熊貓關停、虎牙盈利、鬥魚狂奔，直播行業的冰與火

2016年，被稱爲直播元年，一大批直播平臺相繼誕生，熱錢湧動、千播大戰。然而，隨着風口的冷卻、資本的退潮，各大直播平臺的命運卻大不相同。搶先一步上市的虎牙，連續5個季度盈利；“直播一哥”鬥魚正在上市的路上，一路狂奔；熊貓直播則因爲資金缺口的問題，提前掉隊。行業新一輪的洗牌後，下半場的直播行業又會怎麼玩呢？

熊貓TV關停

在官宣關停之前，“熊貓直播破產”的消息傳得沸沸揚揚，“熊貓直播全體員工被裁”、“熊貓直播平臺永久關停”等消息層出不窮。事實上，熊貓直播經營遇到問題，已經早有徵兆。此前熊貓曾與騰訊、網易、虎牙、鬥魚、觸手直播等洽談收購的事宜，同時公司也在積極尋求融資。

3月7日深夜，熊貓直播創始團隊成員兼首席運營官COO張菊元在公司內部工作羣中髮長消息稱，在2017年5月獲得由興業證券興證資本領投的B輪10億人民幣融資之後，至今沒有外部資金注入，在資金缺口無法解決情況下做出了遣散員工的決定。

“熊貓直播助戰流浪計劃，第一階段開啓。工程師請逐漸斷開與木星連接。”3月8日下午，熊貓直播官方微博證實關停消息。

2015年下半年開始，直播逐漸成爲一個資本追捧風口，熊貓直播就誕生於風口之中。公開資料顯示，熊貓直播平臺由王思聰於2015年7月創辦，三個月後正式上線並主打遊戲直播。平臺簽約的主播Angelababy、與燦星合作製作的直播脫口秀《小蔥秀》，以及《hello，女神》等都曾引起廣泛關注。

這個含着金鑰匙出生的平臺，高峯時觀看人數達到了58.2萬。最風光的時候，熊貓 TV估值高達50億元。

不過，另一面熊貓也是問題不斷。2016年4月14日，文化部公佈熊貓因涉嫌提供違規內容的互聯網文化產品，被列入查處名單。2017年2月，上海市網信辦會同市文廣局、市網安總隊、市文化執法總隊，就直播中的低俗問題依法聯合約談熊貓直播，要求進行全面整改。

雖然排名靠前，但是作爲一個燒錢的項目，熊貓直播一直無法實現盈利，只能依靠不斷融資來維持經營。一旦資金鍊斷裂，沒有新的融資注入，那倒閉只是時間的問題。

網絡圖（圖文無關）

鬥魚衝擊IPO

資本退潮，直播平臺只能朝着上市一路狂奔。對於“直播一哥”鬥魚，上市或許正是它的成人禮。

2014年4月鬥魚開啓天使融資輪，之後9月進行了A輪融資。之後幾乎是每年進行了一輪融資，融資金額達60億。鬥魚備受資本的青睞，其中騰訊參投了三輪。最新一輪的融資中獲得騰訊6.3億美元戰略投資。

從2018年年初開始，鬥魚上市的消息層出不窮。2018年1月有媒體報道稱，鬥魚TV計劃在2018年啓動IPO，融資大約3—4億美元。針對這一消息，官方回應稱確實有IPO的打算，而且目前正處在籌備中。2018年7月，有消息稱鬥魚計劃赴美進行IPO，籌資6至7億美元資金，從港股轉向美股。該消息引發熱議，但是官方始終沒有做任何表態。

到了2019年，鬥魚上市的消息終於有了清晰的眉目。據媒體報道，直播平臺鬥魚已於農曆春節（2月4日）前向美國證券交易委員會祕密提交上市申請，投行爲摩根士丹利、摩根大通等，最早可能在今年4月登陸資本市場。

根據工商信息，武漢鬥魚網絡科技有限公司（鬥魚運營主體）於1月9日變更股東結構，湖北長江招銀成長股權投資合夥企業（有限合夥）、新餘金誠實業集團有限公司、深圳市招銀共贏股權投資合夥企業（有限合夥）退出股東行列，三家公司將鬥魚5.37%的股份轉讓給鬥魚創始人兼CEO陳少傑。目前，陳少傑共持有35.15%股份，爲鬥魚最大股東。這一變化間接證明，直到1月9日鬥魚才完成了內地的股權調整，做好赴美上市準備。

VIE控制結構方面，據查詢鬥魚的股東權益全部指向武漢鬥魚魚樂網絡科技有限公司（鬥魚魚樂），而鬥魚魚樂則爲鬥魚（香港）有限公司（下稱：鬥魚香港）的全資子公司，鬥魚香港疑似爲鬥魚在境外的控制實體。鬥魚香港成立時間爲2018年1月24日，類別爲私人股份有限公司，董事姓名爲陳少傑，中國籍。

網絡圖（圖文無關）

虎牙連續盈利

搶先一步上市的虎牙直播，則在資本市場成功扭虧爲盈。

3月5日，國內遊戲直播第一股虎牙發佈了該公司截至2018年12月31日的第四季度及全年未經審計財報。

財報顯示，2018年虎牙總營收同比增長113.4%至46.63億元（人民幣，下同），第四季度營收同比增長103.1%至15.05億元；受上市後股權激勵影響，全年歸屬於虎牙的淨虧損爲19.38億元，第四季度歸屬於虎牙的淨收入爲9958萬元；非美國通用會計準則（Non-GAAP）下，即去除股權激勵影響，虎牙連續5個季度盈利，2018全年實現淨利潤4.61億元，實現扭虧爲盈。

