摘要：不计主营内地业务者，除了大家乐集团市值逾120亿元、大快活集团市值近40亿元、以至新上市的太兴市值近\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E30\u003C\u002Fi\u003E亿元，其他市值只有10多亿甚至不足10亿，即使强如翠华其实也仅9亿多，其股价亦由2014年最高5元多跌至只有0.6元左右，也属一只“妖股”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上市近\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E30\u003C\u002Fi\u003E年的大家乐和大快活，便是一对由兄弟变宿敌的强劲对手，每逢业绩出笼，大家都争看何者盈利能力更高、投资前景更佳。

"\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FREADz7KERqcE6D\" img_width=\"640\" img_height=\"120\" alt=\"乐见香港更多餐饮股\" inline=\"0\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXxAU9MHn8C5Sp\" img_width=\"1080\" img_height=\"811\" alt=\"乐见香港更多餐饮股\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E向来有“美食天堂”之称，食肆选择琳琅满目、多不胜数，世界各地美食都可在港品尝得到。然而，兼为国际金融中心的\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E，股市上的本地餐饮股却难以言多，长久以来只有大家乐和大快活这两只快餐股，之后很长一段时间仅零星地加添了十几只，且都不太获市场重视。庆幸的是，近期卒之再现突破，继去年迎来两只酒楼股叙福楼和煌府母公司，最近又有两只港人熟悉的餐饮股太兴和大喜屋上市。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E提高同类同质间可比较性\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E股市如市场，唯有选项增多，才能够更好比较优劣，选择餐饮股当然\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-6\"\u003E关注\u003C\u002Fi\u003E的是哪家好吃、哪家投资价值更高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上市近\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E30\u003C\u002Fi\u003E年的大家乐和大快活，便是一对由兄弟变宿敌的强劲对手，每逢业绩出笼，大家都争看何者盈利能力更高、投资前景更佳。可是，当2012年翠华上市之后，由于市场上并无其他类似股份，坊间居然不得不以此与两家快餐股比。问题是，翠华属于一家平均消费高达几十元至百余元的中价食肆，又怎能跟卖四五十元“碟头饭”的平民食堂相提并论？翠华的毛利率便达70%，反观两只快餐股仅约10%。然而，市场上又真个缺乏类似的比较选择，是故多年来都居然拿“苹果”与“橙”相比。而刚上市的太兴，市场定位和客源皆与翠华相近，毛利率同样高约70%，其卒之上市便与翠华仿如一对“璧人”，市场绝对引颈以待。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2018年叙福楼和煌府母公司两只酒楼股，算是同一类型的结伴上市。不过，论及业务范围，两只股的可比较性其实不高。煌府主打的是婚宴，相信不少港人都曾是座上客，所占收益高达一半以上，其招股书还特别详述了\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E婚宴市场形势。叙福楼的旗舰虽为粤菜餐馆，但集团同时拥有多间日式烤肉及火锅等亚洲菜品牌，后者的收入贡献高逾7成，故严格来说称不上是酒楼股。同样的，2007年上市的稻香、2011年上市的唐宫，以及2014年上市的富临，相关中式餐饮股都各不相同。稻香与煌府最似，称得上是百分百酒楼股，但后者晚市力销火锅放题，又跟宴会玩法颇大差异，而且来自内地的收益已渐攀近4成之多。本来起自内地的唐宫，更算不上是本地餐饮股，特别是67间自营及合营餐厅之中，只有3家设于\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E，反之北京和上海分别有20家和16家。至于富临，则相信是最贴近传统概念的酒楼股，但公司也正力求创新，转而集中发展高档、新派中菜。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E大喜屋这家经营日式放题的餐厅，上市后更注定形单影只。毕竟，要数同类主打任食任饮的上市餐厅股，充其量只有中式火锅，没有一只是日式放题。而且，去年上市的海底捞和呷哺呷哺，业务始终以内地为主，前者直至前年才终于涉足\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E，后者约900家餐厅则连一家\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E分店都无；至于本来\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E业务不少的小肥羊，已被并购兼易名为信义光能，而性质类近的小肥牛则仅于\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-4\"\u003E创业\u003C\u002Fi\u003E板挂牌，市值只得3亿元左右，较大喜屋上市集资近80亿元堪称蚊与牛比。味千也是家日料餐厅，不过卖的是拉面，且业务亦渐趋内地化。同样地，合兴旗下的吉野家，亦以价格低廉的日式牛肉饭为主，难与大喜屋互相对照。凡此种种，由业务性质到规模，都没有一只可跟大喜屋直接比较。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不得不提的餐饮股还有一只，即2016年上市、当时以越栈为主要业务挂牌的膳源控股。惟时至今日，这家上市公司已易名民商创科，\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-6\"\u003E加上\u003C\u002Fi\u003E上市后从未派息，股份忽然由1拆4，又有执董辞任，股价于短短一年间累跌一半，至今仅于1元附近徘徊。因此，这只股已被外界戏谑为“妖股”，亦即只玩财技、不务正业。另外，以传统中式酒楼为主、兼主营中式婚宴的誉宴，在其他餐饮股普遍有赚、自己却连蚀4年的情况下，亦开始想涉足其他领域，注资并购一家科技公司。所以，要想跟煌府比较吗？似乎又不太合适。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E更重要的是，绝大多数本地餐饮股，均属于“仙股”之列，市场难怪从来不太重视。不计主营内地业务者，除了大家乐集团市值逾120亿元、大快活集团市值近40亿元、以至新上市的太兴市值近\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E30\u003C\u002Fi\u003E亿元，其他市值只有10多亿甚至不足10亿，即使强如翠华其实也仅9亿多，其股价亦由2014年最高5元多跌至只有0.6元左右，也属一只“妖股”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E经营优劣立竿见影\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E就以大家乐和大快活为例，每次公布业绩，大家均以放大镜审视这两家连锁快餐。