摘要：不過值得注意的是，在股權轉讓之前，摩根華鑫的股權結構爲，華鑫證券持有51%股份，另外49%並不是由直接持有，而是由摩根士丹利間接全資控股的摩根士丹利亞洲有限公司（Morgan Stanley Asia Limited，摩根亞洲）持有，摩根亞洲的註冊地位於香港。近日，華鑫股份發佈公告稱，華鑫證券有限責任公司通過在上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓其所持控股子公司摩根士丹利華鑫證券有限責任公司2%股權。

長江商報記者 鄭瑋

今年以來，外資券商紛紛蠢蠢欲動。

近日，華鑫股份發佈公告稱，華鑫證券有限責任公司通過在上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓其所持控股子公司摩根士丹利華鑫證券有限責任公司2%股權。掛牌期滿後，Morgan Stanley作爲唯一意向受讓方，採用協議轉讓的方式受讓上述股權，受讓價爲人民幣3.76億元。

若本次轉讓方案獲得監管部門批准，將意味着摩根士丹利將以51%的股權比例獲得摩根華鑫實際控制權，這也是國內第四起外資控股券商案例。

長江商報記者發現，摩根華鑫業績一直不理想，截至2018年12月31日，公司總資產7.18億元，2018年實現營業收入1.75億元，但是淨利潤淨虧損0.9979億元。

從華鑫股份公告披露的摩根華鑫2019上半年財務數據來看，截至2019年6月30日，摩根華鑫總資產6.01億元，淨資產5.67億元，上半年累計營收0.2億元，淨利潤方面淨虧損0.84億元。由此推算，上述2%股權掛牌底價對應的100%股權估價約188億元，對應市淨率超過30倍。

實際上，過去一年多的時間裏，已有3家外資“跑步進場”，將持股比例提高至51%。分別是瑞銀證券、摩根大通證券（中國）和野村東方國際證券。其中瑞銀證券以瑞銀集團增持方式成爲外資控股券商，摩根大通證券（中國）和野村東方國際證券則爲覈准新設券商。

僅摩根士丹利具備受讓方資格

6月12日，華鑫股份第九屆董事會第十七次會議審議通過了《公司關於全資子公司華鑫證券有限責任公司擬公開掛牌轉讓所持摩根士丹利華鑫證券有限責任公司2%股權的預案》。

之後，華鑫證券通過在上海聯合產權交易所公開掛牌的方式，轉讓其所持有的摩根華鑫2%的股權，掛牌價格不低於人民幣3.76億元。

華鑫股份公告顯示，這2%的股權掛牌後華鑫證券只徵集到摩根士丹利一傢俱備受讓方資格的意向受讓方。根據產交所有關規定，信息發佈期滿，如只徵集到一個符合條件的競買人遞交保證金的，採用協議方式轉讓。

不過值得注意的是，在股權轉讓之前，摩根華鑫的股權結構爲，華鑫證券持有51%股份，另外49%並不是由直接持有，而是由摩根士丹利間接全資控股的摩根士丹利亞洲有限公司（Morgan Stanley Asia Limited，摩根亞洲）持有，摩根亞洲的註冊地位於香港。

因此，這一次爲符合證監會頒佈的《證券公司股權管理規定》之有關要求，摩根亞洲擬將其持有的摩根華鑫49%的股權轉讓給摩根士丹利，雙方於2019年8月1日簽署了相關股權轉讓協議。

公告顯示，摩根士丹利已向產交所開立的人民幣賬戶劃轉出售股權在產交所公開掛牌價的 30%相等的人民幣款項作爲轉讓的交易保證金。摩根華鑫的評估基準日爲2018年9月30日，自評估基準日至交割日期間，因摩根華鑫經營活動導致的與出售股權相關的盈利或虧損由 Morgan Stanley享有和承擔。

提前合資打下融合基礎

實際上，摩根華鑫成立之初，華鑫證券和摩根士丹利分別持有其66.67%和33.33%的股權。

2016年9月，華鑫證券與摩根士丹利亞洲有限公司簽訂合同，約定以2.36億元轉讓15.67%的股權，2017年9月轉讓完成，此後，華鑫證券持股比例降至51%。

摩根華鑫證券之後，目前國內外資控股券商的格局是2家新設券商（摩根大通、野村），兩家由合資券商轉換而來（瑞銀、摩根華鑫），相比之下新設的券商面臨的問題更多，合資券商已經在此前建立了一定的融合基礎，或也對境內市場更加熟悉。

有業內人士表示，瑞銀和摩根華鑫實際上在此之前已經和外資股東達成了一定的業務協作默契，中外方合作比較順利，雙方具有較大契合度，目標一致，所以都會努力朝着一個方向發展。儘管在摩根華鑫，大摩持股並未控股，但實際上無論在業務架構抑或管理理念上均佔據主導地位，主要是摩根士丹利引領業務方向，而且境內業務團隊與海外團隊關係也十分密切。

目前來看，新設外資控股券商對於未來要做的業務重點較爲明確，因此市場也希望瞭解到瑞銀或未來摩根華鑫證券在外資股東控股後是否會有一些新的業務打法或不同的執業理念。

減資增資同步進行

對於此次交易，華鑫股份表示，本次股權轉讓符合公司整體發展戰略和公司經營計劃，有利於優化公司資產結構、合理配置資源。若上述摩根華鑫 2%股權轉讓完成，將對公司的淨利潤具有較大的正面影響。

華鑫股份8月1日晚間還公告稱，全資子公司華鑫證券有限責任公司（華鑫證券）對華鑫證券投資有限公司（華鑫投資）增資1億元。

華鑫股份表示，爲在IPO審覈節奏加快及科創板推出的背景下積極拓展業務，穩步實現股權投資收益，公司董事會同意此次增資。本次增資將有效提升華鑫投資的業務規模、盈利能力、綜合競爭力，從而增強華鑫股份的盈利能力。

增資用途主要包括兩方面。一是華鑫投資擬投資符合滬深交易所主板及創業板IPO要求的企業，主要聚焦以大消費、物聯網、雲計算、高端裝備、環保等成長性明確的細分行業龍頭企業。再者，隨着科創板的推出，華鑫投資擬逐步佈局國家大力扶持或鼓勵發展的戰略性新興行業的企業股權投資。

華鑫股份同日公告，華鑫證券對華鑫寬衆投資有限公司減資1億元。