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免 責 聲 明

本評級報告是按平臺投資性價比排名而成，而投資性價比是建立在平臺風險和收益基礎之上，所以主表中風險係數得分越高者，平臺風險越低， 僅關心風險不在乎收益的，可只看風險係數得分。

投資有風險，入行需謹慎，評級有很明顯的時效性，風險係數越高的時效性越短，僅供參考，不具有任何代表意義，也不會承擔任何責任！本評級每月上旬更新一次。

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一、評級說明

利用國慶期間比較寬裕的時間，這一期大幅完善了平臺的風險係數參數。

1、新增指標

（1）股東權益合計（一級指標），佔風險係數得分權重10%，另依據股東所有者權益以及平臺股東背景，重新合算了平臺的槓桿計算參數。

（2）累計代償指標，佔風險係數得分的1%；

（3）新增代償指標占比，佔風險係數得分權重5%，依據這個指標可以間接測算平臺逾期率。

2、刪減指標

第一借款大戶金額，這個指標在2015年及以前是非常重要的，但隨着網貸暫行辦法規定單個借款主體上限以後，各平臺都在包裝自己的產品，單個借款限額不超過一百萬，如果第一借款大戶按一百萬計算的話，大家業務都很分散，僅看這個指標實際上是看不到包裝後的大單企業貸項目或者自融項目，典型平臺就是銀豆網。

3、原分散度（一級指標）變更爲突發性風險指標

包裝借款項目後，分散度的實際影響力已經很小，反而突發性風險更讓人擔憂，所以把突發性風險指標提高爲一級指標，影響權重爲10%。

網貸行業發展形勢變化非常快，自融，詐騙平臺在不停的包裝平臺背景，分散度，合規性，大佛認爲：網貸評級應該跟着形勢的變化，調整自己評級參數，切忌墨守成規，靠一套評級參數打天下或者曾經學了一點皮毛就想喫遍天的日子，早已一去不復返。

本期是第34期投資和關注平臺性價比測評。

1、暫定的不測評平臺範圍：

（1）半年以內，平臺存在嚴重違法違紀或嚴重誠信問題的平臺，一律不考慮；

（2）成立時間在2016年以後的平臺；

（3）平臺綜合年化大於18%；

（4）不公開披露平臺運營數據和信息的；

（5）平臺待收小於5000萬暫不考慮；

（6）未上線銀行存管的平臺一律不再考慮；

（7）經常發生重大負面輿情的平臺不考慮。

總體原則就是未來不納入評級的平臺門檻會更高，儘可能的降低踩雷的幾率。

2、測評詳細信息採集來源:

信息採用優先順序爲：

（1）國家企業信用信息公式系統；

（2）深圳信用網；

（3）上市公司公告；

（4）其它政府部分公示或可查詢的平臺信息；

（5）網貸第三方和平臺公開披露的信息；

（6）現場調研獲取的信息；

（7）中國互金協會官網數據。

3、平臺收益率依據

統一採取平臺最近一年期限借款標拿到手的實際利率，有管理費率的扣掉管理費，債轉退出越慢的平臺，取其期限越短債權的官方標收益率。最長期限不足一年的平臺，採用大多數人能拿到的利率，到期一次性付本息的在名義利率上減0.5%。

4、定性評價標準

風險係數分評價標準：9分以上爲較低；8-9分爲中低；7-8分爲中等風險，7分以下平臺暫不考慮計入測評榜單。

性價比評分標：在72分以上的爲高，68-72分爲中高，65-68分爲中等，60-65分爲中低，60分以下平臺暫不計入測評榜單。

5、表格背景顏色說明

根據平臺風險係數得分來劃分，風險係數得分在9分及以上，即較低風險一類的爲背景色鮮綠色；風險係數得分在8-9分之間的，即中低風險一類的爲背景色爲暗綠色；風險係數在7-8分之間的，即中等風險一類的背景色爲白色。

因爲不跟第三方對接人氣、成交數據的大平臺比較多，所以這一期的數據主要是採用平臺發佈在官網，中國互金協會上面最新一期的信批數據，協會數據是平臺人工報送，其次纔是參考第三方軟件提供數據，所以有些數據存在一定的滯後性，但長期堅持下去，它的影響誤差就會非常小。

二、評級結果

1、平臺測試結果見主表：

主表中各項因素得分來源詳細情況見附表1、附表2、附表3。鑑於附表內容較多，僅放在個人微信公衆號文章末位，其它地方不再放附表內容。

2、個人評級平臺概況：

其實很多投資人看評級只看結果，不注重過程，更不注重內容。就大佛網貸評級來說，它更側重的網貸平臺之間的比較，即使評級結果顯示風險較低，你拿去跟非網貸類平臺比較，可參考的地方也不多。比如即使是網貸平臺裏面的頂尖級低風險的平臺，它風險也會遠超貨幣基金品種。但只要是真實做第三方小額分散中介業務的平臺，它的風險即使再高，也會遠遠低於詐騙類，自融類平臺的風險，甚至比股票，股票型基金等品種的風險也還低。真實做第三方小額分散中介業務的平臺，即使去剛兌，只要自己在單個平臺投資的足夠分散，回個七成以上本金的概率還是極高的。但玩股票的，在絕大多數時候，虧損幅度超過三成以上的並不在少數。很多人總覺得股票虧損了還能留點渣渣，有回本的可能，但資金是有時間價值，如果十年前一支股票價格是五塊，十年後一支股票價格還是五塊，拋開掉每年微薄的分紅，在過去十年中，雖然表面上看起來沒虧，但實際上十年的時間，本金往往都應獲得翻倍的複利，這是一個普通人容易犯的認識誤區。

