小間距LED景氣依舊，領軍企業穩健增長【明微電子·分析】

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小間距爆發拉動LED顯示行業快速增長，行業景氣度上行。2015年以來小間距市場爆發增長，在亮度、色彩、可靠性等方面優勢顯著，在專業顯示市場對液晶和DLP拼接屏的快速替代，當前滲透率接近20%，技術進步和成本下降推動小間距性價比持續提升，替代空間巨大。中國大陸是全球最大的LED生產基地，在全球LED顯示領域處於優勢地位，未來小間距成本的持續下降，有望推動小間距向商用和民用市場快速滲透。

其中，商用市場比專業顯示市場規模更大，小間距性價比的改善將推動其在商用市場快速滲透。夜遊經濟的快速發展給小間距帶來應用新機會。電影、廣告、體育、文娛在內多領域運營模式的革新料將持續推動小間距景氣度上行。2018年小間距全球市場規模約68億元，經測算，商用市場的細分領域，電影屏未來每年市場空間就有30億元。小間距市場未來3年有望保持40%以上的高增速。國內小間距領軍企業料將深度受益行業增長。

洲明科技深耕LED顯示15年，堅持自主研發，技術積累雄厚，得到客戶的廣泛認可。公司小間距LED顯示屏因其在技術、質量、效果等方面的出色表現而贏得了國內外客戶的廣泛認可，被廣泛運用於指揮控制中心、大型展覽、會議室等領域。同時，公司渠道積累深厚，90%以上收入來自渠道銷售，爲將來商用市場爆發後的銷售奠定了基礎。未來隨着小間距LED行業的高速增長和向商業滲透，洲明科技盈利能力也有望不斷釋放。

貿易摩擦影響可控，氣氛緩和提振情緒。美國已對LED顯示屏加10%關稅，近期貿易摩擦緩解，有望不再繼續加稅。此外，中國LED產業鏈配套齊全，規模全球第一。其中我國LED顯示產能佔了世界80％以上，小間距幾乎全由中國大陸生產，如果貿易加稅美國無法找到替代供應商，貿易摩擦的成本有望轉移到終端消費者身上，並且對美業務佔公司14%左右，對企業整體影響有限。目前洲明科技正在加大海外佈局，可見公司對行業景氣度及海外業務的信心。

來源：華創證券