欢迎大家关注我的微信公众号：Lijin_guoqijiedu。我将在第一时间转载国资国企政策新闻解读

有色行业央企怎么布局，值得期待

---- 分析中铝在云南大进军

李锦

5月27日，中铝集团与云南国资敲定千亿级战略合作，中国有色行业迎来业内最大整合。云南省是“央地合作”较为活跃的地区，可谓好戏连台，此前有华侨城重组云南文投等案例，云南国资善于利用央企和其他社会资本的实力做强做大国有资本。

中铝集团官网新闻稿显示，云南省拥有丰富的矿产资源，素有“有色金属王国”之称；中铝集团是我国有色金属行业的龙头企业，双方在铜、铝、铅锌等有色金属产业方面有着很强的互补性。双方推进的本次战略合作，旨在整合和发挥云南省有色金属资源优势及中铝集团在中国有色金属行业的领军优势，打造“央地合作”的成功典范，实现强强联合、优势互补、协同发展、互利共赢，助推云南的产业升级和经济社会发展，同时加快中铝云南基地的做强做优做大。

中铝集团除了云南铜业（中国铜业）之外，还有铅锌稀土等产业，近些年在往‘大有色’的方向发展。中铝有望从云南铜业突破，做强竞争优势；加上其在铅锌稀土等领域的扩张，未来中铝与五矿和中国有色的竞争或进一步升级。

中铝曾在2011年陷入经营困境，近些年已经恢复元气，而且随着去产能的进行，铜价铝价等有色金属的价格开始回升，公司具备了扩张的实力。其在与五矿集团和中国有色存在竞争的情况下，眼疾手快迅速扩张，预计会对市场有深刻影响。

目前中铝集团业务主要集中为铝、铜和稀土三大行业，而此次重组标的之一的驰宏锌锗，主营业务则包括了铅、锌。这意味着，中铝将自此重启“大有色”战略？此前曾有中铝可能会并入五矿或者中国有色的传闻，从中铝近期扩张速度来看，可以排除中铝与其他央企合并的可能。

不过，问题是：未来中铝与五矿和中国有色等有色行业央企的竞争是否会升级，国资布局是否面临新的调整需求？下一步，建立现代化经济体系，对于有色行业央企怎么布局，值得期待。

现在，转载华尔街新闻转发上海证券报及21世纪经济报道的文章，记者对我进行访问。

中铝启动千亿级整合 有色行业大洗牌

上海证券报记者王雪青

（报道转载不上去，但是放标题可以。便只能如此了。）

两A股公司纳入中铝麾下

云南“央地合作”好戏连台

中国企业研究院首席研究员李锦表示，云南省是“央地合作”较为活跃的地区，可谓好戏连台，此前有华侨城重组云南文投等案例，云南国资善于利用央企和其他社会资本的实力做强做大国有资本。

改变有色行业竞争格局 

云南铜业有望获突破发展

李锦亦表示，中铝集团对旗下中国铜业的定位是要做中国铜业最大的集团，目前中铜与云南铜业基本就是“一个公司两块牌子”，预计未来中铝要迅速做大云南铜业，使其与江西和安徽铜业形成竞争优势。

李锦还表示，中铝随着自身经营形式的好转，有望从云南铜业突破，做强竞争优势；除了铜业以外，中铝在铅锌稀土等领域都动作不断，未来或使得其与五矿和中国有色的竞争进一步升级。

值得一提的是，此前曾有中铝可能会并入五矿或者中国有色的传闻。

李锦认为，从中铝近期扩张速度来看，可以排除中铝与其他央企合并的可能。不过，问题是：未来中铝与五矿和中国有色等有色行业央企的竞争是否会升级，国资布局是否面临新的调整需求？

中铝“入滇”“大有色”战略或已重启

21世纪经济报道 记者 董鹏 成都报道

导读

“用重组或者混改的方式进行央地合作，近两年案例越来越多，俨然成为了一种趋势。究其原因在于，央企资金实力雄厚，地方政府有资源优势，所以一拍即可。”李锦表示，云南国企改革明显要更为主动，关键还在于当地经济水平相对落后、企业资金实力不足，这为当地国企改革提供了动力。

