"\u003Cdiv\u003E\u003Cp\u003E內容來源：資本觀察網\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E作者：張垣 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F52c38039f06f45f688f8edc4a14f43bc\" img_width=\"1000\" img_height=\"603\" alt=\"金龍魚衝刺IPO：產品原材料價格風險大\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E日前，益海嘉裏金龍魚糧油食品股份有限公司（下稱“金龍魚”）發佈招股說明書，擬發行股數不超過5.42億股，佔發行後總股本的比例不低於10%；此次發行全部爲新股，公司原有股東不公開發售股份。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E對於募集資金用途，金龍魚方面在招股書中表示，將用於廚房食品綜合、廚房食品食用油、廚房食品麪粉等多個類別項目的投資建設，預計募集資金總額約138.7億元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E而募資建設的目的在於募投項目的投產將有效提升公司廚房食品的生產規模，優化生產工藝，進一步顯現規模效益和技術優勢，鞏固市場領先地位，增強產品市場競爭力，從而有利於公司在本行業領域進一步做大做強，更好地服務於中國市場。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不過，《商業觀察》瞭解到，轉基因問題依然困擾着金龍魚，同時，作爲糧油副食行業的龍頭企業，產品原材料的與存貨的風險不可小覷。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E糧油副食行業龍頭\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E根據尼爾森數據，2016年至2018年，金龍魚小包裝食用植物油市場份額分別爲40.1%、39.5%、39.8%，均領先於競爭對手，在中國小包裝食用植物油行業佔據領先的市場份額。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E而金龍魚2016年至2018年包裝米現代渠道市場佔有率則分別爲16.1%、16.4%、17.9%，包裝麪粉現代渠道市場佔有率分別爲26.9%、29.1%、26.5%，在包裝米、包裝麪粉現代渠道市場佔有率均處於第一，穩坐我國糧油副食行業龍頭位置。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E據招股說明書顯示，2016年至2018年，金龍魚分別實現營業收入約爲1334.94億元、1507.66億元、1670.74億元，淨利潤分別約爲8.54億元、52.84億元、55.17億元。2019年一季度，金龍魚實現營業收入約403.51億元，淨利潤約8.31億元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E《商業觀察》注意到，在金龍魚營收連年穩定增長的同時，2017年淨利潤相較於2016年，增幅在500%以上，而2018年淨利增速則大幅放緩，增幅僅爲4%左右。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F70f6188e68404785a8a1a84d82158720\" img_width=\"666\" img_height=\"290\" alt=\"金龍魚衝刺IPO：產品原材料價格風險大\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E（圖片來自金龍魚招股書）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E 同時，在行業龍頭的背景下，金龍魚產品對原料供應的需求自然不小。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2016年至2018年以及2019年1-3月，金龍魚產品原材料成本佔主營業務成本的比重分別爲88.82%、88.99%、89.08%和88.77%，原材料成本佔比較高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E存貨方面，2016年末、2018年末和2019年3月末，金龍魚存貨賬面價值分別爲283.04億元、339.94億元、370.88億元和 293.24億元，存貨餘額較大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E金龍魚方面對此表示，“公司保持一定的庫存量能夠保證生產經營的穩定性，但如果原材料、庫存商品的行情出現大幅下滑或者公司產品銷售不暢，而公司未能及時有效應對並做出相應調整，公司將面臨存貨跌價的風險。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E原材料價格波動較大\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E《商業觀察》注意到，由於產品原料需求的巨大，金龍魚的生產成本受原材料價格波動的影響也就幣較大。目前，金龍魚採購的原材料主要是大豆、水稻、小麥、其它油籽及加工品、棕櫚及月桂酸油等。其中大豆位居榜首，大豆油亦是金龍魚旗下的重要產品之一。