"\u003Cdiv\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003E回溯一年：跌宕起伏的疫情提前反轉的週期\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E豬週期是農產品當中最重要的週期，以豬價大幅波動爲特徵；2006 年至今，市場經歷三輪完整的豬週期，一輪完整豬週期運行長度爲 3-4 年。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我們認爲週期波動的內在驅動在於人心對利潤的驅逐和對虧損的逃離， 國內生豬行業散養戶產能佔比超過一半，這個養殖羣體正是國內豬週期維持 3-4 年一輪的核心原因。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fa867a9ec71204595a0fff29eda9ace3f\" img_width=\"772\" img_height=\"673\" alt=\"史詩級炫舞的豬週期，最受益10支個股一覽\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E乾貨研報注：\u003C\u002Fstrong\u003E散養比例逐步下降，規模場逐步上升，是大趨勢。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E非洲豬瘟造成周期提前反轉。\u003C\u002Fstrong\u003E2018 年 8 月 3 號，國內遼寧確認第一例非洲豬瘟，我們敏銳感覺到週期的節奏會發生變化，明確提到週期會提前反轉。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在 2018 年底之前，國內規模場與種豬場陸續發病實際已經確定週期提前反轉；春節期間，豬價的異常性上漲使得市場對週期反轉的預期達成一致，板塊表現一騎絕塵。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E截至目前，農業部顯示， 能繁母豬存欄同比去化 26.7%，而新牧網調研顯示各地區的產能去化更爲嚴重，產能去化中位數爲 50%，個別地區減少超過 80%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F752a96be2d954b8c915b97e4b6e8022d\" img_width=\"820\" img_height=\"553\" alt=\"史詩級炫舞的豬週期，最受益10支個股一覽\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003E四個階段的變化\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E在過去的一年裏\u003C\u002Fstrong\u003E，從我們頻繁的產業調研來看，國內養殖戶對待非洲豬瘟疫情的真實態度基本上經歷了\u003Cstrong\u003E四個階段的變化\u003C\u002Fstrong\u003E：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1）懵懂階段：\u003C\u002Fstrong\u003E2018年 8月到 2018年 11月。養殖一線和養殖企業內部都沒有防控經驗，都是國外防控經驗。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2）恐慌期：\u003C\u002Fstrong\u003E2018年 11月至 2019年 1月。多地區上報發生非洲豬瘟，行業散養戶開始出現恐慌式拋豬，集團化企業的管理者心裏也出現恐慌。這個階段是產能去化最快的階段，也是行業開始熟悉非洲豬瘟的階段。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3） 覆盤與實踐期：\u003C\u002Fstrong\u003E2019年 1月至 2019年 4月份。行業養殖企業主動意識覺醒，認爲非洲豬瘟是可以做到防控的，開始覆盤探索和實踐，積極應對，擴大範圍與行業同行進行防控交流，防控效果開始有效果了。這個階段開始快速的改造豬場和升級疫情防控體系。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4）推廣與奮進期：\u003C\u002Fstrong\u003E2019年 4月至今。行業開始有恢復生產和拔牙成功的經驗，開始推廣。目前，從我們調研先來，北方整體疫情穩定，產能維持小幅度穩定增產。\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003E預判未來\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E豬價仍是當前階段主要催化劑，擁抱本輪的非典型性豬週期， 分享集團化企業週期與成長共振紅利。\u003C\u002Fstrong\u003E目前，生豬板塊正處於價格兌現落地階段，豬價的超預期上漲依然是當前板塊的主要催化劑；但由於本輪豬週期是非洲豬瘟帶來的非典型性豬週期，價格上漲的同時，市場也在擔憂上市公司出欄量的穩定性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E對此，我們認爲本輪疫情帶來的非典型豬週期將在價格的高度和高盈利的時間跨度上超預期，擁抱本輪非典型性豬週期，分享集團化企業週期與成長共振紅利。具體邏輯依據如下：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E邏輯一：未來一年內疫情將得到緩解。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E主要依據在於：1）經過一年的產能淘汰，國內養殖密度大幅度下滑，外界環境的好轉可以大幅度階段傳播途徑；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2）非洲豬瘟實際上是一種親密性傳播疾病，傳播途徑的有效切斷將直接降低疫情的發病率；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3）國內頭部企業經過一年的改造升級，在針對疫情的管理方面有了根本上的改變，這從部分復養成功案例可以側面得到驗證；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4）國外沒有一個國家因爲非洲豬瘟造成出欄的斷崖式下滑， 這表明非洲豬瘟是完全可以做到防控的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E邏輯二：未來 2-3年內豬價有望維持高盈利。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E從上一輪週期覆盤來看，\u003Cstrong\u003E豬價的彈性是供給近 7倍\u003C\u002Fstrong\u003E；從本輪週期的產能去化程度來看，\u003Cstrong\u003E豬價高點有可能突破 30元\u002F公斤\u003C\u002Fstrong\u003E。