去年业绩显示，大快活经营稍稍领先，一来营业额增长了10%，大家乐却仅增6%；二来毛利率也更胜一筹，一个是14.3%，一个是12.3%，以致股东回报率大快活也录得大胜，高达28%，大家乐则低了一半多，只得12.8%。有了比较数据，大家不难看出，大快活过去一段时间的投资价值与回报比大家乐高；虽然两股同期表现相若，但若非大家乐去年卖产兼派特别股息支撑，其表现肯定跑输。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E除了用作投资参考，比较数据也可透视社会现象。\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-6\"\u003E众所周知\u003C\u002Fi\u003E，\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E租金高，但这到底如何损及餐厅经营？查大家乐去年业绩，成本最高一项竟然不是租金，这只占总成本的13%；经营开支最大一块，其实是员工薪酬及福利，占了34%，其次是食材相关成本，占了\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E30\u003C\u002Fi\u003E%。某程度言，单看一家公司的数据其实不准，因为大家乐及大快活早前已积极自购物业，从而降低租金上升对经营的影响，令营运成本更易控制。不过，再看纯粹租铺经营的太兴，其租金成本亦仅占20%，相对员工和食材却同样分别高占43%和37%。显而易见，没有多家公司互相印证，就不易得出结论：原来，员工酬庸而非租金，才是餐厅股的最大“敌人”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXxAU9f9WDTQ5y\" img_width=\"720\" img_height=\"415\" alt=\"乐见香港更多餐饮股\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E另外还有不少趣味数据，倘有比较的话肯定更加好玩，特别是可一并打破社会及消费的迷思。譬如大喜屋上市，坊间着眼的并非其盈利、成本等等数据，而是人均毛利率到底有多少。因为，走进自助餐餐厅，人们最重视的是自己肚皮，到底能否“食到回本”、以至“赚凸有余”？大喜屋的上市文件告诉饕餮们，不要太天真了！一来，这家放题餐厅的纯利率高达11%，较太兴的9.8%、大快活的6.8%及大家乐的5.7%都要高；如果深入计及各项成本，扣除食客缴付的两三百元入场费，平均下来只有一半金钱真正“食落肚”，另外一半皆为餐厅赚取的纯利。不过，大喜屋如是，其他放题餐厅呢？大喜屋食客难以回本赚凸，不代表在其他放题不能啊！很可惜，查市场上并无相关上市数据可供比较。只能说，实不排除食客有些时候真个能够赚凸，所以该些餐厅便无能力搞上市了！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E没有上市 就无今日翠华\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E无论如何，餐饮公司之所以挂牌上市，绝对好处不少。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E举其大者，当然是筹融资金，拓展业务。太兴上市文件表明，将把集资所得的近半用于开设新店，3年内共涉63家\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E分店和36家内地分店，相当于在目前餐厅总数基础上多增50%，余下资金则用于翻新旧铺、扩展食品厂房等。至于开业不足10年、分店只有十余家的大喜屋，同样将绝大部分资金用于扩充业务，包括加开5间新店，并建立新中央厨房及冷藏设施等。事实上，翠华便从上市前只有20家分店，7年间翻了几番至现在多达70家，其中内地分店更从2间大增至34间。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXxAU9u68IiQI4\" img_width=\"853\" img_height=\"569\" alt=\"乐见香港更多餐饮股\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E■ 市场肯定乐见\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E出现更多餐饮股。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上市还可带来品牌效应，翠华便是最受惠的佼佼者。事实上，不少来港的内地旅客，皆专程到翠华一尝“港式茶餐厅”滋味，理由无他，因为\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E只此一家上市茶餐厅股！相关宣传效应，无疑远胜在全国媒体花大钱落广告，已让一众内地朋友对餐厅趋之若鹜。展望未来，太兴又能否在内地卷起“港式烧味”的热潮？大家均拭目以待。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E餐饮股胜于同侪 前景可观 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E令人乐观的是，\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E餐饮业前景绝对不差。统计处数据显示，今年首季\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E零售销货总额下跌了1.2%，反映经济下行压力正随美国掀起\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E贸易战\u003C\u002Fi\u003E而加大，其中包括汽车、家具、电器等的耐用品更大挫11%，衣履亦跌2.3%，凸显市民已在非必需品方面节省开支。不过，“节衣”容易、“缩食”较难，人不能不吃饭，特别是\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E人工时较长，不少人都外出用膳解决三餐，俗语称之“无饭夫妻”，已渐成市民生活“模范”。数据指出，同期食肆收益不跌反升，经季节性调整的总收益价值及数量分别增加了3%和0.5%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E事实上，现时餐饮股已逐渐被视为相对稳定的收息股。以最新收益率看，餐饮股平均高约6.5%，不单比恒指成份股和一众港股的平均不足4%和6%高，更高于不少其他收息股，如公用股、房产信托基金（REITS）等；即使撇除派发特别股息的股份，稻香、叙福楼的收益率皆超过7%。而且，餐饮股平均市盈率（PE）不算贵，绝大部分只有10余倍。某程度言，较诸投资物业，官方统计的住宅租金回报仅低约2厘，\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-6\"\u003E加上\u003C\u002Fi\u003E楼价累升至今亦嫌高处不胜寒，餐饮股的收益率和防守性均颇吸引，尤其是业务正常、经营稳定的个股，绝对不是“食之无味、弃之可惜”的垃圾股。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E总括而言，市场肯定乐见\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E出现更多餐饮股，为港股带来更多元、更优质的投资选择！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E如需转载请注明来源版权，违者将追究法律责任\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E转载请注明来源：东方财经杂志（ID：dfcj-bj）\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720391374899773959