时隔十一年，中铝再入滇。

5月28日一早，中国铝业集团、云南冶金集团旗下多家上市公司集体发布公告。5月27日，云南省人民政府与中国铝业集团签署《合作协议》，双方拟以中铝集团全资子公司中国铜业为平台进行合作。

合作完成后，中铝集团、云南省政府在中国铜业的持股比例原则上分别为58%、42%，云铝股份（000807.SZ）、驰宏锌锗（600497.SH）两家公司实控人将由云南省国资委，变更为国务院国资委。

21世纪经济报道记者注意到，目前中铝集团业务主要集中为铝、铜和稀土三大行业，而此次重组标的之一的驰宏锌锗，主营业务则包括了铅、锌。这意味着，中铝将自此重启“大有色”战略？

“通过本次合作，双方将充分发挥各自优势，将落户云南的中国铜业有限公司打造成为具有全球竞争力的世界一流企业，同时进一步提升中铝集团在世界铝、铜、铅锌等有色金属资源和产品的话语权和影响力。”中铝集团官网指出。

对此，李锦在5月28日评价称，2016年开始，有色行业景气度开始上升，加上中铝自身经营逐步摆脱困境，外部和内部条件均支持中铝外部扩张，帮助公司与五矿集团、中国有色集团等央企的竞争中，迅速脱颖而出。

整合路径猜想

与华侨城入主云南旅游一样，此次中铝集团与云冶集团的联手，也是一次典型的央企与地方国企间的合作。

中铝集团官网消息指出，双方推进的本次战略合作，旨在整合和发挥云南省有色金属资源优势及中铝集团在中国有色金属行业的领军优势，打造“央地合作”的成功典范，实现强强联合、优势互补、协同发展、互利共赢，助推云南的产业升级和经济社会发展，同时加快中铝云南基地的做强做优做大。

“用重组或者混改的方式进行央地合作，近两年案例越来越多，俨然成为了一种趋势。究其原因在于，央企资金实力雄厚，地方政府有资源优势，所以一拍即可。”李锦表示。

需要指出的是，相比于其他省份，央企与云南地方国企的联动要更为频繁，如世博旅游集团、云南文投集团与华侨城牵手，以及云南白药引入新华都等。

对此李锦指出，云南国企改革明显要更为主动，关键还在于当地经济水平相对落后、企业资金实力不足，这为当地国企改革提供了动力。

有了前述案例作为铺垫，由中铝集团参与当地改革也就顺理成章，更何况还有云南铜业这层关系。

据合作协议，此次云南省政府拟将云南省国资委及下属企业所持有的云冶集团股权纳入合作范围，而中铝集团将其持有的中国铜业等股权纳入本次合作范围。

云铝股份、驰宏锌锗两家上市公司也表示，若上述合作事项顺利完成，公司实控人将由云南省国资委变更为国务院国资委。换言之，云铝股份、驰宏锌锗将被纳入到中铝集团旗下。

只是，考虑到中铝集团已有中国铝业（601600.SH）上市平台的因素，未来入主云铝股份后，很可能会产生同业竞争的情况，而要解决这一问题，云铝股份未来仍需要进一步整合。

另据当地媒体2017年4月报道，“加快国有企业上市步伐……以及云天化集团、云南冶金集团、云锡集团主营业务整体上市将得到重点推动。”

一方面是同业竞争，另一方面则是云冶集团的整体上市诉求。

未来，中铝集团将如何操刀，已经迁至云南的中国铜业是否将成为中铝集团在云南的核心上市平台，目前还无法确定。

中铝的“大有色”战略

4月28日，国务院国资委副主任翁杰明在中铝集团调研时指出，围绕主业构建“大有色”格局，采取“两条腿走路”的方式。

“双方在铜、铝、铅锌等有色金属产业方面有着很强的互补性。”对于此次合作，中铝集团官网指出。

21世纪经济报道记者注意到，中铝集团主营业务始终以铝、铜和稀土为主，并未涉及铅锌等其他工业金属，甚至在2012年还曾经将云南铜业旗下的的相关铅锌业务挂牌转让。

如今，再次将主营铅锌的驰宏锌锗收入麾下，或许意味着中铝集团“大有色”战略的重启。而早在2008年初，国际化多金属矿业公司的战略定位，便已经获得国务院国资委的批准，但是近几年却鲜少提及。

