長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

淨利暴增18倍，中報業績高增長第一股，光環加身的智動力，表面光鮮實則屬於假象。

智動力主要從事消費電子功能性及結構性器件的研發、生產和銷售，致力於爲智能手機、平板電腦、智能穿戴、智能家居等中高端消費電子產品及新能源汽車提供精密器件平臺型一體化解決方案。

7月26日晚，公司率先披露2019年半年報，營業收入增長約爲2倍，淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）爲0.77億元，相較上年同期暴增約18倍。智動力解釋稱，主營業務保持穩定增長，手機複合板材業務獲得突破。

長江商報記者發現，今年一季度，智動力出資1.26億元通過對參股公司廣東阿特斯科技有限公司（簡稱“阿特斯”）進行增資，進而獲得51%股權，後者納入公司合併報表範圍。今年上半年，阿特斯實現淨利潤2157.31萬元，爲智動力業績增色不少。

不過，相較於營業收入和淨利潤，智動力的應收賬款增長幅度更快。截至今年6月末，公司應收賬款賬面價值爲4.29億元，上年同期爲1.25億元，增加了3.04億元，增幅爲243.20%，超過營業收入不到2倍的增速。

與此同時，智動力的負債也在大幅增長。截至6月末，其負債總額爲9.43億元，較上年同期增加6.03億元，其中，應付票據及應付賬款增加3.8億元，增長了4.56倍。

截至今年6月底，智動力資產負債率爲54.88%，攀升至歷史最高位，較上年同期增長19.38個百分點。

淨利0.77億現金流0.11億

智動力終於迎來了經營業績高光時刻。

半年報顯示，今年上半年，智動力實現營業收入8.52億元，上年同期爲2.86億元，增加了5.66億元，增幅爲197.99%。對應的淨利潤爲7714.87萬元，上年同期爲409.24萬元，增長了7305.63萬元，增幅爲1785.17%，扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）爲4150.15萬元，上年同期爲虧損101.31萬元，增幅更是高達4196.45%。

智動力成立於2004年，主要從事手機等消費電子功能性器件的研發、生產和銷售，爲客戶提供功能性器件的設計、生產、檢測等全方位服務，2017年在深交所創業板掛牌上市。成立以來，公司一直深耕消費電子功能件領域，近年來，通過投資阿特斯及EP Chem-TECH株式會社等外延式擴張，積極進行內外部業務整合、開拓國內優質客戶羣，以實現公司不同產品業務線之間的協同聯動性，提高產品規模效應。目前，其產品屬於客戶專門定製的非標準零部件，主要產品爲手機功能性器件、手機結構性器件、汽車電子器件及其他電子器件四大類。

不過，可以追溯查詢到的經營業績數據顯示，上市之後，智動力的盈利能力在下降。2013年至2018年，公司實現的營業收入分別爲5.19億元、4.08億元、5.51億元、6.62億元、5.68億元、6.51億元，雖然有所波動，總體上仍呈現上升趨勢。對應的淨利潤走勢就不太好看了，其淨利潤分別爲9086萬元、5936萬元、4763萬元、5891萬元、4202萬元、683萬元。、

除了2016年同比在增長外，2016年爲公司IPO關鍵時刻，其餘年度是一路下降。去年沉入谷底，其淨利潤僅爲2013年的7.52%，扣非淨利潤78萬元，勉強保住了不虧損。

相較往年，智動力在今年上半年實現的業績確實亮眼。上半年的營業收入超過2013年以來任何一個年度的營業收入，半年淨利潤也敢於2014年以來的任何一個年度。

只是，有些遺憾的是，與往年相比，今年上半年的經營現金流並不如意。

2013年至2018年，智動力的經營現金流淨額分別爲6306萬元、9086萬元、1865萬元、1.54億元、1315萬元、2960萬元。從上半年的經營現金流淨額來看，2014年爲4033萬元，2016年至2018年爲7260萬元、2185萬元、-1528萬元。今年上半年爲1061萬元，僅高於去年上半年，低於2014年、2016年、2017年上半年。

