据《财新周刊》最新报道，近期的风险苗头，暴露了国内企业ABS基础资产不独立、现金流预测随意、资金归集混乱等问题；随着ABS产品到期偿付高峰来袭，继债券违约潮之后，ABS会成为下一个违约高发地吗？去年发行的“红博会展CMBS”在近日被曝光，这到底是回事呢？

2017年5月24日，红博会展信托受益权资产支持专项计划，在上海证券交易所成功通过。

国内首单获批的上市公司主体CMBS-红博会展信托受益权资产支持专项计划，于2017年9月正式成功发行。该项目发行规模9.5亿元，优先级证券发行规模9.0亿元，共9档，预计期限9年，均获得联合信用评级给予的AA+评级。

该项目实际融资人为主板上市公司工大高新（600701.SH，主体评级AA，稳定）。工大集团为本专项计划提供担保。工大高新的实际控制人为哈尔滨工业大学，哈工大隶属于工业和信息化部，是首批进入国家“211工程”和“985工程”的大学之一。

本次项目中，华林证券携手技术服务机构厦门国金。厦门国金拥有领先的数据收集及分析技术，加强对标的物业存续期的现金流管理，保障投资人利益。

强主体、高覆盖

双SPV结构、七级增信措施

项目采用专项计划+单一资金信托的双SPV交易结构，由华林证券作为计划管理人，厦门国际信托作为信托受托人。产品设置了七级增信措施，除传统的额利差、内部分层、物业抵押、应收账款质押、差额支付、担保外，还设置了3000万保证金以及每年500万留存金等条款。

标的物业红博会展购物中心是哈尔滨地区运营14年的首家体验式shopping mall。物业估值22.77亿元，抵押率仅为39.52%，质押物估值20.77亿元，现金流覆盖本息1.4倍以上。随着二期公园小镇的开业，物业未来发展潜力无限。

近期，联合信用公告披露，2018年9月10日，工大高新作为借款人应向信托受托人厦门信托偿还信托贷款本金、利息、留存金共7,410.00万元，但工大高新未能及时、足额偿还上述款项。工大高新的上述行为已经触发《红博会展信托受益权资产支持专项计划标准条款》中所约定的违约事件，上述违约事件将对17红博01-09的第二次收益分配造成不利影响，优先级资产支持证券的本息兑付存在重大不确定性。联合评级将持续与各方保持沟通，并密切关注上述重大不利事项的后续进展情况。

这应该是国内首单违约的CMBS项目，也给投资者敲响了警钟，不是所有的CMBS项目都是安全的，红博会展CMBS的核心基础资产正在被出售。

首单上市公司CMBS，强主体、高覆盖、双SPV、七级增信，也还是违约了，这脸打的啪啪啪的。

工大高新在2018年3月13号停牌，停牌时间长达5个多月，于2018年8月17号复牌。复牌之后，便开始了连续的跌停，截至目前，仍然没有打开跌停板，目前已经是连续22个跌停板！

工大高新为什么会出现这样的情况呢？

工大高新重大资产重组停牌

2018年3月13号，公告高新发布了一则公告——《哈尔滨工大高新技术产业开发股份有限公司关于重大资产重组停牌的公告》，公告称：

哈尔滨工大高新技术产业开发股份有限公司因正在筹划出售资产及发行股份购买资产事项，经公司与有关各方初步研究和论证，本次筹划事项构成重大资产重组。

出售的是什么资产呢？——公司所持有的哈尔滨红博广场有限公司100%之股权、哈尔滨红博会展购物广场有限公司100%之股权、哈尔滨红博物产经营有限公司64.22%之股权，以及红博商贸城土地、房产、物业等相关资产，这些资产正是红博会展CMBS项目所使用的核心基础资产。

由谁来购买？——香港盈科拓展集团有限公司。

公司拟以支付现金及发行股份方式购买标的公司股东徐龙平、张云学及其他股东持有的龙利得包装印刷股份有限公司股权。

工大高新终止重大资产重组复牌

经过了5个多月的停牌，2018年8月14号晚，工大高新发布了一则公告，想必这则公告让大部分投资者都非常的失望。

公告——《哈尔滨工大高新技术产业开发股份有限公司关于终止重大资产重组事项的公告》称：

由于本次交易所涉及标的资产的构成情况较为复杂，相应的尽职调查、审计、评估等工作量较大、涉及面较广，交易方案的具体内容尚未最终确定，亦未形成相关预案。

加之公司目前被中国证券监督管理委员会立案调查，且尚未就本次调查形成结论性意见。鉴于公司实际情况，经公司与交易对方审慎讨论，决定终止本次出售资产及购买资产交易。

五个月的时间，最后的答复是交易方案的具体内容尚未最终确定，亦未形成相关预案。决定终止本次出售资产及购买资产交易。

果然不简单，那这一段时间到底在干嘛？其实停牌对于投资者而言非常的不公平，停牌期间也应该保持正常的流动性，比如及时更新停牌重组的流程，且开放一段时间的交易，保证投资者的合法权益。这样突如其来的停牌，必然导致大部分的投资者深陷其中，无法交易。

散户亏损90%，机构被深套！

目前市场上有3552家上市公司，其中停牌的数量为105家，停牌率接近3%，而且很多公司停牌的时间非常之久，这种现象必须得到管理。

2015年6月12号工大高新创下了37.86元的历史最高价，而如今股价只剩3.31元，目前依然是跌停的状态，没有任何打开跌停的迹象。假如有投资者一直持有工大高新，这一段的累计跌幅高达90%。

根据最新的数据显示，目前工大高新还有6.57万股东人数。不仅仅如此，大量的机构也是深套其中。数据来自2018年6月31号，而工大高新停牌自2018年3月13号，说明这些机构一直是持仓的。

其中有九泰天富改革新动力灵活配置混合型证券投资基金、国泰君安金融控股有限公司、南方量化成长股票型证券投资基金、南方大数据300指数证券投资基金A等等，它们基本上持有几千万到几个亿不等。

闪崩！工大高新连续22个跌停，散户亏损90%，机构被深套！到底何时才不会出现这种现象，投资者才能得到真正的保护。

来源：财新周刊、上交所、小鳄鱼财经等公开信息