摘要：不計主營內地業務者，除了大家樂集團市值逾120億元、大快活集團市值近40億元、以至新上市的太興市值近\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E30\u003C\u002Fi\u003E億元，其他市值只有10多億甚至不足10億，即使強如翠華其實也僅9億多，其股價亦由2014年最高5元多跌至只有0.6元左右，也屬一隻“妖股”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上市近\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E30\u003C\u002Fi\u003E年的大家樂和大快活，便是一對由兄弟變宿敵的強勁對手，每逢業績出籠，大家都爭看何者盈利能力更高、投資前景更佳。

"\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FREADz7KERqcE6D\" img_width=\"640\" img_height=\"120\" alt=\"樂見香港更多餐飲股\" inline=\"0\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXxAU9MHn8C5Sp\" img_width=\"1080\" img_height=\"811\" alt=\"樂見香港更多餐飲股\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E向來有“美食天堂”之稱，食肆選擇琳琅滿目、多不勝數，世界各地美食都可在港品嚐得到。然而，兼爲國際金融中心的\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E，股市上的本地餐飲股卻難以言多，長久以來只有大家樂和大快活這兩隻快餐股，之後很長一段時間僅零星地加添了十幾只，且都不太獲市場重視。慶幸的是，近期卒之再現突破，繼去年迎來兩隻酒樓股敘福樓和煌府母公司，最近又有兩隻港人熟悉的餐飲股太興和大喜屋上市。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E提高同類同質間可比較性\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E股市如市場，唯有選項增多，才能夠更好比較優劣，選擇餐飲股當然\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-6\"\u003E關注\u003C\u002Fi\u003E的是哪家好喫、哪家投資價值更高。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上市近\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E30\u003C\u002Fi\u003E年的大家樂和大快活，便是一對由兄弟變宿敵的強勁對手，每逢業績出籠，大家都爭看何者盈利能力更高、投資前景更佳。可是，當2012年翠華上市之後，由於市場上並無其他類似股份，坊間居然不得不以此與兩家快餐股比。問題是，翠華屬於一家平均消費高達幾十元至百餘元的中價食肆，又怎能跟賣四五十元“碟頭飯”的平民食堂相提並論？翠華的毛利率便達70%，反觀兩隻快餐股僅約10%。然而，市場上又真個缺乏類似的比較選擇，是故多年來都居然拿“蘋果”與“橙”相比。而剛上市的太興，市場定位和客源皆與翠華相近，毛利率同樣高約70%，其卒之上市便與翠華仿如一對“璧人”，市場絕對引頸以待。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2018年敘福樓和煌府母公司兩隻酒樓股，算是同一類型的結伴上市。不過，論及業務範圍，兩隻股的可比較性其實不高。煌府主打的是婚宴，相信不少港人都曾是座上客，所佔收益高達一半以上，其招股書還特別詳述了\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E婚宴市場形勢。敘福樓的旗艦雖爲粵菜餐館，但集團同時擁有多間日式烤肉及火鍋等亞洲菜品牌，後者的收入貢獻高逾7成，故嚴格來說稱不上是酒樓股。同樣的，2007年上市的稻香、2011年上市的唐宮，以及2014年上市的富臨，相關中式餐飲股都各不相同。稻香與煌府最似，稱得上是百分百酒樓股，但後者晚市力銷火鍋放題，又跟宴會玩法頗大差異，而且來自內地的收益已漸攀近4成之多。本來起自內地的唐宮，更算不上是本地餐飲股，特別是67間自營及合營餐廳之中，只有3家設於\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E，反之北京和上海分別有20家和16家。至於富臨，則相信是最貼近傳統概念的酒樓股，但公司也正力求創新，轉而集中發展高檔、新派中菜。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E大喜屋這家經營日式放題的餐廳，上市後更註定形單影隻。畢竟，要數同類主打任食任飲的上市餐廳股，充其量只有中式火鍋，沒有一隻是日式放題。