲央行並未行動，日元走軟。我認爲，若日本央行沒有舉動將不會對美元/日元造成很大影響，”三井住友信託銀行市場策略師Ayako Sera稱。

　　不過，下週稍晚可能面臨一場更重大的測試。外界普遍預期美國聯邦儲備委員會（美聯儲/FED）將在7月31日降息，也就是日本央行公佈決議後的第二天。

　　一些分析師預計日本央行將微調前瞻性指引，並承諾維持超低利率更長時間，預計還將維持大規模資產購買計劃。

　　在當前指引下，日本央行承諾“在較長時間內，至少到2020年春季”將維持超低利率不變。

　　支持者認爲，微調前瞻指引或可有助於打消這樣的市場看法，即認爲日本央行在擴大刺激方面將晚於美聯儲和歐洲央行。

　　雖然這個構想是日本央行內部曾討論過的選項之一，但一些官員擔心，如果市場認爲尋求通過修改前瞻性指引措辭來安撫市場是央行黔驢技窮的信號，可能會產生適得其反的效果。

　　“很難說日本央行下週是否會調整前瞻指引，”牛津經濟研究院日本經濟部門主管長井滋人表示。長井滋人以前是日本央行官員。

　　“歐洲央行強化了前瞻指引，所以日本央行可能也會這麼做。但這是剩下的爲數不多的政策工具之一，所以日本央行可能會選擇在最合適的時候這麼做。”

　　推出更多刺激措施只是時間問題

　　分析師稱，即便日本央行不調整前瞻指引，總裁黑田東彥也可能會在政策會議後的記者會上重申，如果經濟失去實現央行2%通脹目標的動能，他將準備增加刺激措施。

　　根據收益率曲線控制政策，日本央行引導短期利率維持在負0.1%、10年期公債收益率維持在零附近。央行還購買公債和交易所交易基金（ETF）等高風險資產，從而向經濟注入資金。

　　消息人士稱，日本央行還將在下週政策會議上發佈新的季度預估，屆時可能會下調對截至2020年3月的當前財年的通脹預估。

　　日本央行原本預計，全球經濟增長將及時復甦，從而彌補日本10月上調全國消費稅可能給消費帶來的衝擊。但這種預期目前也蒙上了陰影。

　　即便是不願立即採取行動的日本央行官員也承認，如果全球需求回升得不夠快，那麼央行可能需要加大刺激力度。

　　荷蘭國際集團（ING）分析師對未來數月全球貿易能否出現明顯回升表示懷疑，稱有可能會變得更糟，因貿易衝突久拖不決且其他一些週期性因素也會帶來影響。

　　對日本央行而言進一步放寬貨幣政策並非易事，因手中可用彈藥要遠遠少於美聯儲。日本利率已經處於負值並衝擊到金融機構的獲利。

　　“在匯率穩定的情況下，日本央行眼下也沒有理由動用彌足珍貴的彈藥。”前日本央行審議委員、野村綜合研究所主管經濟學家木內登英說道。

　　“10月的情況可能會惡化，因到時候會上調消費稅。那時日本央行除會進一步調降負利率外，可能還要增加ETF的購買規模。”

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