作者丨萊道君

來源丨萊道區塊鏈（laidaoblockchain）

在過去的一年時間裏，比特幣頭部挖礦交易所FCoin，已經通過交易所分紅制，累計超過10.6萬個比特幣（數據時間，截止2019年6月11日），按照平臺參與者分紅的80%來計算，剩餘的20%歸平臺，已有約8.48萬個比特幣分給平臺用戶，以目前比特幣單價10000美元的價格計算，約10.6億美元，摺合人民幣約70億。此數字，不僅踐行了FCoin的初心，也承載了FCoin從誕生以來，其挖礦模式的崛起、幻滅和重生的回憶。

挖礦崛起

挖礦模式的崛起要追溯到2018年6月，FCoin空降，主打交易挖礦+分紅模式。此模式，使得FCoin交易量一度佔據全球現貨交易量首位，超過了排名第二到第七的總和，與此同時其平臺幣FT也獲得百倍漲幅，在熊市之下成爲一道亮麗的風景線，由此迎來了大量交易所紛紛效仿，傳統交易所也瞬時倒戈到挖礦隊伍！

FCoin自我強化過程

FCoin以交易挖礦的模式完成FT的發行，即通過交易用戶可以獲得相適配數量的FT，FCoin手續費在不低於其它傳統交易所，又釋放出有價格的FT，事實上是變相的採取了價格戰，降低了交易成本，這在熊市之下還是相當受歡迎的，FCoin也憑此完成了冷啓動。

緊接着再憑分紅策略，即交易所80%收入，分配給FT的持有者，給FT賦予價值。FT因其前期流通量極少，給持有FT用戶分紅很可觀，交易者嚐到了甜頭，爲獲取更多的分紅，便不斷嘗試增加FT的持倉量。

增加FT的持倉量有兩種方法。其一是成本和風險都相對低的方式：參與交易競賽，單個用戶交易量和總交易量佔比越多，獲得的FT就越多；另一種方式就是直接在二級市場購入FT。

競爭持續放大，量化機構湧入，讓FCoin交易量霸佔全球首位。與此同時，分紅的增多，讓用戶有動機在二級市場購入FT，所以我們看到了FT在不到一個月的時間裏上漲了百倍。

FCoin自我強化的交易挖礦模式，無論是從直觀的數據上，還是背後的理論基礎上，都讓友商驚歎，一夜之間挖礦交易所在近萬家交易所總量上佔據半壁江山，FCoin聲名鵲起。

挖礦幻滅

在索羅斯的反身性理論中，除了有自我強化過程，還有自我衰退過程，而FCoin由繁榮到衰退的反轉，則來自於其平臺幣FT釋放不合理，短時極度通脹，迅速增加了FT市場的流通量，無法支撐交易量的可持續性增長。那些效仿FCoin挖礦模式的交易所，也隨着FCoin的沉寂，陷入惡性循環，挖礦的交易所變革力量也隨之幻滅。

FCoin自我衰退過程

盛極而衰，FCoin交易量達到了整個加密貨幣交易所的天花板，這就意味着交易量的增長有限，即交易所收入受限，給到用戶的80%分紅總量遇到瓶頸。但是，其平臺幣FT繼續釋放，分紅的分母變大，分子不變，爲繁榮到衰退反轉埋下隱患。

與此同時，上漲近百倍的FT增加了用戶獲得分紅所耗費的成本（二級市場購入），再加上FT挖礦釋放量持續增長，二級市場購入FT的用戶承擔了其跌價的損失，當損失大於交易所分紅，二級市場購入FT意願不足，主流偏向轉變正式讓FT陷入下跌通道。

前面提到，參與交易競賽也可以獲取FT，這種方式成本和風險相對較低，充分競爭的前提下，留下了“專業”的量化團隊（羊毛黨），分紅的日益減少和FT價格的跌價，讓他們持幣分紅動機轉變，更有意願享受較穩定收益（挖礦即賣出），加劇了FT的跌幅。

