摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E南方基金方面談到，美國曆史上6次衰退式降息週期中，債券資產均有較高正收益，目前包括美國在內的全球經濟面臨的不確定性正在上升，在全球經濟增長放緩的大背景下，後續可能將有更多國家央行跟進降息以提振經濟。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E招商基金方面認爲，此次降息爲“預防性降息”性質，一定程度上被市場和政治壓力所裹挾，面對特朗普的步步緊逼以及相對強勁的美國經濟數據，美聯儲下次降息的經濟數據門檻有所提高。

"\u003Cp\u003E本報記者 易妍君 廣州報道\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E北京時間8月1日凌晨2點，美聯儲宣佈將聯邦基金利率下調25個基點至2%～2.25%，這也是美聯儲自2008年12月16日以來首次降息。受此影響，美股三大股指應聲下跌，截至收盤，美國道瓊斯指數、納斯達克指數、標普500分別下跌1.23%、1.19%、1.09%。此外，10年美債收益率下跌4個基點，收在2.02%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EA股市場方面，8月1日，滬深兩市出現震盪調整走勢。截至今日收盤，上證指數收於2908.77點，下跌0.81%，深證成指收於9268.05點，下跌0.63%，創業板指收於1573.87點，上漲0.22%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《中國經營報》記者採訪時表示，美聯儲今年在政策上的表態發生了180度大轉彎。年初的時候還預期今年有2到3次加息。但是隨着美國經濟數據有所降溫，以及美國總統特朗普的壓力，美聯儲的態度大幅轉變，先是表態不再加息，現在又開始明確地降息。美國三大股指在前段時間不斷地創出歷史新高，因而美聯儲降息對於全球央行來說，都有很強的示範效應，可能會引發全球央行的降息潮。事實上，今年以來，多國央行都進行了降息，全球股市、債市、商品市場均出現比較好的表現。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E或開啓降息週期\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E美聯儲在FOMC聲明中表示，降息的決定是由於全球經濟前景和通脹壓力；將提前於8月1日結束縮表計劃。隨後，美聯儲主席鮑威爾在發佈會上表示，此次降息旨在“防範下行風險”，而不是暗示貨幣政策自此開啓寬鬆週期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不過，市場對“並非貨幣政策開啓寬鬆週期”的表態反應不一。有機構認爲，年內仍然存在美聯儲再次降息的可能性。據CME顯示，美聯儲9月再度降息的概率從美聯儲FOMC政策聲明後仍超過70%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E而在此次美聯儲降息前的三個月內，全球已有超過20家央行宣佈降息，如印度央行和牙買加央行已連續三次降息，土耳其央行降息幅度最大。7月18日，全球四國同時降息，更是歷史罕見。此外，歐洲央行也對外釋放了9月降息的信號，日本央行的表述也從“考慮行動”轉向了“將毫不猶豫地行動”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E大成基金方面分析，本次美聯儲降息幅度爲25bps而非50bps，即使這樣仍有2票反對。而且，鮑威爾聲明中用到“中週期調整”這樣的措辭，留有並不排除未來還可能加息的餘地。因此，此次降息其實低於市場預期。據CME“美聯儲觀察”消息，美聯儲9月降息25個基點至1.75%～2.00%的概率爲71.2%，降息50個基點的概率爲2.4%，維持目標區間不變的概率爲26.4%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E南方基金方面認爲，本次利率下調25個基點爲未來繼續降息敞開了大門，也爲全球寬鬆的市場利率環境提供了空間。“實際上美聯儲距離上次降息已經超過10年，所以這次降息或意味着又一個衰退開始，雖然市場此前已經部分消化了本次降25bps的預期，但10年來首降其本身對市場衝擊也是巨大的，多數人認爲降息週期就此開啓。”南方基金方面稱。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E招商基金方面還指出，美聯儲確認“預防性降息”25bps，預計年內仍可能降息一次，但需要更強的數據支持；資產價格計入過多的寬鬆預期面臨修正，美股將迎來盈利因子的考驗，謹防波動繼續加大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E但海富通基金方面認爲，7月議息會議降息25bps經過此前較長時間的鋪墊，已經基本被資產價格和市場充分消化，所以本次降息行爲本身是符合預期的，但鮑威爾沒有那麼“鴿派”的聲明對市場產生一定不確定性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E大成基金方面也強調，美聯儲7月降息並非開啓趨勢性降息週期，核心關鍵詞是“中週期調整”，說明FOMC票委們對未來降息路徑的討論還在艱苦進行中。