其中关键便在于，2011年开启的大宗商品熊市，期间铜、铝和铅锌等基本金属价格连续下跌长达接近5年时间，有色行业陷入集体亏损，作为上市公司的中国铝业2014年还曾出现过162亿元的巨亏。

彼时，进行外部扩张显然不合时宜，而如今情况又有所不同，2016年开始有色金属价格触底反弹，并带动企业经营能力好转，于是中铝集团开始了周期性地对产业“加码”。

“从2004年开始，国内电解铝产能大幅攀升，导致国内铝行业利润水平始终难以提升。”有色金属行业专家景川在5月28日介绍称。

除了利润率难以提升外，中铝集团又是国内铝行业龙头，行业成长空间相对有限，于是公司将目光瞄向了相对熟悉的铜行业。

对此李锦便用了“眼疾手快”来形容。2016年9月2日，位于福建宁德的中铝东南铜业40万吨铜冶炼基地项目正式开工。

“东南铜业的40万吨产能很快就会释放，这是近几年国内新增铜产能规模最大的，比如西部矿业旗下的青海铜业新增产能不过10万吨。”卓创资讯铜行业分析师孙克文28日表示。

据他介绍，加上云南铜业的40万吨产能，中铝集团旗下铜冶炼总产能达到80万吨，仅次于铜陵有色的140万吨和江西铜业的120万吨，位居国内第三位。

不难看出，中铝集团在“大有色”战略上已经走出了很远，如今凭借与云冶集团的合作，中铝集团将再次切入至铅锌行业。

“近几年，有色品种关联性有所减小，走势分化明显。通过多品种布局，一定程度上可以降低行业因周期波动带来的风险。”孙克文说。

不过，景川则认为，周期波动会导致利润在产业链上下游间转移，相比于横向整合，进行产业链的纵向延伸来规避行业风险，要更为有效。

有色行业央企怎么布局，值得期待

重点新书征订单

《中国力量》

《中国力量---中冶集团深化改革重铸国家冶金建设实力之路》

这是我国第一本全景式记录中央企业在过去“极不平凡的五年”中推进供给侧结构性改革的纪实报告。

运用十九大精神分析考评国企改革实践，是本书显著特色。作者以讲故事的方法，展现中国冶金科工集团扭亏转赢、在全球钢铁建设竞争过程中展示中国力量的经历，提供中央企业培育具有全球竞争力的世界一流企业的样本。

在债务风险击垮和产能过剩困难拖垮的双重压力下，中冶集团2012年开始“聚焦中冶主业，建设美好中冶”，以“一天也不耽误、一天也不懈怠”的精神状态，进入转换动能、破产重整、混合所有制改革等领域。在搬走“三座大山”后，连续建成湛江、越南河静等重大工程，大步进入新兴产业，形成“回归主业、整枝去杈、固本强身、转换动能，建成世界一流企业”的成功经验。全书讲述扭亏转赢的背后故事，提炼党建经验，赞颂大国工匠，书写新时代国企改革英雄史诗，受到我国政治、经济、国企、文学与钢铁行业专家的高度评价，被认为是“经验归纳得好，智慧含量高”，理性分析尤为深刻到位，对国有企业联系实际学习领悟党的十九大精神提供参考。

本书主题重大，视野恢宏，写得波澜起伏，大起大合，且印刷精美，适合党政干部、国有企业干部员工、理论政策研究与文学爱好者阅读。

征 订 单

购货单位（发票抬头）：联系人及电话：

征订联系人：伏建全电话及传真：010-68321948  18618187730邮箱：[email protected]

汇款信息

户  名：中国经济出版社有限公司        账 号：0200001409004607454

开户行：工商行百万庄支行社 址：北京市西城区百万庄北街3号

书   号

书 名

作 者

出版日期

定 价

订数（册）

ISBN978-7-5136-4393-1

《中国力量》

李锦 李宁

2018.5

78.00元

发货信息

发书地址:

联 系 人:          联系方式:                电子邮箱：

发票信息

1、名称：

2、税号：

3、地址及电话：

4、开户行及账号：