但就收入構成看，虎牙的收入模式仍略顯單一。財報顯示，直播收入和廣告收入是虎牙營收的主要來源，其中，直播對營收的貢獻高達95.8%，廣告收入貢獻不超過4.2%。

運營數據方面，2018年第四季度虎牙平均MAU（月活用戶數）同比增長34.5%到1.17億，付費用戶數同比增長73.1%至480萬。據新京報記者測算其付費率爲4.1%，單用戶平均收入約爲300元/月活/季度。

財報發佈後，虎牙首席執行官董榮傑在分析師電話會議上透露，2018年第四季度，虎牙平均MAU（月活用戶數）強勁增長主要受三大因素推動：一、對網頁版的觀看體驗做重大優化；二、一系列的重大電競賽事在四季度舉行，令遊戲直播平臺收穫更多活躍用戶；三、持續重視內容合規並加強在應用商店的合作。此外，主要競爭對手2018年10月份在國內蘋果和安卓應用商店的下架也一定程度上提升了虎牙整體的競爭地位。

虎牙預計，公司2019年第一季度的總淨營收將介於15.1億元至15.5億元人民幣之間。

財報發佈當天，虎牙股價上漲21.99%至每股29.96美元，市值突破60億美元大關至61.06億美元。

直播平臺的下半場玩法悄然生變

雲投匯數據，截至2016年11月30日，全國共有31家網絡直播公司完成36起融資，涉及總金額達108.32億元，因此不少人將2016年視爲“網絡直播元年”。3年過去了，直播行業完成洗牌，進入了下半場。

隨着行業洗牌的加劇，直播行業投資進入理性期，頭部平臺掀起上市潮，在資本市場尋求突破，二線平臺則通過重組、收購、合作促進資源整合，實現優勢互補，抵禦競爭平臺衝擊。

直播行業分爲遊戲直播和泛娛樂直播，兩者有明顯的區別，兩個平臺的內容形態不一樣，消費方式和商業模式都不一樣。兩類直播平臺都有一些短板，如泛娛樂直播，簽約主播就可以開播，現金流更強，缺點是用戶黏性不足；遊戲直播，用戶黏性強、流量大，但還需要支付遊戲版權及賽事成本、高清帶寬成本，比較燒錢。

經過多年的發展，國內遊戲直播行業已經形成從遊戲版權、電競賽事到直播平臺、公會、主播、粉絲及衍生品的產業鏈，這其中又以遊戲版權和電競賽事爲核心。一場知名電競賽事的直轉播權限都在數千萬元級，甚至更高。

而騰訊掌握着遊戲版權和電競賽事等上游資源。可以說，騰訊在下半場的遊戲直播領域扮演着“關鍵先生”的角色。虎牙、鬥魚是獲得騰訊重金加持的直播平臺。市場有觀點認爲，未來國內遊戲直播市場會出現鬥魚和虎牙長期並存的可能，甚至可能僅有騰訊系投資的鬥魚和虎牙兩家。

不過，僅僅有“金主”的支持是不夠的。在衝刺上市之後，直播平臺需要尋找更多盈利模式，虎牙就宣佈，虎牙上市公司體系內將成立電競公司，從架構上將電競提升至爲虎牙公司級戰略。

海外市場，則是另一個掘金選擇。虎牙就表示，將目標瞄準海外市場。2018年6月，虎牙率先宣佈與騰訊展開戰略合作，進軍東南亞市場。截至2018年12月，虎牙宣佈其海外產品月活用戶已突破1000萬，在部分海外區域市場建立起較大的優勢。

而隨着行業洗牌，直播行業玩法也悄然生變，下半場應該怎麼玩？專業投資人鍾裕寬認爲，首先，直播的盈利模式還是比較單一，要想突圍要擺脫老舊的運作模式，向多元化的方向拓展。

網絡直播發展至今，海量用戶是最大的資源。很多直播平臺只有流量，卻不能將流量變現。之前大部分直播平臺只是靠投資存活，一旦資金鍊斷裂，可能就是直接死亡。所以，在海量用戶資源的基礎，其實可以進行很多多元化的嘗試，讓流量變現。如陌陌就發展成爲一個集社交、視頻直播、圈子、地理位置、甚至婚戀等多種屬性的集合體，而天鴿互動除做直播外，現在還做手機遊戲、互聯網金融等純互聯網業務；其次，除了多元化的探索，平臺還可以考慮出海。

國內競爭十分激烈，市場卻是有限的。海外比如東南亞一些區域的市場仍然是藍海，發展潛力巨大，競爭卻並不激烈，拓展海外市場能夠帶來更廣闊的盈利空間。像天鴿互動已經將移動直播、短視頻、現金貸等業務做到了東南亞；然後，可以加快資本化的運作，通過資本運作可以推動網絡直播行業加快轉型升級，孵化出更多的垂直平臺。特別是一些行業巨頭，可以利用自己在資源、資金層面的優勢，幫助解決行業惡性競爭所造成的負面影響。整個行業轉型升級後，各大平臺纔有茁壯成長的土壤。