"\u003Cdiv\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fedd3f2dcffc642029f9cdde470ffc7e3\" img_width=\"620\" img_height=\"276\" alt=\"涪陵榨菜的市场空间究竟如何？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E作者：林奇法则\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E来源：雪球\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E涪陵榨菜作为消费股在今年的表现可圈可点，当然也被众多人所看好，那么究竟榨菜这个市场有多大，未来公司的发展空间又有多大？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E榨菜市场空间可能没有想得大\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E据涪陵榨菜的招股说明书显示：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E榨菜行业 2005 年至 2007 年年均增长速度约15%，2008年受外部环境影响有所下滑，2008年榨菜行业年销量为48万吨，其中涪陵地区生产厂家共销售榨菜22万吨，占行业总量的 45.83%，2009年至今榨菜行业得以恢复性发展。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Ffe4cc4d0a132412ea409943f33695b02\" img_width=\"509\" img_height=\"309\" alt=\"涪陵榨菜的市场空间究竟如何？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E整个市场的销售规模从2005年的20来亿增长到2017年的接近50亿。（数据来源于中国产业信息网），2010年以后整个市场从招股书的15%下滑到年均增长7%。综合来看袋装榨菜市场的增长和GDP基本保持同步，并没有超出预期的表现，那么未来很可能保持这个一个趋势，增速趋近于gdp，整个市场保持低个位数的增长。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E涪陵榨菜增长远超行业是哪些因素导致的\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E公司的年收入从2010年的5亿增长到2017年的15亿，7年增长了3倍，年均增长接近17%，远高于行业增长速度。增长主要来自两个方面：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E1、市场占有率大幅提高\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fec6dba7d6cb7473c96a03e0dd53d6369\" img_width=\"486\" img_height=\"405\" alt=\"涪陵榨菜的市场空间究竟如何？\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E这个我们通过公司销售额和整体市场占比就可以得出结论。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2008年乌江牌榨菜年销售 6.52 万吨约占市场份额的 13.58%；2017年公司已经占比高达30%，提高一倍有余，如果按照销量来计算占比应该不到30%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E2、产品大幅提价\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E虽然公司市场占有率较高，但主要是通过提价导致的，2010年公司榨菜销量达8.46万吨，2017年公司榨菜销量达11.13万吨；实际公司2010年到2017年销量增长平均下来每年仅有3.9%，综合来看非常一般。而公司产品提价幅度高达130%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E结论\u003C\u002Fstrong\u003E：行业整体空间并不大，且增速也很一般，涪陵榨菜严重依赖于产品提价，产品销量的增速较为一般。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E销量增速不快是否与销售区域未完全释放有关？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E公司2010年的销售收入确实严重依赖于华南地区，不过在全国已经全面布局，未有遗漏的区域。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2010年华南地区销售2亿元，2017年华南区域销售接近5亿元。如果算上提价因素7年销量增长仅8.69%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2010年华北地区销售0.5亿元，2017年华北区域销售接近1.78亿元。如果算上提价因素7年销量增长54.78%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2010年西北地区销售0.5亿元，2017年西北区域销售接近1.3亿元。如果算上提价因素7年销量增长仅13.04%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2010年华东地区销售0.5亿元，2017年华东区域销售接近1.8亿元。如果算上提价因素7年销量增长56.52%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2010年西南地区销售0.5亿元，2017年西南区域销售接近1.6亿元。如果算上提价因素7年销量增长39.13%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2010年华中地区销售0.44亿元，2017年华中区域销售接近1.7亿元。如果算上提价因素7年销量增长68.31%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2010年中原地区销售0.44亿元，2017年中原区域销售接近1.3亿元。如果算上提价因素7年销量增长28.71%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2010年东北地区销售0.32亿元，2017年东北区域销售接近0.6亿元。如果算上提价因素7年销量反而下滑18.5%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E我想经过7年的发展公司的产品已经基本覆盖了全国范围，很难有更多的空白点变成新的增量区域。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E结论\u003C\u002Fstrong\u003E：综合来看公司的产品销售布局较为完善，空白区域基本没有，未来的产品销量增长仍然会比较乏力，主要还是要看产品提价的程度来决定销售收入增速。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E公司品类拓展的泡菜市场如何？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E经过近些年的快速发展，整个泡菜行业规模已达450多亿，数倍于榨菜行业规模，市场空间巨大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E从区域分布来看\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E四川贡献了全国近70%的产量。2016四川泡菜产量360万吨，产值310亿元，约占全国泡菜产量的70%；其中眉山泡菜收入规模达152亿元，约占全国泡菜市场的1\u002F3，因此一直都有“中国泡菜看四川，四川泡菜看眉山”的说法。与榨菜类似，泡菜企业生产集群现象明显，区域性壁垒较强。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E从行业格局来看\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E多年来整个泡菜行业处于无序竞争之中，虽然出现了“吉香居”、“饭扫光”、“味聚特”、“惠通”等一些著名品牌，但是尚无一家企业能占到全国市场份额的5%以上，龙头尚不明确，行业集中度极低。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E而这其中，2016年眉山泡菜产业加工量161万吨，实现销售收入152亿元。“东坡泡菜”连续两年荣登中国品牌价值评价榜，品牌价值达105亿元。2017年上半年销售收入107.5亿元，预计全年销售收入将突破165亿元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E我们可以看到眉山把整个东坡作为一个品牌去打造，而且占据了整个市场的30%份额，这对于收购惠通品牌的涪陵榨菜来说是一个不利的信号，毕竟对一个公司品牌来说想要从一个区域品牌中脱颖而出难度是巨大的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E结论\u003C\u002Fstrong\u003E：品类拓展行业空间巨大，但是品类属于建设初期，不确定性仍然较大，存在的变数也不小，这也许是未来公司打开天花板的关键所在，只能拭目以待了。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720082782481039884