摘要："\u003Cdiv\u003E\u003Cp\u003E【核心觀點】\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1. 當前經濟下行壓力大，會議重提\"六穩\"，延續積極的財政政策及穩健的貨幣政策基調\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2. 下半年不以地產刺激，從消費端和投資端深挖內需潛力\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3. 基本面下行仍將影響股市整體走向，可關注科技板塊及受益政府支持的行業\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E7月30日，中央政治局會議召開，會議分析研究了當前經濟形勢，並部署了下半年的經濟工作。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E附表：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F19d33837023740e791f638236e32ddf5\" img_width=\"539\" img_height=\"625\" alt=\"政治局會議定調下半年，投資機會何在。

"\u003Cdiv\u003E\u003Cp\u003E【核心觀點】\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1. 當前經濟下行壓力大，會議重提\"六穩\"，延續積極的財政政策及穩健的貨幣政策基調\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2. 下半年不以地產刺激，從消費端和投資端深挖內需潛力\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3. 基本面下行仍將影響股市整體走向，可關注科技板塊及受益政府支持的行業\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E7月30日，中央政治局會議召開，會議分析研究了當前經濟形勢，並部署了下半年的經濟工作。接下來我們一起看看這次政治局會議傳達了怎樣的精神，分析一下將如何影響我們的之後投資方向。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E一、會議要點解讀\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E· \u003Cstrong\u003E對經濟形勢的判斷趨於嚴峻\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本次會議對經濟整體形勢的判斷較4月會議更偏謹慎，強調\"做好下半年經濟工作意義重大\"，重提\"六穩\"。4月份會議認爲一季度經濟\"好於預期，開局良好\"，而本次會議認爲\"當前我國經濟發展面臨新的風險挑戰，國內經濟下行壓力加大\"。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E今年兩會政府報告明確2019年經濟增長目標區間爲6%-6.5%，上半年經濟增速6.3%，處於區間內。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但根據\"到2020年國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番\"的目標，2019年和2020年平均經濟增速不應低於6.2%。而今年二季度GDP增速6.2%比一季度下行0.2個百分點，爲1992年以來的單季度增速最低值，全年經\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F3d38b14e368445edb3aeb69d957d1cf7\" img_width=\"686\" img_height=\"460\" alt=\"政治局會議定調下半年，投資機會何在？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E濟增速保證6.2%存在壓力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E· \u003Cstrong\u003E積極的財政政策及穩健的貨幣政策基調延續，強調細化落實\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E財政政策方面，今年一季度經濟的好轉很大程度上是受財政政策前置提前發力，一方面減稅降費；另一方面加快財政支出，如加快公共財政支出、政府性基金支出提速以及專項債提前發行。不過由於上半年財政提前發力，下半年財政支出增速可能放緩。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本次會議強調\"加力提效\"，並\"繼續落實落細減稅降費政策\"，意味着下半年減稅降費的效果可能會更加顯著。自今年4月份增值稅改革以來，工業企業的利潤率出現小幅上升，下半年有望會進一步回升。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E貨幣政策方面，本次會議在\"鬆緊適度\"下，提出 \"保持流動性合理充裕\"。爲了達到降低實體經濟融資成本的效果，平安證券、光大證券都認爲下半年針對中小銀行定向降準存在可能，利率並軌有望加速。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E· \u003Cstrong\u003E去槓桿短期弱化，金融風險依然重視\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E和2017年以來歷次政治局會議不同，本次會議通篇沒有去槓桿字眼，而是着重提出\"把握好風險處置節奏和力度，壓實金融機構、地方政府、金融監管部門責任\"。