此外，從我們即不考慮後續疫苗，又不考慮大規模進口豬肉影響的測算模型來看，未來 4-5年國內都會缺豬肉；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E如果考慮後續疫苗成功和進口美國訂單代養豬肉，豬肉在未來 2-3 年內仍然會維持高盈利。根據以上假設，2020 年單頭產能對應的盈利有望達到1150 元，單頭盈利高點接近 2000 元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F9fbb969f773442e58a147a0c7f40e181\" img_width=\"827\" img_height=\"524\" alt=\"史詩級炫舞的豬週期，最受益10支個股一覽\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E邏輯三：高盈利支撐高估值，頭部羣體進入發展快車道。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在疫情帶來的本輪超級豬週期中，上市公司股價將有望迎來業績與估值的\u003Cstrong\u003E戴維斯雙擊\u003C\u002Fstrong\u003E，頭均市值有望突破前輪週期高點。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我國生豬養殖行業市場規模達萬億以上，而 2017年我國前五大養豬企業市佔率僅爲 5%左右，行業表現爲明顯的“大行業、小公司”格局，16年以來， \u003Cstrong\u003E牧原、天邦、正邦、溫氏\u003C\u002Fstrong\u003E等傳統大型養殖上市公司，以及新希望等飼料公司抓住產業發展機遇，快速的跑馬圈地已經反映爲 17年出欄量的高速增長。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F624b77c132f24d1baf7b54ee6eaa4488\" img_width=\"619\" img_height=\"496\" alt=\"史詩級炫舞的豬週期，最受益10支個股一覽\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E當前行業門檻較以往顯著提升，大型規模場較其他養殖主體的優勢持續擴大，未來整體出欄量有望實現每年 30%-40%左右的高速增長。我們認爲未來 5年在非洲豬瘟的影響下，大型規模場將迎來快速發展的黃金期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003E投資建議\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E豬價上漲迎來全新階段，後續上漲速有望加快。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1）供給驅動將從“一維” 轉爲“三維”，即肥豬去化帶動的一維稀缺轉向肥豬、仔豬（春節前後去化滯後 5 個月體現），母豬（去年 10 月開始去化滯後 10 月體現）三維稀缺轉變，供給缺口將顯著放大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2）拋售影響強弩之末，此輪兩湖川贛拋售已經快 2 月，預計 8 月初就將結束，考慮到以上四省是最後一座被疫情攻破的堡壘，意味着全國的拋售都已經輪了一遍，後續將面臨拋無可拋的局面，對豬價的拖累作用將大大減弱（參考兩湖越拋越漲，廣西幹拔式報復上漲）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E頭部企業將迎來戴維斯雙擊。\u003C\u002Fstrong\u003E在疫情帶來的本輪超級豬週期中，上市公司股價將有望迎來業績與估值的戴維斯雙擊：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1）業績方面\u003C\u002Fstrong\u003E，頭均盈利高點有望從 1000 元提升到 1500 元以上，盈利高點的時間點有望拉長 3-5年，盈利大幅改善；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2）估值方面\u003C\u002Fstrong\u003E，疫情的常態化將加快散養戶的永久性退出速度，上市公司憑藉技術與資金優勢，加快產能投放，成長屬性凸顯有利於提升公司估值。本輪調整後，板塊標的公司對應 2020 年的 PE 基本在 5 倍左右，具備很好的配置價值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E推薦標的：\u003C\u002Fstrong\u003E天邦股份、正邦科技、大北農、溫氏股份、新希望、牧原股份等；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E產業鏈推薦標的：\u003C\u002Fstrong\u003E 聖農發展、益生股份、民和股份、仙壇股份、海大集團、中牧股份、生物股份、瑞普生物等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F7de965f3d0ba4345aaab0c7019693a15\" img_width=\"878\" img_height=\"529\" alt=\"史詩級炫舞的豬週期，最受益10支個股一覽\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E目前豬肉股走勢分化已經比較明顯，比如最正宗的牧原股份還在連續新高，但正邦科技還在中位徘徊。\u003Cstrong\u003E私信發送“概念股”獲取豬肉股，最正宗的三支概念股。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003E性價比最高的投顧服務，先滿意，後付費\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E在當下的市場下，傳統的個人炒股方法已經很難戰勝市場，需要越來越專業的投資知識做爲基礎。而研究基本面，相信研究團隊，相信專業人士的投資理念和觀點，是未來個人投資的大趨勢。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E長期堅持只買優質股票，是你的賬號收益穩步上升的基礎所在。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E乾貨研報研究團隊負責挖掘行業個股，您只需要跟蹤我們的投顧服務。大概率能跑贏您個人投資的收益。而您也可以節省下大量的時間，可以去學習、工作、和享受生活，也可以更輕鬆的獲取到投資收益（先滿意、後付款）。\u003Cstrong\u003E如果感興趣，均可以聯繫小祕書： carry8270 ；\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720414229117010446