摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E國金宏觀：美元指數短期可能強勢，但中期存下行壓力\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E國金證券表示，鮑威爾新聞發佈會表現出較爲中性的立場，令市場對未來美聯儲降息的預期有所減弱。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不過，此次降息不等同於降息週期的開始，主要原因在於一、二季度美國GDP同比增長2.7%、2.3%，美國經濟基本面、勞動力市場表現仍相對強勁，而鮑威爾講話中表示，目前的降息並非必然是寬鬆週期的開始，但可能會再次降息，體現出美聯儲未來的政策框架中經濟基本面和低通脹等風險因素並重，暫未展現出更強的寬鬆意願。

"\u003Cp\u003E北京時間今日凌晨，美聯儲下調聯邦基金利率25個基點至2.00%～2.25%，爲2008年12月以來的10年首降。此次降息原因包括企業投資“疲軟”、通脹壓力“持續較低”。FOMC聲明和美聯儲主席鮑威爾的表態卻不如預期中“鴿派”，對降息前景表態模凌兩可。鮑威爾稱“降息不意味着降息週期的開始，但我也不是說只有一次降息”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E受美聯儲降息影響，匯市巨幅波動，美元指數直線拉昇，創逾兩年新高。美元兌日元短線上漲20點，上破109關口，日內漲0.3%，創5月31日以來新高。非美貨幣普遍下跌。歐元兌美元收跌0.71％報1.1076；英鎊兌美元微漲0.07％報1.2160；澳元兌美元跌0.38％報0.6846；美元兌日元漲0.15％報108.7600。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E分析師普遍預期美股已過度計價美聯儲降息，在基本面不利的情況下，美股後市或面臨調整。而在全球主要央行紛紛降息、全球寬鬆的環境下，高評級的新興市場債券將繼續受益，且在全球經濟放緩時表現相對有保證，值得投資。此外，近來持續徘徊在近6年高位附近的黃金在美聯儲降息後，持有成本下降，加之美元可能走弱，再疊加其在全球經濟及貿易不確定性日升背景下的避險作用，有望延續牛市。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E海通宏觀：美聯儲重新開啓降息，有利於人民幣匯率企穩\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E海通宏觀點評7月美聯儲議息會議稱，新聞發佈會上鮑威爾表示，此次降息有保險和風險管理的考量，此次降息的三大理由是：應對全球經濟增長疲軟帶來的下行風險、貿易問題帶來的不確定性以及支持通脹回升。鮑威爾認爲目前其實是週期當中的一個政策調整，不意味着開啓了新一輪的漫長寬鬆，但同時他也不認爲降息只有一次，有可能會再降息。不過他也提到，不要認爲不會再加息，時機合適的時候會大膽運用所有的工具。此番表態暗示聯儲仍是依據數據做出政策決定，其言論不及市場預期的鴿派，推動美元會後走強。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E流動性合理充裕。美聯儲重新開啓降息，且年內仍有進一步降息預期，有利於人民幣匯率企穩。但國內貨幣政策主要還是依據國內情況而定，當前我國貨幣市場資金利率處在利率走廊下限附近，仍將維持合理充裕，但進一步寬鬆的空間不大，未來貨幣政策的重點非直接降息，而是通過“利率並軌”疏通貨幣政策傳導、引導銀行貸款報價利率更加市場化、達到降低實體融資成本的目的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E中信證券：美聯儲降息25個基點，仍看好金價未來表現\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E中信證券表示，北京時間8月1日美聯儲議息會議宣佈基準利率降息25bps至200-225bps，迎十年來首次降息。美聯儲主席鮑威爾表述美國經濟在適度發展，不是長週期降息的開始但可能會再次降息，“鴿派成分”下降。會後FedWatch顯示美聯儲9月再次降息25bps的概率爲70.7%，年內大概率迎來第二次降息。回顧1990年至今5輪降息週期，持續時間至少2年，帶動美債實際收益率和美元指數走低，黃金長週期向上趨勢確定。核心推薦山東黃金、招金礦業，持續關注恆邦股份、紫金礦業，給予“買入”評級。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E中信明明債券研究團隊認爲，本次美聯儲降息符合預期，但傳出了一些偏鷹的信號，包括鮑威爾認爲本次降息爲經濟週期的中期調整、有兩位票委投出了反對票等，我們認爲這些信號主要是爲了緩和市場的擔心。降息本身反應出，美聯儲似乎願意跟隨市場調整政策，經濟的不確定性和通脹的低迷是美聯儲表達的原因，當然特朗普總統的壓力也難以忽略，因此，我們認爲這些偏鷹的信號是暫時的，原因在於美聯儲避免過於激進以避免造成過大擔憂，但跟隨市場調整政策、美國總統的壓力、不確定性的程度都將使得美聯儲在年內繼續降息。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E短期來看，美聯儲以保險性降息爲主，而且美聯儲這兩張反對票有一定代表性，堪薩斯聯儲主席George和波士頓聯儲主席Resengren之前都有過銀行監管的經歷，反對降息有對金融穩定、資產泡沫等方面的擔憂，因此短期內有降息不及市場預期的可能；但是，從長期來看，當前保險性降息可能並不夠，在長期難以複製上世紀90年代的效果，因爲當前企業的投資意願不高，企業寧願拿資金去回購股票，降息對投資的促進效果可能有限；另外，90年代在互聯網技術的推動下知識產權投資給投資以顯著支撐，但是當前該分項並不強勁。