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E另一方面，雖然鮑威爾表示美聯儲從不考慮政治因素，不會採取政策來證明他們的獨立性，降息是旨在防範下行風險和促使通脹更快地迴歸到他們的對稱性2%的目標，但市場普遍認爲，美聯儲政策會被政治和股票市場而影響。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在楊德龍看來，美聯儲不僅會受到特朗普的影響，而且會受到股市表現的影響。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E招商基金方面認爲，此次降息爲“預防性降息”性質，一定程度上被市場和政治壓力所裹挾，面對特朗普的步步緊逼以及相對強勁的美國經濟數據，美聯儲下次降息的經濟數據門檻有所提高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E機構看好結構性行情\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E關於此次美聯儲降息對於國內貨幣政策及市場的影響，大成基金方面認爲，從之前的系列表態上看，中國應該不會跟隨降息。中國調節利率應該還是會通過以量調價、窗口指導、增加信貸供給的方式調節。市場方面，本次降息不及市場預期，特別是對於未來路徑的指引比較鷹派。背後也反映了全球經濟的困境，經濟擴張缺乏動能，但在負利率擴張的環境下，寬鬆政策又空間有限，政策處在不想寬鬆但又不得不寬鬆的糾結中，全球風險資產的市場定價將有所迴歸，對A股或將造成衝擊。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E楊德龍指出，一般股債之間存在“蹺蹺板效應”。一般來說，在經濟好的時候股市強勁，而債市低迷；經濟下行的時候債市強勁，而股市低迷。這一次全球股債均表現強勁，主要是由於全球流動性較爲寬鬆。這次美聯儲降息之後，對於中國央行來說，也有了更多貨幣寬鬆的空間。但由於之前美聯儲不斷加息的時候，中國央行並沒有跟進進行加息，所以這次降息也沒有跟進的迫切性。但是中國央行可能會採取降準或者是公開市場操作來保持流動性合理充裕，從而有利於經濟的企穩。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E平安基金方面認爲，美聯儲降低聯邦基金目標利率25bps，爲近10年來首次調降基準利率，這或意味着全球重啓貨幣寬鬆政策。相應地，海外因素對國內貨幣政策制約更少，央行後期大概率維持中性偏寬鬆的貨幣政策，資金成本將維持較低水平，中短期債券到期收益率下行確定性較大，利於中短期債券配置、套息策略。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E招商基金方面指出，市場此前過強的降息預期被修正，資產價格短期將迎來盈利因子的考驗，謹防美股波動繼續加大的風險。市場最新對於年內按兵不動的概率升至40%，加息一次的概率上升至18%。國內跟隨寬鬆的必要性有所下滑，若美股持續調整，國內核心資產可能面臨一定拋壓。雖美聯儲降息之後沙特、巴西等EM紛紛下調基準利率，但在非降息週期開啓的假設下，國內跟隨進行寬鬆的必要性下降。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E債券市場方面，上投摩根方面認爲，投資者應避免博弈短期不確定性，着眼於把握長期趨勢的資產配置。短期來看，市場或因更大的寬鬆預期落空和獲利了結的賣壓而出現較大波動，但這或許會成爲着眼長期的投資者逢低佈局的良機。其強調，疊加貿易摩擦、英國脫歐等不確定性事件環繞的大環境，多重資產投資策略、高收益債、新興市場債券以及中國股債資產都值得重點關注。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E南方基金方面談到，美國曆史上6次衰退式降息週期中，債券資產均有較高正收益，目前包括美國在內的全球經濟面臨的不確定性正在上升，在全球經濟增長放緩的大背景下，後續可能將有更多國家央行跟進降息以提振經濟。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E“區域上，我們認爲新興市場以及亞洲債券也將繼續受益於美聯儲降息、全球貨幣政策寬鬆環境以及美歐債券收益率不斷走低。美聯儲此前實施貨幣緊縮政策的滯後效應、工作人口萎縮以及全球貿易摩擦等，預計美國經濟將繼續疲軟。歐洲債券市場已在收益率方面創下歷史新低，美國10年期國債收益率也僅有2%左右，並且長期利率下調的空間很大。一般來說，全球主要國家進入降息，新興市場都會受益，因爲投資者會迴流到一些相對產生高收益，並且經濟相對比較穩定或衰退情況沒有太明顯的地區。”南方基金方面表示。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此外，海富通基金方面表示，市場看法上更加積極。估值端風險偏好上行及無風險利率下行帶來修復的機會，幅度上可能弱於一季度，但市場環境要明顯好於二季度，看好結構性行情。風格與行業上，重點關注科技、金融及消費。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（編輯：夏欣 校對：顏京寧）\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720156586154672654