本月另外一個最大的特點就是，到期回款正常的平臺，在9月份的成交量都開始回暖了。比如拍拍貸，微貸網，你我貸，拓道金服，聯投銀幫，PPmoney，宜人貸，陸金所等最近一個月公開的成交量都出現一定程度反彈，這是好現象，國慶期間部分平臺標更少，直接被掃完。一線平臺資金消化不掉後，自然而然的會流向二三線平臺，10月份成交量因爲有過節的影響，大佛大膽預計11月份的成交量會反彈的更明顯。

3、個別平臺點評：

（1）拍拍貸

總體風險係數較低，性價比高

近月繼續參考的是互金協會數據，因爲9月份數據未更新，所以參考的是最近一月既8月份的信批數據。拍拍貸在頂尖級頭部平臺中，給出的算是比較良心的利率，降息前一年期彩虹計劃還能有11%，不過現在已經降息只有10.5%。就這個利率在頭部平臺裏面，應該都算是最高的了。

另外拍拍貸的股東所有者權益截止到2017年年末時就達到了17.6億，這個是個人評級平臺中最高的，今年上半年財報顯示還淨盈利超10億。其次是微貸網的股東所有者權益截止2017年底時就達到了12億。通俗的講就是這兩家平臺運營主體公司很有錢，而且盈利能力還很強，拍拍貸去年淨利潤爲10.8億，微貸網去年淨利潤爲5.1億。這兩個平臺都可以很好地爲P2P代言。

大家可以想象一下，就拿拍拍貸來說，目前待收爲200億，但今年上半年半年時間就淨賺超10億，按上半年進度看，今年預計能賺20億，200億待收本金，一年預計淨賺20億，你可以想象一下平臺的盈利空間有多大，二三線平臺只要做好風控，逾期壞賬率可控，行業危機期時挺過難關，所以即使二三線比一線平臺多給投資人三五個點的利率，其實他們依然有錢賺。這也是未來二三線平臺能長期存活下去的原因。

（2）拓道金服

總體風險係數中低，性價比中高

本月平臺成交額爲4.2億，待收金額爲11.4億，待收和成交量在經受連續下滑後，終於開始反彈，前段時間待收和成交量下滑其實也是合理的，線下資產端從二季度開始後就控制的非常厲害。

拓道每月4億左右的成交量，幾乎都快要坐穩車貸業務二把手平臺位置，再加上平臺合規性做的不錯，平臺資產一目瞭然，所有抵押車子的車本都在總部放着，目測有過萬本，又有地方財政旗下風投公司支持，未來還是會有很大的生存空間。

（3）你我貸

總體風險係數中低，性價比中高

這也是一家盈利能力很強的平臺，去年淨利潤爲4.3億，目前待收爲160億左右，今年的財報因爲公司沒上市，所以沒法查到。平臺運營主體公司目前股東所有權益合計爲1.25億，它裏面是把有4.3億的利潤劃撥到了應付股息中。應付股息列入到了負債中，總資產不變，負債中應付股息增加，股東所有者權益就減少。但這部分錢還是老闆自己的錢。最近一期協會披露的月度成交量爲32.4億，當前待收出借人數爲1.6萬人，當前借款人數爲24.8萬。

（4）聯投銀幫

總體風險係數中等，性價比中等

本月成交額超過1100萬左右，成交量反彈，待收超過5300萬左右，有待收的投資人數爲900餘人，有待還的借款人數在410人左右。這也是一個很有特色的平臺，四川地區其它比它規模大的平臺，很多都倒下或者出問題，但它的資產端非常集中，業務主要就集中在成都地區，所以風控，催收那些都方便的多，反而在這一波危機中表現比較強勢，它平時不僅是官標賣的不錯，債權轉讓區的標，都被一掃而光，這一點不得不承認做的不錯，再看看其它展期的，去剛兌的平臺，小平臺也有小平臺的好。其實我們這邊還投過一家小平臺，待收也是隻有幾千萬，是一個銀行行長出身的老闆開的，就做點車貸，小額房貸，還有一些內蒙地區的農牧貸，因爲規模一直沒啥起色，比較小，所以在各大第三方中沒有排名，但目前那平臺在這一波危機中，也是表現的比較平穩，最近進去看了幾次，還無標可投。最後個人分析，除了平臺規模小，槓桿小，股東兜底能力相對強，逾期壞賬率可控以外。另外一個在這一波危機中表現不錯的主要原因，估計還是跟它的投資人羣體有很大關係。這一波危機其實是投之家把行業危機引向高潮，跟投之家關係密切的平臺，包括股權關聯度高的平臺，雷的比較多，這些都會很深的影響既屬於平臺又屬於之家的用戶。這部分用戶如果大量抽走資金，對以前過於依靠之家的平臺影響非常大。

最近個人也是一直在思考平臺兜底能力，平臺待收，槓桿和平臺風險的問題，很多邏輯關係一直也是在摸索中。

其它平臺不再一一點評。

最後，說一個跟網貸有間接影響的事情，國慶期間，央媽又來了一波降準，這次降準力度也是1個百分點，意味着央媽又要開始放水了，這部分資金會更多的流向企業和個人，借款企業和個人能更容易的拿到銀行的貸款，借款主體有錢後，網貸平臺借款人逾期率有望進一步的下降，後面我們可以進一步的關注各平臺累計代償和新增代償情況。央媽放水後，對出在危機期的網貸平臺來說，肯定是好消息，又能救活一大批的借款人，借款企業甚至網貸平臺。

附表：

【月報】大佛：2018年9月網貸投資月報（第34期）

【測評】大佛投資和關注平臺性價比評級（2018年8月）第33期

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