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E招股書顯示，金龍魚原材料採購價格以國內和國際商品市場的價格爲基礎，其中大豆、小麥、水稻等農產品的價格受到氣候、自然災害、全球供需、政策調控、關稅、國內外市場狀況和貿易摩擦（包括中美貿易摩擦）等多種因素影響而產生波動。在公司不能有效採取拓展新的原材料採購地、加強供應鏈管理降低產品綜合成本等措施的情況下，原材料價格如果出現大幅波動，可能對公司的盈利水平產生較大的影響。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E其中，金龍魚對進口大豆依賴度較高，自2018年7月6日我國對美國進口大豆加徵25%關稅之後，其採購成本也隨之增加。招股書顯示，2016年至2018年，公司大豆平均採購單價分別爲3263元\u002F噸、3125元\u002F噸和3195元\u002F噸，2017年與2018年的漲幅分別爲-4.22%和2.24%。而2019 年 1~3 月，受中美貿易摩擦影響，南美大豆進口價格上漲，大豆的單價則變爲了3839元\u002F噸，採購價上漲20.16%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E同樣上漲的還有油籽採購成本。2016年至2018年，油籽平均採購單價分別爲4670元\u002F噸、5294元\u002F噸、4426元\u002F噸，2017年與2018年的漲幅分別爲13.36%和-16.4%。而2019年第一季度油籽的單價則變爲了6013元\u002F噸，其漲幅高達35.86%。主要是因爲今年1～3 月，國家加強對菜籽進口檢疫，進口菜籽減少，導致國內菜籽行情大幅上漲。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E在成本上升、產品價格基本穩定的影響下，從2018年到2019年第一季度，金龍魚的毛利率從10.21%下滑到了9.99%、淨利率從3.3%下降到2.06%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E另外，對於金龍魚這樣的糧食副食行業的龍頭企業來說，“轉基因”問題是最受消費者關注的，也是其無法規避的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E據媒體報道，作爲金龍魚系列的龍頭產品，金龍魚食用調和油其實有兩個版本，它們名稱、包裝相似，只不過一款有“非轉基因”標識，另一款沒有。二者的配方大相徑庭，卻用着一樣的宣傳語。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fb8b91acaf1e34c0781eb0ce579f2afd5\" img_width=\"1000\" img_height=\"734\" alt=\"金龍魚衝刺IPO：產品原材料價格風險大\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E金龍魚食用植物調和油（轉基因）的配料表顯示，轉基因原料高達70%，其中49%爲轉基因大豆油，21%爲轉基因菜籽油。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E金龍魚招股書顯示，由於國內大豆、菜籽等油料作物產量無法滿足行業需求，因此進口轉基因大豆、菜籽被較多地應用於壓榨行業，公司也使用了部分進口轉基因大豆、菜籽進行壓榨。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E金龍魚曾經對此回應過：“不論是轉基因原料還是非轉基因原料生產的食用油，只要是國家批准使用的原料，都是安全的，不存在孰優孰劣的問題。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E我國對轉基因食品實行安全評價管理制度，經國家農業部安全評價的食品不存在安全問題，但轉基因食品依然受消費者較多關注。中共中央、國務院2015年2月1日印發的《關於加大改革創新力度加快農業現代化建設的若干意見》中明確提出“加強農業轉基因生物技術研究、安全管理、科學普及”，有利於促進全社會對轉基因食品的接受和認可。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E不過，金龍魚也承認，如果未來國家在轉基因食品的政策導向發生變化，且公司未能及時調整經營策略，公司產品銷售和原材料採購可能受到一定程度的影響，進而影響公司的盈利水平。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E這些說法，是否能說服最終買單的消費者呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2014年8月14日,雲南同潤律師事務所律師許思龍在其微博上稱，將針對轉基因食品標識不醒目或根本不標識問題發起法律行動，隨後有80多名律師和公民響應。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E在許思龍向法院提交的民事訴訟狀裏，被告企業就涉及食用油品牌金龍魚。面對各地消費者的發難，金龍魚發表公開聲明回應稱，轉基因標識符合國家相關規定，而非轉基因只是營銷賣點，不對消費者起到告知知情權的目的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E而《商業觀察》在商超走訪時發現，金龍魚給消費者的一個深刻印象就是使用轉基因大豆製作。不少消費者表示，雖然轉基因食品在現階段被認爲是安全的，但也有部分科學家認爲食用轉基因食品的後果要過幾年甚至十幾年才能顯現出來，這樣的結論讓消費者表現出擔憂。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6719016810714235396