摘要：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fc7ecb131b93c4b76afdb45b70da7004c\" img_width=\"1079\" img_height=\"1133\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E三家機構點評經貿摩擦升級影響\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E中銀國際策略快評：無爲勝有爲\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E核心結論：隨着A股市場對中美貿易摩擦適應性加強，投資者恐慌情緒越來越淡，市場超跌的風險在變小，更多是以時間換空間的消化利空的影響。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fe3db6651435c4668a01cfb7e15787b10\" img_width=\"1080\" img_height=\"1215\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F0dcc760cee874a9d859894bcee7a7b46\" img_width=\"1080\" img_height=\"1519\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F4a44500e2f754db18c5bc024e755b307\" img_width=\"1\" img_height=\"1\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003EA股三大股指收跌超1% \u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E北上資金大幅流出\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E受悲觀情緒影響，A股早盤兩市大幅低開，隨後指數維持低位震盪，盤面上僅稀土永磁、農業和黃金等避險板塊逆市上漲。

"\u003Cdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E昨夜美股爲何閃崩跳水？今日A股爲何大幅低開？離岸人民幣匯率爲何一度跌破6.97關口？北上資金又爲何流出60多億創逾兩個月新高？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E一切有了答案？原來特朗普又在發推特，表示他會對另外3000億美元的中國輸美商品加徵10%的關稅。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E今日中方的回應也來了，外交部、商務部都做了表態。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E外交部回應美方聲稱加徵關稅\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E8月2日，華春瑩主持外交部例行記者會。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E有記者提問，特朗普總統昨天發推特表示，‌‌他會對另外3000億美元的中國輸美商品加徵10%的關稅，你對此有何評論？‌‌\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E華春瑩表示，美方稱將於9月1日對3000億美元中國輸美商品加徵10%關稅，‌‌此舉嚴重違背中美兩國元首大阪會共識，‌‌背離了正確的軌道，無益於解決問題。中方對此強烈不滿，堅決反對。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E如果美方加徵關稅的措施付諸實施，中方將不得不採取必要的反制措施，堅決捍衛國家的核心利益和人民的根本利益，‌‌由此產生的一切後果將全部由美方承擔。‌‌美方升級貿易摩擦加劇關稅，不符合中美兩國人民的利益，不符合世界人民的利益，將對世界經濟產生衰退性影響。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E中方始終認爲貿易戰沒有贏家，我們不想打，但也不怕打。中方不會接受任何極限施壓和恐嚇訛詐，在重大原則問題上我們一寸也不會讓步。‌‌我們希望美方認清形勢，放棄幻想，糾正錯誤，回到通過平等和相互尊重基礎上的磋商解決問題的正確的軌道上來。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E美方擬對3000億美元中國輸美商品加徵10%關稅 \u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E中方強烈反對並將採取必要措施堅決捍衛自身利益\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E商務部新聞發言人2日就美方擬對3000億美元中國輸美商品加徵10%關稅發表談話，表示美方此舉嚴重違背中美兩國元首大阪會晤共識，背離了正確的軌道，無益於解決問題，中方對此強烈不滿、堅決反對。如果美方加徵關稅措施付諸實施，中方將不得不採取必要的反制措施，堅決捍衛國家核心利益和人民根本利益，一切後果全部由美方承擔。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E美方升級貿易摩擦加徵關稅不符合中美兩國人民利益和世界人民利益，將對世界經濟產生衰退性影響。中方始終認爲貿易戰沒有贏家，不想打、不怕打，但必要時不得不打。希望美方及時糾正錯誤，在平等和相互尊重的基礎上解決問題，回到正確軌道上來。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E外交部回應中美九月經貿磋商安排：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E需要美方展現誠意與誠信\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E有記者就中美九月在美進行下一輪經貿磋商的安排是否繼續提問。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E華春瑩表示，的確，前幾天商務部的發言人也介紹了有關的情況，雙方要保持溝通、要繼續進行磋商或者談判。但是我剛纔也講了，任何的磋商和談判必須要基於平等和相互尊重的基礎。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E我們堅決反對一方面說要談、另一方面又實施極限施壓，我覺得這樣的做法是不具建設性和不可取的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E大家也都清清楚楚地知道，不久前中美兩國元首都同意在平等和相互尊重的基礎上重啓經貿磋商，美方不再對中國的產品加徵新的關稅。言猶在耳，上海磋商也剛剛結束，美方又宣佈稱要進行新一輪的加徵關稅。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E我剛纔說了，這顯然是與中美元首大阪會晤共識不符，也背離了正確的軌道，其實也再次讓世界見識了美方的出爾反爾、言而無信。所以是“打”還是“談”，這個球現在在美國一方，現在是需要美方展現誠意、展現誠信，向世界證明它還值得別的國家、值得中方去努力跟他一起坐下來進行談判。我想現在全世界的眼光都在看着美國。