對國內債市而言，我們認爲美聯儲的如期降息給國內貨幣政策提供了調整空間，而且美聯儲強調的不確定性實際上是全球都要面對的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E廣發宏觀：維持年內還有1-2次降息的預判\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E廣發宏觀指出，下半年美國失業率小幅回升的概率正在增加，而失業率回升階段美聯儲均在降息；本輪聯儲降息的主因或是緩解利率曲線倒掛壓力。目前2-3年期美債收益率仍不足2%，且提前結束縮表或將加劇曲線倒掛風險。若要使得美債收益率曲線整體陡峭化，或至少還要實施2次降息，我們維持年內還有1-2次降息的預判。此外，若10月英國發生“硬脫歐”，不排除各國央行加大貨幣政策寬鬆力度的可能性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E儘管從貨幣政策空間等角度看，下半年美元貶值概率較高，但目前英國“硬脫歐”可能性上升。我們觀察到自7月23日英國新任首相鮑里斯·約翰遜上臺以來，隨着“硬脫歐”預期增強，美元指數一直保持強勢。因此在該風險解除前，美元指數或仍保持相對強勢。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E國金宏觀：美元指數短期可能強勢，但中期存下行壓力\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E國金證券表示，鮑威爾新聞發佈會表現出較爲中性的立場，令市場對未來美聯儲降息的預期有所減弱。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E對於影響，國金證券指出，首先，美國國債收益率相對變化不大。市場當前已經定價了年內最爲樂觀的美聯儲降息幅度，在通脹沒有發生明顯變化的前提下，美債收益率年內可能不會再創新低。其次，美股下行風險上升。分母端對美股價格的支撐邊際上難以更好（甚至小幅轉向負面），但分子端企業盈利仍存在向下壓力，這令美股下行風險上升。第三，美元指數高位震盪。短期看，美歐利差上行概率上升；中期看，美歐名義GDP增速同時存在向下壓力，但差值有可能收窄。美元指數短期可能強勢，但中期存下行壓力。第四，中國央行短期料不會跟隨降息。美聯儲“預防性降息”對中國的貨幣溢出效應不高，當前中國經濟下行壓力雖然有所上升，但“維穩”壓力並不大，通縮風險（綜合PPI和CPI的物價下行壓力）也尚未顯性化，房價等資產價格的約束也依然較高，跟隨美聯儲降息的必要性不大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E滙豐晉信：A股市場蘊含的機會顯著大於風險\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E滙豐晉信首席宏觀及策略師閔良超認爲，美聯儲雖然強調未進入降息週期，但全球已經進入新的一輪寬鬆週期。除了美聯儲本次降息預期落地以外，歐洲央行也暗示9月份可能會降息，部分新興國家甚至已經先於美聯儲宣佈降息，巴西也在美聯儲降息後第一個跟隨降息。這意味着全球貨幣政策可能進入新的寬鬆週期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E目前來看，在信用和社融企穩之後，經濟大幅失速回落的概率較小。A股對應的估值和風險溢價是具吸引力的。隨着全球進入新一輪寬鬆週期，無風險收益率的下行會使得權益類資產吸引力上升，我們認爲當前A股市場蘊含的機會顯著大於風險。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E天風宏觀：降息幅度不夠刺激\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E天風宏觀表示，二季度美國GDP增速初值2.1%略高於預期，可能性較大的情形是美聯儲預防性降息25bp，符合市場平均預期，但不夠刺激。所以利好落地後，風險資產和避險資產股票、美債、黃金可能短線回落，注意力回到正在走弱的基本面上。由於中美經濟週期相對獨立，只要不出現美國經濟迅速進入衰退拖累中國經濟的預期，對中國市場來說降息還是偏利多。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E華泰證券：此次降息將大概率開啓美聯儲連續降息的窗口\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E華泰證券表示，美聯儲當前是行爲更鴿派，言論更鷹派。行爲和言論哪個對於未來的利率走勢判斷更具借鑑意義？我們認爲，重點應該放在美聯儲的鴿派行爲。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此次降息將大概率開啓美聯儲連續降息的窗口，預計今年美聯儲可能共有2-3次的預防式降息，明年降息的步伐也會繼續。相比利率調整的貨幣政策操作，美聯儲更重視資產負債表的健康，正是擴錶帶動美國走出次貸危機。因此當美國經濟出現疲態，通過降息修復經濟動能，可以對沖一定的負面影響，減輕未來的擴表壓力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E招商證券：此次降息不等同於降息週期的開始\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E招商證券表示，美聯儲仍未向市場明確開啓降息週期，本次議息會傳達出的信息不如市場期待的鴿派。此次降息的定位是預防式降息，低通脹環境、金融市場對於流動性寬鬆的預期也構成了美聯儲採取較爲寬鬆政策的大背景。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不過，此次降息不等同於降息週期的開始，主要原因在於一、二季度美國GDP同比增長2.7%、2.3%，美國經濟基本面、勞動力市場表現仍相對強勁，而鮑威爾講話中表示，目前的降息並非必然是寬鬆週期的開始，但可能會再次降息，體現出美聯儲未來的政策框架中經濟基本面和低通脹等風險因素並重，暫未展現出更強的寬鬆意願。\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720019993364267524