去年強監管情況難以重現，但金融風險的防控依然受到重視。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E結合719金融委會議強調\"及時化解中小金融機構流動性風險，堅決阻斷風險傳染和擴散\"，表明包商銀行事件引起了高度重視。此外，或許也顯示出政策層面並不希望下半年金融體系局部風險出現相對連續的暴露，金融環境將整體維持穩定。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E· \u003Cstrong\u003E不將房地產作爲短期刺激經濟的手段，地產政策再收緊\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本次政治局會議再次強調\"堅持房子是用來住的，不是用來炒\"這一定位，強調\"不將房地產作爲短期刺激經濟的手段\"。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E說明我國不會再走放鬆地產調控刺激經濟的老路，也打消了短期房地產政策放鬆的可能。這一方面有助於引導居民對房價形成理性預期，另一方面也體現了政府堅決調控房地產的決心以及對房地產潛在金融風險的重視。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E對此，券商主流意見普遍認爲下半年房地產調控可能持續加強，房地產投資將保持緩慢下行態勢。西南證券預計下半年房地產投資將下滑至5%-7%水平。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E· \u003Cstrong\u003E經濟增長將以消費、製造業爲核心動力，配合以基建補短板\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E消費方面，會議提出要\"深挖國內需求潛力，拓展擴大最終需求，有效啓動農村市場，多用改革辦法擴大消費\"，對於消費的筆墨重於以往。中國經濟將轉向以消費爲主要動力的發展，多個券商預計後續會有相應刺激鄉村消費的政策出臺。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fcf60120c170f40dfa51f06d056f1432c\" img_width=\"887\" img_height=\"345\" alt=\"政治局會議定調下半年，投資機會何在？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E製造業投資方面，會議強調\"穩定製造業投資\"，並\"引導金融機構增加對製造業、民營企業的中長期融資\"。上半年受到貿易摩擦等因素的影響，中國製造業投資超預期下滑，下半年製造業會成爲政策扶持的重點之一。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此外，會議首次提出舊改、停車場、冷鏈物流等補短板工程，並將\"信息網絡\"定義爲新基建。基建配套新融資方式，將增強了基建作爲逆週期工具的發力空間。同時，注重三四線城市的居住品質和城市環境提升，是供給側改革補短板的措施體現。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E二、下半年投資策略如何選擇？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E對於下半年的投資策略，民生證券認爲應首選黃金，美聯儲進入降息週期，利好金價上漲，預計中期內黃金仍有一波行情；其次是利率債，貨幣政策有小幅寬鬆空間，下調公開市場利率和定向降準可期，利率債存在機會；最後是股市，股市行情的持續改善，需要經濟基本面真正改善和新一輪政策窗口期打開，短期最好保守一些。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E聚焦A股市場，天風證券認爲經過二季度的調整，經濟和盈利不好的預期已經很大程度反映在股價中。但是此次政治局會議傳達的信息，對A股市場全面性的估值提升較爲困難，市場尚未走出震盪格局。下半年景氣度有望或者正在改善的板塊：5G終端、半導體、5G設備和材料、遊戲、血製品、鋰電材料、軍工材料和元器件、工程機械和油服等可以適當關注。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E中銀國際也認爲基本面下行仍爲下半年權益市場主導因素，政策定力下市場流動性環境難有明顯改善，推薦大市值穩定成長的防禦策略。可關注低估值、高股息的電力、銀行及地產龍頭的底倉配置機會，及5G產業鏈的投資機會。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E首創證券則偏於樂觀，認爲經濟三季度企穩可期，第二階段市場上漲有望延續。在配置方面，看好成長與消費主線，長期內配置汽車、家電等消費板塊以及電子元器件、通信、計算機等新興科技產業；主題投資方面看好城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E附表：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F19d33837023740e791f638236e32ddf5\" img_width=\"539\" img_height=\"625\" alt=\"政治局會議定調下半年，投資機會何在？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E免責聲明：文中的信息均來源自市場公開消息，本平臺對這些內容的準確性及完整性不作任何保證。文章內容僅代表作者個人觀點，不代表平臺立場，投資者需自行承擔據此操作可能導致的風險。交易有風險，投資需謹慎。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6719789059171942925