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E美股昨夜閃崩跳水\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E昨夜，受美聯儲降息利好影響，本來美股漲得好好的，盤中一度漲超300點，誰知道，特朗普一條加徵中國關稅的推特，一下子把投資者炸懵了。從漲超300到跌超300點，也就是盤中一度狂瀉600點！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E有人說，特朗普的喊話硬生生把降息變成了加息的味道。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E截至收盤美國三大股指全線收跌，道指跌近300點，跌幅爲1.05%，納指跌0.79%，標普500指數跌0.90%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fe3db6651435c4668a01cfb7e15787b10\" img_width=\"1080\" img_height=\"1215\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F0dcc760cee874a9d859894bcee7a7b46\" img_width=\"1080\" img_height=\"1519\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F4a44500e2f754db18c5bc024e755b307\" img_width=\"1\" img_height=\"1\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003EA股三大股指收跌超1% \u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E北上資金大幅流出\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E受悲觀情緒影響，A股早盤兩市大幅低開，隨後指數維持低位震盪，盤面上僅稀土永磁、農業和黃金等避險板塊逆市上漲。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E午後科創板個股持續活躍，盤中上下波動逐步加大，並帶動近端次新等跟漲，三大股指跌幅一度有所收窄，但兩市下跌家數仍超3000家，成交量較上日所有放大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E從板塊上看，僅稀土永磁、黃金和農業等板塊逆市飄紅，船舶製造、券商和石油等板塊集體大跌。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E截至收盤，滬指跌1.41%，報收2867點；深成指跌1.42%，報收9136點；創業板指跌1.09%，報收1556點。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F21d1a4f1a6de456f9eda2cd74f204aac\" img_width=\"944\" img_height=\"279\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E北上資金流出創逾兩個月新高，其中滬股通全天淨流出44.6億元，深股通全天淨流出19.8億元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F6adb9e31dfb34a9a94c8dbe1eba1da83\" img_width=\"878\" img_height=\"876\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E人民幣匯率也出現了暴跌\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E離岸人民幣匯率也出現大幅下跌，今日亞市盤初，離岸人民幣兌美元即期匯率繼續走弱，一度跌破6.97元關口，爲2018年11月以來首次。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fe8e6fd2cb6b44503acb3656a7b159762\" img_width=\"1079\" img_height=\"1475\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F32fb71c4f04a4e1fbf1450c966a87b37\" img_width=\"1036\" img_height=\"1408\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E全球股市不平靜\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E美股跌完A股跌，A股跌完歐洲也跌！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003EA股收盤後，輪到歐洲開始，歐股大幅低開，歐洲斯托克50指數、德國DAX、法國CAC40指數均跌超2%，英國富時100指數跌1.4%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F79745f0e53714ab8a784cd242a560152\" img_width=\"978\" img_height=\"988\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F48bfdbe514994637972f2a9aa9bdf3f1\" img_width=\"1079\" img_height=\"1105\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F9f7a72d6c7394d8db8826ba5145e0faa\" img_width=\"1079\" img_height=\"1081\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E亞洲方面，日經225指數開盤下跌逾2%，韓國KOSPI指數開盤跌超1%。截止收盤，日經225指數跌2.11%，韓國KOSPI指數跌0.95%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F7090097a69ab4a6da7fbd50df306d74e\" img_width=\"1079\" img_height=\"1085\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E香港恒生指數今日大幅低開後，全天維持低位震盪態勢，最終收盤下跌2.35%，失守27000點整數關口，收報26918.58點。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fc7ecb131b93c4b76afdb45b70da7004c\" img_width=\"1079\" img_height=\"1133\" alt=\"特朗普要對3000億美元商品加10%關稅，中國一寸也不讓\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-center\"\u003E\u003Cstrong\u003E三家機構點評經貿摩擦升級影響\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E中銀國際策略快評：無爲勝有爲\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E核心結論：隨着A股市場對中美貿易摩擦適應性加強，投資者恐慌情緒越來越淡，市場超跌的風險在變小，更多是以時間換空間的消化利空的影響。