摘要："\u003Cdiv\u003E\u003Cp\u003E【核心观点】\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1. 当前经济下行压力大，会议重提\"六稳\"，延续积极的财政政策及稳健的货币政策基调\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2. 下半年不以地产刺激，从消费端和投资端深挖内需潜力\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3. 基本面下行仍将影响股市整体走向，可关注科技板块及受益政府支持的行业\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E7月30日，中央政治局会议召开，会议分析研究了当前经济形势，并部署了下半年的经济工作。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E附表：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F19d33837023740e791f638236e32ddf5\" img_width=\"539\" img_height=\"625\" alt=\"政治局会议定调下半年，投资机会何在。

"\u003Cdiv\u003E\u003Cp\u003E【核心观点】\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1. 当前经济下行压力大，会议重提\"六稳\"，延续积极的财政政策及稳健的货币政策基调\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2. 下半年不以地产刺激，从消费端和投资端深挖内需潜力\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3. 基本面下行仍将影响股市整体走向，可关注科技板块及受益政府支持的行业\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E7月30日，中央政治局会议召开，会议分析研究了当前经济形势，并部署了下半年的经济工作。接下来我们一起看看这次政治局会议传达了怎样的精神，分析一下将如何影响我们的之后投资方向。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E一、会议要点解读\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E· \u003Cstrong\u003E对经济形势的判断趋于严峻\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本次会议对经济整体形势的判断较4月会议更偏谨慎，强调\"做好下半年经济工作意义重大\"，重提\"六稳\"。4月份会议认为一季度经济\"好于预期，开局良好\"，而本次会议认为\"当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大\"。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E今年两会政府报告明确2019年经济增长目标区间为6%-6.5%，上半年经济增速6.3%，处于区间内。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但根据\"到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番\"的目标，2019年和2020年平均经济增速不应低于6.2%。而今年二季度GDP增速6.2%比一季度下行0.2个百分点，为1992年以来的单季度增速最低值，全年经\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F3d38b14e368445edb3aeb69d957d1cf7\" img_width=\"686\" img_height=\"460\" alt=\"政治局会议定调下半年，投资机会何在？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E济增速保证6.2%存在压力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E· \u003Cstrong\u003E积极的财政政策及稳健的货币政策基调延续，强调细化落实\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E财政政策方面，今年一季度经济的好转很大程度上是受财政政策前置提前发力，一方面减税降费；另一方面加快财政支出，如加快公共财政支出、政府性基金支出提速以及专项债提前发行。不过由于上半年财政提前发力，下半年财政支出增速可能放缓。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本次会议强调\"加力提效\"，并\"继续落实落细减税降费政策\"，意味着下半年减税降费的效果可能会更加显著。自今年4月份增值税改革以来，工业企业的利润率出现小幅上升，下半年有望会进一步回升。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E货币政策方面，本次会议在\"松紧适度\"下，提出 \"保持流动性合理充裕\"。为了达到降低实体经济融资成本的效果，平安证券、光大证券都认为下半年针对中小银行定向降准存在可能，利率并轨有望加速。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E· \u003Cstrong\u003E去杠杆短期弱化，金融风险依然重视\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E和2017年以来历次政治局会议不同，本次会议通篇没有去杠杆字眼，而是着重提出\"把握好风险处置节奏和力度，压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任\"。去年强监管情况难以重现，但金融风险的防控依然受到重视。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E结合719金融委会议强调\"及时化解中小金融机构流动性风险，坚决阻断风险传染和扩散\"，表明包商银行事件引起了高度重视。此外，或许也显示出政策层面并不希望下半年金融体系局部风险出现相对连续的暴露，金融环境将整体维持稳定。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E· \u003Cstrong\u003E不将房地产作为短期刺激经济的手段，地产政策再收紧\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本次政治局会议再次强调\"坚持房子是用来住的，不是用来炒\"这一定位，强调\"不将房地产作为短期刺激经济的手段\"。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E说明我国不会再走放松地产调控刺激经济的老路，也打消了短期房地产政策放松的可能。这一方面有助于引导居民对房价形成理性预期，另一方面也体现了政府坚决调控房地产的决心以及对房地产潜在金融风险的重视。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E对此，券商主流意见普遍认为下半年房地产调控可能持续加强，房地产投资将保持缓慢下行态势。西南证券预计下半年房地产投资将下滑至5%-7%水平。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E· \u003Cstrong\u003E经济增长将以消费、制造业为核心动力，配合以基建补短板\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E消费方面，会议提出要\"深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求，有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费\"，对于消费的笔墨重于以往。中国经济将转向以消费为主要动力的发展，多个券商预计后续会有相应刺激乡村消费的政策出台。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fcf60120c170f40dfa51f06d056f1432c\" img_width=\"887\" img_height=\"345\" alt=\"政治局会议定调下半年，投资机会何在？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E制造业投资方面，会议强调\"稳定制造业投资\"，并\"引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资\"。上半年受到贸易摩擦等因素的影响，中国制造业投资超预期下滑，下半年制造业会成为政策扶持的重点之一。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此外，会议首次提出旧改、停车场、冷链物流等补短板工程，并将\"信息网络\"定义为新基建。基建配套新融资方式，将增强了基建作为逆周期工具的发力空间。同时，注重三四线城市的居住品质和城市环境提升，是供给侧改革补短板的措施体现。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E二、下半年投资策略如何选择？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E对于下半年的投资策略，民生证券认为应首选黄金，美联储进入降息周期，利好金价上涨，预计中期内黄金仍有一波行情；其次是利率债，货币政策有小幅宽松空间，下调公开市场利率和定向降准可期，利率债存在机会；最后是股市，股市行情的持续改善，需要经济基本面真正改善和新一轮政策窗口期打开，短期最好保守一些。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E聚焦A股市场，天风证券认为经过二季度的调整，经济和盈利不好的预期已经很大程度反映在股价中。但是此次政治局会议传达的信息，对A股市场全面性的估值提升较为困难，市场尚未走出震荡格局。下半年景气度有望或者正在改善的板块：5G终端、半导体、5G设备和材料、游戏、血制品、锂电材料、军工材料和元器件、工程机械和油服等可以适当关注。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E中银国际也认为基本面下行仍为下半年权益市场主导因素，政策定力下市场流动性环境难有明显改善，推荐大市值稳定成长的防御策略。可关注低估值、高股息的电力、银行及地产龙头的底仓配置机会，及5G产业链的投资机会。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E首创证券则偏于乐观，认为经济三季度企稳可期，第二阶段市场上涨有望延续。在配置方面，看好成长与消费主线，长期内配置汽车、家电等消费板块以及电子元器件、通信、计算机等新兴科技产业；主题投资方面看好城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E附表：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F19d33837023740e791f638236e32ddf5\" img_width=\"539\" img_height=\"625\" alt=\"政治局会议定调下半年，投资机会何在？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E免责声明：文中的信息均来源自市场公开消息，本平台对这些内容的准确性及完整性不作任何保证。文章内容仅代表作者个人观点，不代表平台立场，投资者需自行承担据此操作可能导致的风险。交易有风险，投资需谨慎。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6719789059171942925