自我衰退過程的出現，使FT價格從最高點跌了99%，真正的交易者在FT跌價上損失慘重，從而負痛離去，羊毛黨因爲也因FT價格超跌，收益不足導致出走。至此，FCoin交易量低迷，陷入沉寂，甚至可以說一片破敗，其後爲避免過度通脹採取銷燬未發行的部分佔總量的50%，FCoin於2018年9月被迫停止挖礦。

挖礦重生

我們從FCoin崛起與幻滅這個過程可以總結到：“交易所”這樣的定位限制了FCoin發展的上限，挖礦模式決定了FCoin繁榮到衰敗週期的長短。但值得肯定的是挖礦（附帶分紅）具有戰略意義，這點沒有爭議，關鍵是在此基礎上，如何去破局。

在FCoin創始人張健閉關三個月後，攜社區大刀闊斧的對FCoin全方位整改，首先在定位上已經不滿足於做交易所，而是做生態，這個生態叫FT公鏈生態，在FT公鏈上可以發行類似以太坊，比特幣這種原生資產，還可以映射現實世界的金融資產使其上鍊等等，解決發展上限，按照創始人張健的說法就是把餅做大。

但是，沒有挖礦就沒有FCoin，無論是顛覆傳統交易所還是打造生態的夢想則變得遙遙無期，前期的所有積累都會付之東流。挖礦停滯大約有半年時間之後，也就是今年的3月份，在社區呼聲下，FCoin決定重啓挖礦，推出可持續挖礦，FCoin直接過渡到2.0時代，可持續挖礦的FT，來自於預先發行的FCoin基金會部分。

如果說FCoin1.0“挖礦”的本質，是將平臺的所有權，逐步贈送給交易者的長期回饋行爲。那麼FCoin2.0“可持續挖礦”，就是將平臺已有的所有權，逐步移交到社區大衆手中。

可持續挖礦執行

定位上的問題得到解決，重啓挖礦之後，社區就要深入研究如何延長自我強化階段，如何避免陷入自我衰退的階段，即研究如何執行可持續性挖礦。

目前關於挖礦最成功案例就是比特幣，比特幣通過挖礦發行，這種模式已經穩定的運行了長達10年。然而，FCoin開始通過交易挖礦方式發行，借鑑的只是皮毛，並未深入。在比特幣的挖礦中，約每10分鐘出一個塊，爲維持10分鐘這個時間，每2016個塊調整難度，一段週期內每個塊的獎勵相同，每210000萬個塊獎勵減半（約4年）。可持續挖礦深度效仿比特幣挖礦過後生成的機制爲：持續時間長達57年，減半週期爲3個月，週期內每天釋放的FT相同。（嚴格按照比特幣類似的通脹水平進行穩定釋放）

生態上的定位，已經由不得FT釋放僅單維給交易貢獻者，而是要給只要對生態運作有貢獻的行爲都要給到適配的激勵。目前僅從交易所維度已經衍生出了10種挖礦：登錄挖礦、OTC挖礦、交易挖礦、掛單挖礦、排序挖礦、理財挖礦、推廣挖礦、鎖倉挖礦、槓桿挖礦。隨着生態的發展，可預見的是FCoin生態將持續開啓多層次更多維度的挖礦類型，爲FT不斷賦加價值，從時間和體量維度上打造新的自我強化階段。與此同時，FCoin基金會部分的分紅將全部用來回購二級市場上的FT並銷燬，隨着生態的擴展，FT將走上極度通縮之路，二級市場的購入情緒將改觀，深化自我強化階段。

當然，審視之前的交易挖礦弊端，社區爲限制純羊毛黨蔘與，可持續挖礦產出的FT鎖倉一年（羊毛黨追求的短頻快），避免FCoin陷入自我衰退階段。雖然目前可持續挖礦升級，但按週期線性解鎖，符合正常通脹。

在漸進的執行可持續挖礦之後，我們通過FCoin交易量（提升數倍）和FT價格（相比低點上漲近20倍），FCoin交易所已進入自我強化的階段，至於未來生態會不會進入自我強化階段，還有待時間的驗證！