由此，通過交易指望市場犯錯帶來的收益在降低，無爲勝有爲。我們維持中期策略報告觀點：盈利下行週期，市場缺乏上行的核心動力，三季度盈利、估值均難有正貢獻，市場整體受到壓制，四季度中後半市場會出現超跌反彈行情。風格上面，低貝塔，低估值的價值股仍然是獲得穩定收益的選擇；以5G代表的熱門成長股，要留意業績高增長的持續性，避免爲成長性付出過高的價格。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E1）中美貿易摩擦或加大國內基本面下行風險。貿易摩擦通過出口部門對基本面的影響是累積性的，結合PPI繼續回落的判斷，考慮中央政治局會議政策保持定力的定調，信用擴張乏力，上市公司基本面下行的風險仍然不小。我們在中期策略報告中提示，中美貿易摩擦是長波蕭條期階段中美爭奪第六輪科技創新主導國的地位的問題。事件本身具備反覆性和持久性，這也加大了風險資產的波動性與避險資產行情的趨勢性。因此，下半年權益市場波動性將加大。結合下半年盈利估值貢獻測算，預計下半年指數大概率維持（2800，3200）區間震盪，絕對收益型資金可在2800附近逢低進行配置。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2） 資產配置上：做多金銅比仍然是我們推薦首選的策略。考慮到美股壓力，強勢美元帶來的人民幣匯率波動的傳導，外資重倉，基本面低於預期的消費板塊有調整的風險。對於前期逆勢上漲的成長板塊，要考察未來業績的確定性，避免爲成長性付出過高的價格。行業比較後，我們仍然認爲低貝塔，低估值的價值股是獲得穩定收益的首選。珍惜地產、銀行龍頭的配置機會。把握電力板塊成本下移，高股息的增長潛力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E風險提示：中美貿易摩擦加劇，美元大幅升值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E廣發策略：冰與火的輪迴\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E1.先下調盈利預期，後上調政策預期，A股大概率先跌後漲\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E我們在中期策略展望《星火破秋寒》中對中美貿易談判變化影響A股的路徑做過兩種假設，假設1）若美暫不對3000億美元商品加徵關稅，A股將呈現先漲後跌（先上調盈利預期，後下調政策預期）。假設2）若美對3000億美元產品加徵關稅，則先下調盈利預期，後上調政策預期，A股將呈現先跌後漲。當前假設2可能性增大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E2.與5月中美貿易談判變化相比，多項條件有所改善\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E5月5日特朗普表示將上調2000億美元產品加徵稅率至25%、並對另外3000多億元美元產品加徵25%關稅，5月20日A股形成該輪行情相對低點。當前各項條件與5月初相比：1）政策—419政策轉向中性略緊，730政策轉向中性略松；2）流動性—6月以來美聯儲進入“預防式降息”，有助於中國貨幣政策騰挪空間；3）盈利預期—當前10%稅率相較25%稅率假設對盈利預期衝擊較小，維持A股非金融盈利於三季度見底的判斷；4）風險偏好—當前A股對於外部貿易條件波動具備適應度。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E3.盈利影響呈結構性，關注高利潤率、供需韌性強的機會\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E當前我們對於A股非金融的盈利增速預測Q2、Q3、Q4分別爲-1.3%、0.1%、6.2%，若9月1日美國開始對3000億美元中國產品加徵10%關稅，則Q3、Q4的A股非金融盈利增速預測值調整爲-0.1%、4.4%。目前中國對美出口尚未加徵關稅的產品清單中，金額佔比最高的行業（海關統計口徑）集中於電機&音像設備、鍋爐&機械器具、玩具傢俱、紡服等。但盈利影響由利潤率（是否能消化關稅）、價格彈性（是否能轉移關稅）、對美出口佔比等共同決定，高利潤率、供需韌性強的公司抗擊打能力較強。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E4.重申“千金難買牛回頭”，“科技好時光延續”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003EA股再次進入“冰與火的輪迴”，短期承壓提供類似6月初的投資機會，觀察人民幣匯率是否穩守整數關口以判斷事件消化程度，預計市場不久就會上調穩增長預期，寬貨幣穩信用格局得到夯實，“火勢再燃”有助於A股估值的擴張力度（火）再次勝過冰（盈利下行）。重申“千金難買牛回頭，科技好時光延續”，其中消費電子階段性需要消化外部變化，繼續推薦自主可控科技（半導體、軟件）；預計外部條件變化將上調決策層穩增長預期，首次建議開始關注今年一直低於預期的基建鏈條（如建築、高低壓設備）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E\u003Cstrong\u003E招商宏觀：貿易摩擦加劇對市場的影響\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E對於資本市場而言，按照我們的測算，下半年實際增速下滑幅度擴大，那麼名義增速回升的幅度也將進一步縮小。這將直接影響企業盈利增速的修復，權益市場基本面形勢可能將低於市場。但債券市場的配置價值將進一步凸顯，無論從風險偏好、名義增速還是外部貨幣政策的寬鬆角度看，國內債券收益率的下行空間可能已經打開。此外我們繼續推薦黃金。由於美聯儲預防式降息主要是爲了對沖貿易摩擦的風險，在貿易摩擦可能再次升級的背景下，美聯儲下半年繼續降息的可能性正在上升。全球貨幣政策傾向於放鬆且風險偏好再次被打壓，黃金價格有望進一步向上突破。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E總之，對應於我們在中期策略報告中的分析，下半年市場走向有可能將趨近於中性情形，即債券資產的配置價值明顯提高，而權益市場則主要以結構性機會爲主，一是科技創新主題，二是爲數不多盈利確定性溢價品種。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E當前不確定的因素是，美方若真進一步擴大加稅範圍後，國內政策是否、何時以及以何種手段來響應。若以上半年的情況看，國內政策會在美方加稅後1個月開始響應，主要以增加財政支出來應對外部壓力。如果在外部壓力進一步上升的情況，貨幣政策能夠配合財政政策，那麼國內市場對外部風險調整到位後，資產價格可能會出現超跌反彈的機會。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E祝福全球！願世界和平！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp class=\"ql-align-justify\"\u003E來源：中國基金報綜合，文章內容僅供參考不代表本號觀點，不構成投資建議，如有侵權，請聯繫本號刪除。投資者據此操作，風險自擔。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720577785326207502