​今日，股價逆勢下跌的紅星發展當天交出淨利潤下滑超34%的中報，值得注意的是，營收微增4.08%而存貨卻大增31%以上。紅星發展只是存貨增長明顯超過營收者之一，剔除金融、地產公司後，多達95家有可比數據公司上半年存貨增長超過20%，其中不乏存貨增長遠快於營收的公司，甚至出現存貨增長而營收下降或虧損者。

涪陵榨菜等95公司存貨增逾20%

截至今日收盤，據Wind統計顯示，240家公司已發佈中報，剔除金融、地產公司後，165家有可比數據公司上半年存貨出現增長，佔比達68.75%。中環環保是目前存貨增幅最高的公司，上半年存貨6363.97萬元，較去年的141.20萬元，猛增4407%!整體來看，目前95家公司存貨明顯增長，增幅超過20%，其中42家高於50%。

資深財務人士宋家明今日向大衆證券報記者表示，存貨過快增長，容易造成資金佔用增加，也會帶來存貨跌價或者減值計提風險，進而會對上市公司未來的業績帶來隱憂。

不過宋家明進一步稱，存貨出現較明顯增長並非一定就是問題，有些公司存貨猛增有季節性因素，更關鍵的是，如果存貨增長與營收增長基本同步甚至低於營收增速，大體屬於良性增長甚至還可能存在供不應求，反之則應警惕，可能意味着公司產品賣不動了。

近日發佈中報的涪陵榨菜便有點榨菜賣不動了的意味。中報顯示，涪陵榨菜上半年存貨高達3.93億元，同比增長23.21%，同期營收僅增長了2.11%。而且，涪陵榨菜存貨週轉天數出現明顯上升，上半年存貨週轉天數達到144.62天，較去年同期的106.70天，增加了近38天。

而且，涪陵榨菜上半年的存貨金額創上市以來最高，已相當於同期營收的36.22%，考慮到袋裝榨菜的保質期，存貨如果持續高企，減值計提風險也不容忽視。這意味着，近年持續提價後的涪陵榨菜，目前面臨着營收增長乏力，存貨增長較快、週轉時間變長的不利局面。

36公司存貨增幅明顯高於營收

情況與之涪陵榨菜類似甚至可能更糟糕的還有不少。進一步梳理上半年存貨增長超過20%的公司發現，包括涪陵榨菜在內，36家公司的存貨增速高於營收增速20個百分點以上，並且存貨金額佔營收超過10%。

從存貨週轉天數來看，36家公司中，31家出現增加。威帝股份上半年存貨週轉天數猛增259.47天后，高達878.22天，意味着當前存貨要一年以上才能消化。綠茵生態存貨週轉也惡化明顯，上半年週轉天數340.52天，增加了101.64天。威華股份等24家公司上半年存貨週轉天數增加也超過了20天。

這些公司中，有8家存在上半年營收負增長情況，它們是ST廈華、威帝股份、新泉股份、威華股份、誠志股份、隴神戎發和超華科技。其中ST廈華上半年營收大降92.53%，威帝股份、新泉股份降幅也超過20%。

此外，與涪陵榨菜一般，雲海金屬、經緯輝開、佩蒂股份、晶瑞股份、樂凱新材、索通發展、紅星發展、通達股份和嘉澳環保的上半年存貨明顯增長同時，營收增速只有個位數。

營收增長明顯低於存貨增長的局面下，36家公司中的佩蒂股份、克明面業等12家公司上半年淨利潤還出現下滑，例如主業爲寵物食品的佩蒂股份，上半年淨利潤大降66.36%，營收增長只有1.61%，而存貨同比增長73.40%。掛麪第一股的克明面業上半年淨利潤則下滑9.45%，被市場認爲不及預期，背後可以看到存貨增長了89.97%，遠超17.55%的營收增速。

值得注意的是，除了涪陵榨菜，36家公司中還出現海康威視、湯臣倍健等白馬股，以及佩蒂股份、克明面業、海辰藥業、梅花生物、北陸藥業等農林牧漁或者大消費領域公司。保健品龍頭湯臣倍健上半年存貨猛增88.55%至6.62億元，增幅超過營收增速51.67個百分點，而來自阿里渠道監測數據顯示，今年以來國內保健品銷售額增速連續5個月出現下滑，直到6月纔有所回暖。而海康威視上半年存貨增長56.36%背後，營收增速14.6%創下了上市以來最低。

記者 陳剛