來源：金十數據

　　上週美聯儲決議宣佈近十年來的首次降息，股市卻應聲大跌。

　　外匯天眼指出，由於降息幅度不及預期，市場押注9月降息的呼聲更響了。儘管美聯儲決議上強調本次降息並不意味着降息週期的開啓，7月決議的降息和停止量化緊縮計劃的決定是“寬鬆政策”迴歸的重要標誌，會引起市場“巴甫洛夫”的反應。

　　數據也證明了其合理性。根據Strategas的數據，回溯到1982年，標普指數在首次降息和下次加息之間的平均年化回報率爲20%，而中位數增幅爲13%。該分析指出：“‘不與美聯儲作鬥爭’這句投資界的行話是經得起時間考驗的。如果投資者順着美聯儲的政策方向，那麼他們將會賺得盆滿鉢滿。”

　　該分析還發現，即使加息，股市也能大漲。比如美聯儲在2015年底開始加息時，美股也表現極好。福布斯評論稱：“在加息週期的早期，較高的利率實際上對股市有利。這是因爲早期加息的宏觀背景往往是經濟好轉、增長快。”

　　這是不是就說明了，在低利率的環境下，短期內無論美聯儲降息還是加息，股市都會大漲？

　　恐怕沒那麼簡單。事實上，近十年股市的出色表現和國會輸血密切相關。自2010年以來，爲了將經濟增長保持在近十年前的水平，聯邦支出不斷增加，這增加了市場流動性，也幫助了經濟恢復。

　　問題是，10年以來的低利率水平和流動性過剩已經令貨幣傳導系統變得薄弱，“刺激”的能力已經相當有限，這也是爲什麼減稅政策始終無法如預期發揮作用。

　　外匯天眼指出，當美聯儲開始降息時，市場就陷入看漲狂歡了。而事實上，股市並沒有真正開始走牛，只是被看漲勢頭進一步抬高。其結果是，美聯儲降息週期結束時股市都會表現得不如人意。

　　有人可能又會反駁，80年代和1995年降息後，股市的強勁表現確實持續了一段時間，這又怎麼解釋呢？

　　當年和現在情況大不相同。80年代初期，美國經濟剛剛走出經濟衰退，通貨膨脹和利率雙高。爲刺激經濟，里根總統大刀闊斧，通過了稅制改革。當時股市估值又極低，在流動性增加的情況下，逐利的資本紛紛流向股市，於是推高了股價。

　　而1990年代末的降息緊隨着奧蘭治縣破產案，美聯儲“保險性降息”是用以應對墨西哥和俄羅斯違約的。此外，當時對沖基金長期資本管理公司的崩潰也支撐了股市。更重要的是，當時互聯網的“非理性繁榮”佔了上風。一時間，外國資金流入華爾街，助長了狂飆的牛市。

　　目前，由於對美聯儲降息的押注，投資者信心回暖，然而於此同漲的是市場風險。當前通脹疲軟，企業的盈利增長開始減弱，企業利潤正在下滑，而槓桿卻達到歷史高位。

　　毫不奇怪，自美聯儲宣佈降息以來，金融媒體和華爾街一直渲染着股市看漲的情緒，正如在1999年和2007年所做的一樣，聲稱“經濟衰退尚未到來”。主流的財務建議會告訴你，此時不買更待何時。

　　問題是，這些分析師從不告訴你什麼時候應該賣出。雖然股票有可能在短期內走高，但沒有人會在頂部響鈴，提醒你是時候賣出了。

　　美聯儲的降息決定可不是股市上漲的包票，也不能替虧錢背鍋。

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