由此可見，今年上半年，智動力的經營現金流淨額與淨利潤不匹配。

應收賬款和負債大幅增長

大幅飆升的經營業績極有可能是大幅放寬信用，智動力的應收賬款增速超過營業收入或可說明。

截至今年6月末，智動力的應收票據及應收賬款爲4.69億元，去年同期爲1.30億元，增加了3.39億元，增幅爲260.77%，應收賬款賬面價值爲4.29億元，去年同期爲1.25億元，增加了3.04億元，增幅爲243.20%。這一增幅超過營業收入的197.99%。

結合上述公司近年來的經營現金流水平，說明公司在今年上半年回款能力極低，存在放寬賬期跡象。因此，一定程度上也說明公司經營業績屬於虛假增長。因爲，大幅增長的應收賬款能否及時收回屬於未知數，將對公司的回款能力是一種考驗。畢竟，在今年上半年，公司預付賬款爲1739萬元，預收賬款只有90萬元，說明公司產品市場競爭力並不強，不屬於暢銷產品。

不可否認，今年一季度，智動力完成對阿特斯增資，後者由公司的參股子公司變爲控股子公司，並表之後，對公司經營業績、應收賬款等都有較大影響。今年上半年，阿特斯實現營業收入4.45億元、淨利潤2157.31萬元，營業收入超過公司一半。

此外，智動力的存貨也出現較大幅度增長。截至6月末，其存貨爲2.13億元，較上年同期的1.02億元增加了1.11億元，增幅爲108.82%。

或受阿特斯並表等因素影響，智動力的負債水平大幅上升。截至6月末，公司短期借款爲2.33億元，較上年同期的1.86億元增加0.47億元，而貨幣資金從去年6月末的2.11億元減少至今年6月末的1.22億元，少了0.89億元。

不僅如此，公司還存在拖欠供應商貨款跡象。今年6月末，智動力的應付票據及應付賬款爲4.63億元，去年同期爲0.83億元，同比增長了457.83%，這一增速超過應收票據及應收賬款。

截至今年6月末，公司總資產爲17.19億元，同比增加7.62億元，負債總額爲9.43億元，較上年同期增加6.03億元，資產負債率爲54.88%，上年同期爲35.50%，增加了19.38個百分點，資產負債率爲公司2013年來的最高位。

兩股東合計套現逾2億

重要股東大肆減持套現，或許也能從側面說明其對公司未來發展前景不太看好。

智動力是2017年8月4日在創業板上市，一年之後的2018年8月4日，部分限售股解禁，部分股東就迫不及待地開始實施減持減持計劃了。

去年8月9日，限售股解禁僅三個交易日，重要股東林長春、鄭永堅就披露了減持計劃。彼時，林長春持有智動力1495.20萬股股份，佔公司總股本的7.22%，鄭永堅持有1424萬股，佔公司總股本的6.87%，二人均計劃在未來6個月內減持不超過6%股份。減持原因均爲個人資金需求。

此後，二人密集實施了減持計劃。至今年2月，減持期限屆滿，林長春累計減持了1145.83萬股，佔公司總股本的5.5347%，鄭永堅累計減持801.15萬股，佔公司總股本的3.87%。

根據長江商報記者初步統計，林長春通過減持共計套現1.27億元，鄭永堅套現0.85億元，二人合計套現2.12億元。

如果以7月26日收盤價計算，算上已經套現的金額，林長春、鄭永堅二人在智動力公司的財富分別爲1.86億元、1.89億元。

長江商報記者未能從智動力的招股書查詢到林長春、鄭永堅二人入股智動力的時間、入股成本，難以估算二人收益率。單純從智動力發行價及如今的收盤價變動來看，想必二人獲利不菲。

公開資料顯示，智動力發行價爲9.39元/股，去年7月實施過每10股轉6股的送轉股，上述二人實施減持均在送轉股實施之後，那麼後復權計算，7月26日，智動力的股價爲26.79元/股，相較發行價上漲了185.30%。

顯然，林長春、鄭永堅二人入股價要低於發行價。

值得一提的是，林長春還是A股佳隆股份實控人之一，其直接持有公司5.82%股權。

結合公司近年來的經營現金流水平，說明公司在今年上半年回款能力極低，存在放寬賬期跡象。因此，一定程度上也說明公司經營業績屬於虛假增長。