而且，去年上市的海底撈和呷哺呷哺，業務始終以內地爲主，前者直至前年才終於涉足\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E，後者約900家餐廳則連一家\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E分店都無；至於本來\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E業務不少的小肥羊，已被併購兼易名爲信義光能，而性質類近的小肥牛則僅於\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-4\"\u003E創業\u003C\u002Fi\u003E板掛牌，市值只得3億元左右，較大喜屋上市集資近80億元堪稱蚊與牛比。味千也是家日料餐廳，不過賣的是拉麪，且業務亦漸趨內地化。同樣地，合興旗下的吉野家，亦以價格低廉的日式牛肉飯爲主，難與大喜屋互相對照。凡此種種，由業務性質到規模，都沒有一隻可跟大喜屋直接比較。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不得不提的餐飲股還有一隻，即2016年上市、當時以越棧爲主要業務掛牌的膳源控股。惟時至今日，這家上市公司已易名民商創科，\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-6\"\u003E加上\u003C\u002Fi\u003E上市後從未派息，股份忽然由1拆4，又有執董辭任，股價於短短一年間累跌一半，至今僅於1元附近徘徊。因此，這隻股已被外界戲謔爲“妖股”，亦即只玩財技、不務正業。另外，以傳統中式酒樓爲主、兼主營中式婚宴的譽宴，在其他餐飲股普遍有賺、自己卻連蝕4年的情況下，亦開始想涉足其他領域，注資併購一家科技公司。所以，要想跟煌府比較嗎？似乎又不太合適。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E更重要的是，絕大多數本地餐飲股，均屬於“仙股”之列，市場難怪從來不太重視。不計主營內地業務者，除了大家樂集團市值逾120億元、大快活集團市值近40億元、以至新上市的太興市值近\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E30\u003C\u002Fi\u003E億元，其他市值只有10多億甚至不足10億，即使強如翠華其實也僅9億多，其股價亦由2014年最高5元多跌至只有0.6元左右，也屬一隻“妖股”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E經營優劣立竿見影\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E就以大家樂和大快活爲例，每次公佈業績，大家均以放大鏡審視這兩家連鎖快餐。去年業績顯示，大快活經營稍稍領先，一來營業額增長了10%，大家樂卻僅增6%；二來毛利率也更勝一籌，一個是14.3%，一個是12.3%，以致股東回報率大快活也錄得大勝，高達28%，大家樂則低了一半多，只得12.8%。有了比較數據，大家不難看出，大快活過去一段時間的投資價值與回報比大家樂高；雖然兩股同期表現相若，但若非大家樂去年賣產兼派特別股息支撐，其表現肯定跑輸。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E除了用作投資參考，比較數據也可透視社會現象。\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-6\"\u003E衆所周知\u003C\u002Fi\u003E，\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E租金高，但這到底如何損及餐廳經營？查大家樂去年業績，成本最高一項竟然不是租金，這隻佔總成本的13%；經營開支最大一塊，其實是員工薪酬及福利，佔了34%，其次是食材相關成本，佔了\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E30\u003C\u002Fi\u003E%。某程度言，單看一家公司的數據其實不準，因爲大家樂及大快活早前已積極自購物業，從而降低租金上升對經營的影響，令營運成本更易控制。不過，再看純粹租鋪經營的太興，其租金成本亦僅佔20%，相對員工和食材卻同樣分別高佔43%和37%。顯而易見，沒有多家公司互相印證，就不易得出結論：原來，員工酬庸而非租金，纔是餐廳股的最大“敵人”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXxAU9f9WDTQ5y\" img_width=\"720\" img_height=\"415\" alt=\"樂見香港更多餐飲股\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E另外還有不少趣味數據，倘有比較的話肯定更加好玩，特別是可一併打破社會及消費的迷思。譬如大喜屋上市，坊間着眼的並非其盈利、成本等等數據，而是人均毛利率到底有多少。因爲，走進自助餐餐廳，人們最重視的是自己肚皮，到底能否“食到回本”、以至“賺凸有餘”？大喜屋的上市文件告訴饕餮們，不要太天真了！一來，這家放題餐廳的純利率高達11%，較太興的9.8%、大快活的6.8%及大家樂的5.7%都要高；如果深入計及各項成本，扣除食客繳付的兩三百元入場費，平均下來只有一半金錢真正“食落肚”，另外一半皆爲餐廳賺取的純利。不過，大喜屋如是，其他放題餐廳呢？大喜屋食客難以回本賺凸，不代表在其他放題不能啊！很可惜，查市場上並無相關上市數據可供比較。只能說，實不排除食客有些時候真個能夠賺凸，所以該些餐廳便無能力搞上市了！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E沒有上市 就無今日翠華\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E無論如何，餐飲公司之所以掛牌上市，絕對好處不少。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E舉其大者，當然是籌融資金，拓展業務。太興上市文件表明，將把集資所得的近半用於開設新店，3年內共涉63家\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E分店和36家內地分店，相當於在目前餐廳總數基礎上多增50%，餘下資金則用於翻新舊鋪、擴展食品廠房等。至於開業不足10年、分店只有十餘家的大喜屋，同樣將絕大部分資金用於擴充業務，包括加開5間新店，並建立新中央廚房及冷藏設施等。事實上，翠華便從上市前只有20家分店，7年間翻了幾番至現在多達70家，其中內地分店更從2間大增至34間。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002FRXxAU9u68IiQI4\" img_width=\"853\" img_height=\"569\" alt=\"樂見香港更多餐飲股\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp\u003E■ 市場肯定樂見\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E出現更多餐飲股。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上市還可帶來品牌效應，翠華便是最受惠的佼佼者。事實上，不少來港的內地旅客，皆專程到翠華一嘗“港式茶餐廳”滋味，理由無他，因爲\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E只此一家上市茶餐廳股！相關宣傳效應，無疑遠勝在全國媒體花大錢落廣告，已讓一衆內地朋友對餐廳趨之若鶩。展望未來，太興又能否在內地捲起“港式燒味”的熱潮？大家均拭目以待。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E餐飲股勝於同儕 前景可觀 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E令人樂觀的是，\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E餐飲業前景絕對不差。統計處數據顯示，今年首季\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E零售銷貨總額下跌了1.2%，反映經濟下行壓力正隨美國掀起\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-2\"\u003E貿易戰\u003C\u002Fi\u003E而加大，其中包括汽車、傢俱、電器等的耐用品更大挫11%，衣履亦跌2.3%，凸顯市民已在非必需品方面節省開支。不過，“節衣”容易、“縮食”較難，人不能不喫飯，特別是\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E人工時較長，不少人都外出用膳解決三餐，俗語稱之“無飯夫妻”，已漸成市民生活“模範”。數據指出，同期食肆收益不跌反升，經季節性調整的總收益價值及數量分別增加了3%和0.5%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E事實上，現時餐飲股已逐漸被視爲相對穩定的收息股。以最新收益率看，餐飲股平均高約6.5%，不單比恒指成份股和一衆港股的平均不足4%和6%高，更高於不少其他收息股，如公用股、房產信託基金（REITS）等；即使撇除派發特別股息的股份，稻香、敘福樓的收益率皆超過7%。而且，餐飲股平均市盈率（PE）不算貴，絕大部分只有10餘倍。某程度言，較諸投資物業，官方統計的住宅租金回報僅低約2釐，\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-6\"\u003E加上\u003C\u002Fi\u003E樓價累升至今亦嫌高處不勝寒，餐飲股的收益率和防守性均頗吸引，尤其是業務正常、經營穩定的個股，絕對不是“食之無味、棄之可惜”的垃圾股。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E總括而言，市場肯定樂見\u003Ci class=\"chrome-extension-mutihighlight chrome-extension-mutihighlight-style-3\"\u003E香港\u003C\u002Fi\u003E出現更多餐飲股，爲港股帶來更多元、更優質的投資選擇！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E如需轉載請註明來源版權，違者將追究法律責任\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E轉載請註明來源：東方財經雜誌（ID：dfcj-bj）\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720391374899773959